Bloomberg Línea — Los últimos meses del año fueron agitados para KPTL, una gestora de capital riesgo tradicional que acumuló tres salidas de inversiones entre octubre y noviembre. Con una cartera de 70 startups, el fondo pretende completar diez salidas de inversiones en startups hasta 2025.
La cifra destaca en un panorama aún desfavorable para las salidas de fondos de capital riesgo en todo el mundo. Un reciente informe de Pitch Book con la NVCA (National Venture Capital Association) de Estados Unidos reveló que el porcentaje de capital devuelto a los LP (Limited Partners), que son inversores institucionales como fondos y family offices, cayó este año al nivel más bajo desde la crisis financiera de 2008.
Las cifras reflejan un mercado afectado por años de tasas de interés más altas y la caída de la actividad de OPI (oferta pública inicial) en EE.UU.; en Brasil, el panorama es de parálisis.
KPTL, por su parte, tiene su propio modelo de inversión e invierte capital en startups en fase inicial, adquiriendo no menos del 20% de participación y con cheques que no superan los 10 millones de reales (US$1,66 millones).
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La cartera incluye govtechs y startups de agronegocios, salud, finanzas, energía, biotecnología e IoT, así como deeptechs.
“No somos ese inversor que tiene una participación del 1% o el 2%, no hacemos eso. Normalmente, somos los primeros y seguimos siendo un inversor institucional importante en la estructura de capital de las empresas”, dijo Renato Ramalho, CEO de KPTL, en una entrevista con Bloomberg Línea.
La gestora cumple 18 años desde su llegada al mercado como A5 Capital Partners. La fusión con Inseed en 2019 dio lugar a KPTL, entonces descrita como la mayor compañía nacional de capital riesgo.
Entre las desinversiones más recientes figuran Augen, startup de tratamiento y control de calidad de agua del estado brasileño Rio Grande do Sul, adquirida por la scale-up Biosolvit, en la que invirtió Laércio Cosentino, fundador y presidente del consejo de Totvs, en una operación de hasta 48 millones de reales (US$8 millones); y VarejoOnline, comprada por Totvs en una operación de 49 millones de reales (US$8,1 millones), que también sumó earnouts.
También figura en la lista Akmey, empresa de biotecnología textil cuya familia fundadora recompró su participación. El Moic, indicador que mide el múltiplo sobre el capital invertido, fue el más alto de las tres operaciones y se situó en 6,3 veces. La gestora realizó una cuarta salida, un write-off, en la que se desprendió de una inversión que no fue adelante.
Estos movimientos han permitido a KPTL hacer lo que muchos de sus homólogos quieren hacer pero no pueden en un momento en que el mercado sigue siendo adverso: devolver capital a los inversores.
Sin embargo, la gestora cree que necesita acelerar el ritmo y la nueva cifra así lo demuestra. De los nueve fondos activos en la actualidad, cinco están en proceso de desinversión: Criatec 1, con dos startups; Criatec 3, con 26; W7, con cuatro; Fima (fondo de sostenibilidad), con seis, y Agro, con cuatro.
“2025 será un año de desinversiones muy fuertes debido a la madurez tanto de los activos como de los fondos”, dijo Ramalho.
Otras startups en cartera son Smartbreeder y Agrotools, la empresa de reparto orgánico Raizs, la fintech Celero y la plataforma de tesorería Laqus.
La gestora cerró el año con 919 millones de reales (US$152,9 millones) de ingresos brutos procedentes de las startups de su cartera, lo que supone un crecimiento del 10,4% respecto al año anterior.
La expectativa de aumento de las salidas se alimenta de las señales del mercado de fusiones y adquisiciones, en alza en los últimos meses tras “patinar” desde principios de 2023.
Según la consultora FZF Capital, Brasil registró 24 fusiones y adquisiciones tecnológicas en noviembre, por un total de 2.700 millones de reales (US$449,3 millones) en el mes. El valor se vio impulsado por la adquisición del control de Eletromidia por parte de Globo, en una operación estimada en 1.700 millones de reales (US$282,9 millones).
“En los últimos tres meses, el número de transacciones mostró una clara recuperación, con resultados que superaron la media registrada en los ocho primeros meses del año”, afirmó Kauê Pires, socio de FZF Capital. “La mayor confianza en el sector apunta a un escenario más positivo en los próximos meses”.
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Nuevas inversiones
Aunque KPTL considera que 2025 será el año de las desinversiones, también mantiene una activa agenda de captación de fondos. En la actualidad, dispone de algo menos de 80 millones de reales (US$13,3 millones) para nuevas inversiones. Y durante el próximo año, espera recibir más de 150 millones de reales (US$24,9 millones) en fondos.
Se espera que la mayor cantidad proceda de FundoGov, anclado por Fapesp (Fundación de Investigación del Estado de São Paulo). KPTL ya ha recaudado 50 millones de reales (US$8,3 millones), y parte del dinero ya se ha invertido en cuatro startups. Hasta 2025, el fondo prevé captar otros 100 millones de reales (US$16,6 millones), en una composición que deberá volver a tener a la Fapesp como principal proveedora de recursos.
Para los 50 millones de reales (US$8,3 millones) restantes, la gestora está trabajando con dos fondos vinculados a la sostenibilidad.
El primero es Amazonia Regenerate Fund, anclado por el BID Lab, brazo de innovación del Banco Interamericano de Desarrollo, que está en proceso de recaudar un primer tramo de US$11 millones – la ambición es llegar a US$30 millones hasta 2026.
El segundo, más embrionario, es el fondo “Floresta e Clima”, del que Ramalho evita dar una cifra. “Todavía no me siento cómodo estimando los cheques que deben llegar a corto plazo”, dijo. En la fase de captación de fondos, el vehículo, lanzado con Vale en 2022, pretende recaudar 200 millones de reales (US$33,3 millones).
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