La reciente desaceleración del precio del oro no altera las perspectivas de mediano plazo para el metal precioso, cuyos factores estructurales de respaldo “siguen firmes”, de acuerdo con un informe del holding financiero suizo Lombard Odier.
El reporte, firmado por el estratega global de divisas Kiran Kowshik, sostiene que la consolidación reciente de los precios no representa un cambio estructural y mantiene un precio objetivo de US$5.400 por onza a 12 meses, además de una recomendación de sobreponderar oro en las carteras.
Actualmente, el metal precioso se ubica en torno a los US$4.500 la onza troy, unos US$900 por debajo del techo alcanzado en enero.
Argumento estructural
“El enfriamiento del sentimiento inversor no debilita el argumento estructural a favor del oro”, indicó el informe. Según la entidad, los principales motores de largo plazo continúan siendo la demanda de bancos centrales, la asignación de carteras y la incertidumbre fiscal.
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El documento señaló que el oro mostró una mayor volatilidad desde el inicio del conflicto en Medio Oriente y cayó más de 10% desde entonces, en un contexto de mayores precios energéticos, suba de rendimientos y fortalecimiento del dólar estadounidense.
Sin embargo, Lombard Odier consideró que esos factores son temporales. “La desaceleración del impulso no debe confundirse con un cambio estructural de tendencia”, sostuvo.
Entre los elementos de respaldo al metal, el informe destacó que la oferta de oro se mantuvo históricamente estable, con una producción minera anual que agrega poco más de 1% a las existencias globales acumuladas.
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Además, remarcó que el oro no está sujeto a sanciones financieras, lo que impulsó el interés de bancos centrales tras las sanciones de Estados Unidos a Rusia. Según el documento, a medida que más países diversifican gradualmente el uso del dólar y realizan operaciones comerciales en otras monedas, aumenta la demanda de activos de reserva neutrales como el oro.
El informe también señaló que la incertidumbre fiscal y la inflación todavía elevada sostienen la demanda de inversores privados, ya que el metal funciona como herramienta de diversificación de carteras.
“Cuando los inversores cuestionan la trayectoria de largo plazo de la deuda pública, la capacidad de financiar déficits o la credibilidad de las políticas económicas, crece la demanda de activos diversificados”, indicó.
En relación con la demanda, Lombard Odier destacó que desde 2023 el promedio trimestral se ubicó en unas 620 toneladas, por encima de las 450 toneladas registradas entre 2010 y 2022.
Datos del Consejo Mundial del Oro citados en el informe muestran que la demanda total alcanzó 790 toneladas en el primer trimestre de 2026. De ese total, los bancos centrales compraron netamente 244 toneladas, un incremento interanual de 3%.
La entidad también consideró que los bancos centrales pueden contribuir a establecer un “piso” más elevado para el precio del metal, especialmente ante la volatilidad de los flujos privados.
Respecto de los riesgos, el reporte mencionó la posibilidad de rendimientos reales altos durante más tiempo, una caída prolongada de la demanda de ETF respaldados físicamente o una menor demanda física, como la vinculada a joyería.
Aun así, Lombard Odier sostuvo que el escenario estructural permanece intacto y reiteró que la demanda resiliente, la incertidumbre fiscal y la erosión gradual del poder adquisitivo del dólar continúan respaldando al oro.
