Las más recientes actualizaciones de los datos sobre el mercado laboral y los precios al consumo revelan que el presidente electo Donald Trump hereda una economía en la que la inflación se dispone a volver al objetivo de la Fed a finales del 2025.
Aquellos que se pregunten qué significa esto para los recortes de las tasas de interés no deben centrarse en la Reserva Federal, sino en las políticas fiscales y comerciales de la próxima Casa Blanca.
El informe de nóminas de la última semana sorprendió al alza, pero aportó nuevas pruebas de que el mercado de trabajo ya no es una fuente de inflación.
El incremento interanual de los ingresos medios por hora de los empleados no directivos se situó en el 3,76%, el más bajo desde 2021 y esencialmente en línea con la tendencia registrada durante gran parte del año 2019. Es previsible cuando el crecimiento del empleo de cuello blanco continúa siendo tímido y la tasa de contratación general es baja.
En realidad, los signos cualitativos señalan una creciente atonía en ciertos rincones del mercado laboral: los desempleados están tardando más en encontrar un puesto de trabajo, los licenciados incluso de las mejores escuelas de negocios están luchando por conseguir un puesto de trabajo y los empresarios continúan presionando a los trabajadores para que vuelvan a la oficina, lo que nos hace pensar que podríamos ver un relajamiento de las nóminas y los salarios en los próximos meses.
Las señales del mercado de trabajo se vieron reflejadas en el informe sobre el índice de precios al consumo divulgado este miércoles, que reveló que los componentes más resistentes de la inflación se han desatascado.
En este caso, la vivienda ha sido el principal culpable, en parte porque los alquileres suelen reajustarse anualmente y el aumento de los costos de la vivienda de 2021 y 2022 tardó en reflejarse en los datos del gobierno.
Si analizamos el alquiler equivalente del propietario (OER, por sus siglas en inglés), lo que pagaría un propietario si alquilara su casa, diciembre registró un segundo aumento mensual anualizado consecutivo por debajo del 4% para esta medida indirecta. Hay buenas razones para esperar que los cambios en el OER sigan bajando a medida que la debilidad que vimos en los alquileres de mercado el año pasado se refleje lentamente en las cifras oficiales.
El seguro de los vehículos de motor ha sido otra fuente destacada de inflación persistente. Los valores de los automóviles y los costos de mantenimiento aumentaron en 2021 y 2022, pero las aseguradoras necesitaron tiempo para aumentar las primas para compensar los aumentos.
Los valores de los vehículos y los salarios de trabajadores como los mecánicos se estabilizaron el año pasado, lo que permitió a las aseguradoras finalmente ponerse al día con los precios. Como resultado, en el cuarto trimestre de 2024, el seguro de vehículos de motor solo aumentó a una tasa anualizada del 1,7%. Si bien las primas probablemente no disminuirán, los conductores deberían ver cierta estabilidad en los precios en el futuro.
Los focos de inflación que se han recalentado un poco en los últimos meses parecen ser más bien “recuperaciones temporales” que nuevas fuentes de presiones estructurales sobre los precios. Los precios de los vehículos usados cayeron un 20% entre febrero de 2022 y agosto de 2024, a medida que las cadenas de suministro se recuperaban y la demanda de automóviles se debilitaba, y han vuelto a subir un 6,3% desde entonces. Eso es más una señal de normalización que una tendencia que probablemente persista, ahora que la oferta de automóviles está mejor equilibrada.
La inflación que hemos visto en las tarifas aéreas desde el verano también parece deberse a que las aerolíneas están ajustando la oferta para respaldar la rentabilidad en lugar de sobrecalentar la demanda de viajes aéreos.
Como señaló este miércoles Jonathan Levin, colega de Bloomberg Opinion, los últimos informes de precios al productor y al consumidor apuntan a que el índice básico de gastos de consumo personal, el indicador preferido de la Fed para medir la inflación subyacente, volverá al 2% a finales de este año si se mantiene el impulso del mes pasado. Bloomberg Intelligence estima que el índice básico de gastos de consumo personal, que se publicará el 31 de enero, subió un 0,17% en diciembre respecto del mes anterior.
El riesgo es que la administración entrante desbarate las perspectivas actuales para el mercado laboral, la inflación inmobiliaria y las cadenas de suministro.
El equipo económico de Trump está discutiendo aumentar los aranceles gradualmente, tal vez entre un 2% y un 5% mensual, informó Bloomberg News recientemente. Esa puede ser una forma de evitar un shock de precios, pero los aumentos moderados y persistentes podrían terminar incorporando la inflación de manera más sostenible en la economía y poner nerviosos tanto a las empresas como a los consumidores.
A pesar de una mayoría republicana muy estrecha en la Cámara de Representantes, el presidente Mike Johnson ha dicho que un gran proyecto de ley fiscal se aprobará en la Cámara a fines de abril, lo que proporcionará una forma de orientación fiscal futura que aumenta las expectativas de crecimiento y los temores inflacionarios.
En definitiva, no sabremos hasta dentro de unos meses qué hará la administración en materia de política comercial y fiscal, y su impacto en la inflación. Hasta entonces, los operadores que intenten predecir el próximo recorte de tasas de la Fed se centrarán más en los titulares y los tuits de la Casa Blanca que en los datos económicos. La trayectoria actual debería permitir recortes de la Fed más adelante en el año, pero solo si la Casa Blanca coopera.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
Lea más en Bloomberg.com