La demanda energética por IA sobrealimenta rendimientos del sector de servicios públicos

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Bloomberg — La obsesión del mundo de la tecnología por la inteligencia artificial sigue estimulando una enorme demanda de energía, sobrealimentando los rendimientos del sector de los servicios públicos y sacudiendo el índice S&P 500. Wall Street ve más por venir.

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Aunque las empresas de servicios públicos han sido líderes del mercado durante todo el año gracias a la IA, las acciones de los productores independientes de energía Vistra Corp. y Constellation Energy Corp. han despegado realmente en el último mes, ayudadas por un acuerdo histórico para que Constellation suministre energía nuclear a Microsoft Corp. (MSFT). Vistra -una de las principales apuestas de Daniel Loeb, de Third Point LLC, por su potencial relacionado con la inteligencia artificial- es el valor del S&P 500 con mejor comportamiento en lo que va de año, con una subida de más del 220% que eclipsa el repunte del 165% de Nvidia Corp (NVDA).

Constellation ocupa el cuarto lugar, con un salto de cerca del 130%, mientras que la compañía eléctrica NRG Energy Inc. y el fabricante de equipos eléctricos GE Vernova Inc. también se encuentran entre los diez primeros puestos de la tabla. El año pasado, los primeros puestos estaban dominados por fabricantes de chips y servidores, así como por empresas de IA como Meta Platforms Inc.

"Lo que se presentó a las empresas de servicios públicos es este componente de crecimiento y es la IA y la necesidad de electricidad y, lo que es más importante, el potencial de crecimiento de la electricidad bastante sustancial", dijo Rob Thummel, director gerente y gestor de cartera de Tortoise Capital Advisors LLC. Eso "ha entusiasmado a los inversores, que buscan formas más baratas de invertir en IA y no tener que comprar valores tecnológicos más caros".

El repunte de Vistra supera las ganancias de Nvidia en lo que va de año.

Las ganancias se han producido a medida que los inversores se muestran más cautelosos sobre los ganadores originales de la IA, cuestionando cuánto tiempo tardará el fuerte gasto de las grandes empresas tecnológicas en IA en dar sus frutos. Como en anteriores avalanchas, los proveedores de las herramientas que impulsan el frenesí -como Nvidia- se encuentran entre los primeros ganadores más obvios. Pero independientemente de qué empresas acaben utilizando los chips o desarrollando el mejor software de IA, todas necesitarán más potencia.

Los inversores han tomado nota, impulsando las acciones de Vistra, con sede en Texas, y Constellation, con sede en Maryland, a múltiples máximos históricos recientemente. Ambas han destacado especialmente entre las empresas de servicios públicos por su condición de productores independientes de energía (IPP), un estatus que significa que venden electricidad a precios de mercado, a diferencia de las empresas de servicios públicos reguladas.

Múltiples analistas han elevado sus precios objetivo para Constellation desde el acuerdo con Microsoft, mientras que los de Guggenheim piensan que el repunte de los PPI tiene recorrido, incluso después del reciente rendimiento estelar.

“Vemos un mayor crecimiento impulsado por el alza del mercado energético, los acuerdos de centros de datos/hiperescaladores que mejoran aún más la combinación global de negocios, el perfil de flujo de caja”, escribió el equipo dirigido por Shahriar Pourreza. Valoran con perspectiva de compra todo el sector y fijan nuevos objetivos de precios máximos para Vistra y Constellation.

Thummel también espera ver más operaciones. "La previsión es que estos productores independientes de energía puedan ser realmente la solución de primera fuente para estos nuevos hiperescaladores como Amazon, Google y Meta - quienquiera que vaya a querer tener estos nuevos centros de datos alimentados lo antes posible", dijo.

Al mismo tiempo -y en contraste con la reciente volatilidad del sector tecnológico- la energía también se beneficia de ser vista como un juego defensivo con sólidos dividendos que deberían verse respaldados por los recortes de los tipos de interés.

Estos factores han contribuido a que el índice general de servicios públicos S&P 500 haya superado al mercado en general, con una ganancia del 25% este año. El sector, típicamente estable, se encamina ahora hacia su mejor rendimiento anual desde el año 2000.

Incluso tras las recientes ganancias, las dos mayores ganadoras del grupo no son tan caras como las tecnológicas. Las acciones de Vistra cotizan a unas 20 veces los beneficios futuros, menos que el índice Nasdaq 100 a unas 26 veces, mientras que Constellation tiene un múltiplo de unas 31 veces. Nvidia, por su parte, cotiza a 36 veces los beneficios tras su reciente caída.

Sin duda, el repunte de este año para las empresas de servicios públicos se produce después de que el grupo obtuviera un rendimiento inferior al del mercado el año pasado, con un descenso del 10% en comparación con una ganancia del 24% para el S&P 500. Las ganancias también pueden ser frágiles dada la sensibilidad del sector a los tipos: Vistra y Constellation se vendieron esta semana en medio de las apuestas a que la Reserva Federal optará por un recorte menor de los tipos el mes que viene.

Aun así, el repunte muestra la ampliación del mercado de la IA y tiene a algunos inversores buscando la siguiente parte del mercado que pueda salir ganando.

“La IA generativa tendrá el mayor impacto entre las empresas más o menos pedestres”, afirmó Irene Tunkel, estratega jefe de renta variable estadounidense de BCA Research Inc, señalando industrias como la farmacéutica. “El gran cambio revolucionario se producirá en otros lugares y el dinero aún no se dirige allí”.