El acelerado crecimiento económico chino ha llegado a su fin. Hace tres meses que las autoridades hablan de estimular la economía, y apenas han tomado medidas.
Entre tanto, los movimientos de las acciones son tan agudos y volátiles que, para cuando los inversionistas extranjeros se den cuenta de lo que está sucediendo y decidan aprovechar el repunte, lo más posible es que se queden con las manos vacías. La era de hacer dinero fácil con China ya parece haber quedado atrás.
No obstante, la enorme escala e importancia del país en la cadena de suministro global significa que la dinámica económica puede repercutir en las carteras de inversión que no tienen una exposición directa. Lo que ocurre en China no se queda ahí.
Una tendencia prominente y duradera es que las empresas de China están deseosas de explorar mercados de ultramar, donde observan mayores márgenes de beneficio.
Pero, al huir de la persistente deflación y de la feroz competencia interna, se convierten en fuerzas disruptivas en las economías desarrolladas, lo que supone una amenaza existencial para algunas y genera inesperados beneficios para otras.
Transcurridos dos años desde su lanzamiento, la compañía de comercio electrónico de bajo coste ya está reconfigurando el panorama minorista de Estados Unidos.
Las tiendas minoristas están luchando, mientras Temu, que atrae a compradores dispuestos a canjear plazos de envío más largos por precios bajísimos, conquista cuota de mercado.
Hasta la todopoderosa Amazon.com Inc. (AMZN) se resiste a quedarse de brazos cruzados y lanzó el pasado mes un nuevo escaparate en línea para competir con la plataforma de compras en el extranjero de PDD Holdings Inc.
Por otra parte, Temu ha gastado miles de millones de dólares en publicidad en Facebook, en beneficio de su matriz Meta Platforms Inc (META).
Si bien el precio de las acciones de Amazon ha sido resistente (sus servicios en la nube representaron el 60% de las ganancias el trimestre pasado), los inversores que apostaron contra los minoristas tradicionales habrían salido muy bien parados.
Dollar General Corp. (DG) y Dollar Tree Inc. (DLTR), con sede en Estados Unidos, los dos principales actores en tiendas de descuento, han caído alrededor de un 45% y un 51% respectivamente en el año.
La industria automovilística cuenta una historia similar.
China no sólo se ha convertido en el mayor mercado automovilístico del mundo, al vender más VE que cualquier otro país, sino que está transformando los gustos de los consumidores incluso en el segmento de lujo, que ofrece altos márgenes de ganancia.
Las experiencias digitales en las que destacan las empresas chinas Nio Inc. y Xpeng Inc., como las pantallas de cine desplegables y los controles de voz suaves, están adquiriendo tanta importancia para los conductores como las métricas tradicionales, como la potencia.
Como resultado, los fabricantes de automóviles europeos, que están en el carril lento de sus cambios digitales, están teniendo dificultades. BMW AG, Aston Martin Lagonda Global Holdings Plc y la matriz de Porsche, Volkswagen AG, han advertido de que sus beneficios serán débiles este año.
Incluso con el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, esta tendencia no se detendrá.
A medida que los consumidores estadounidenses pasan de ser resilientes a ingeniosos, comparando precios y buscando ofertas, la propuesta de buena relación calidad-precio de las marcas chinas puede resonar. La ganancia es demasiado buena para dejarla pasar.
Por ejemplo, en la cadena de estilo de vida de bajo costo Miniso Group Holding Ltd., América del Norte y Europa contribuyeron con aproximadamente el 12% de los ingresos a pesar de tener solo el 7% del total de tiendas. Por lo tanto, para aprovechar un mercado más benigno y lucrativo, las empresas chinas están dispuestas a desarraigarse y contratar mano de obra local para complacer a los gobiernos proteccionistas.
Sin duda, China está entrando en una trampa de ingresos medios y los bancos del lado vendedor se han vuelto cautelosos.
Goldman Sachs Group Inc. (GS), por ejemplo, sostiene que el momento es importante. Señaló que el mercado de valores de Japón tuvo siete repuntes sustanciales durante sus casi tres décadas de mercado bajista, una señal de que las oportunidades de inversión atractivas pueden coexistir con un contexto macroeconómico desafiante.
Mientras tanto, JPMorgan Chase & Co. (JPM) está buscando grupos más reducidos de oportunidades y le gusta la firma china de servicios inmobiliarios KE Holdings Inc., ya que las transacciones secundarias en China están aumentando, así como NetEase Inc. debido a la aprobación más rápida por parte del gobierno de los juegos en línea.
Pero no se trata de tendencias seculares. Tal vez deberíamos analizar las acciones que cotizan en los Estados Unidos y Europa y pensar en las ramificaciones globales de la salida de China Inc. al exterior. Se trata de una historia que aún se está desarrollando.
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