Bloomberg Línea — Una larga lista de startups latinoamericanas han esperado el momento oportuno para lanzar una Oferta Pública Inicial (OPI) en medio de un ambiente poco favorable marcado por altas tasas de interés e incertidumbre sobre el futuro de la política monetaria en EE.UU. Sin embargo, el camino ahora parece despejarse y analistas ven posible que las salidas a bolsa se reactiven en el 2025.
A medida que éstos nubarrones del invierno se disipen para las startups, con la caída de las tasas de interés en EE.UU., en medio del aún golpeado flujo de inversión de la región, los mercados podrían abrirse para los unicornios en Latinoamérica.
Usualmente la baja en las tasas de interés suele ofrecer un impulso a los mercados financieros, al mejorar las perspectivas de crecimiento económico y rentabilidad para los inversionistas, quienes tienen un mejor margen para capturar oportunidades, ante un esperado repunte de las valoraciones de las startups, que habían estado estancadas.
Según datos de la plataforma de análisis de mercado CB Insights publicados en diciembre, del grupo de unicornios actuales en el mundo, 110 tienen probabilidades de lanzar una IPO superior al 20% (entre 31 y 64 veces la de la empresa promedio).
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Además, otras 25 tienen puntuaciones de probabilidad de fusiones y adquisiciones igualmente altas, “lo que las convierte en objetivos de adquisición principales para las empresas establecidas que buscan expandir su alcance tecnológico y de mercado”, según el reporte de CB Insights.
En el caso de Latinoamérica, la reactivación de estas OPI en Wall Street podría ser posible en 2025 si se consolidan las condiciones adecuadas, como un entorno económico más estable, avances en la profesionalización de las startups, y estrategias sólidas de escalabilidad y rentabilidad.
“En el contexto actual, el entorno macroeconómico y regulatorio en América Latina sigue siendo un desafío. La incertidumbre política y económica en países clave como México, Colombia y Brasil ha complicado las rondas de financiamiento y retrasado los planes de salida a bolsa”, dijo a Bloomberg Línea Boris Lancheros, analista de capital de riesgo y CEO de la firma especializada en venture capital y asuntos financieros Lanchmon.
¿Por qué se tardaron las OPI de startups latinoamericanas?
Menores múltiplos de valoración de las startups, una medida clave para determinar el valor de las compañías en el mercado público, así como un escenario marcado por las altas tasas de interés y una mayor incertidumbre por la economía global, han influido en la decisión de las startups de Latinoamérica de aplazar sus IPO y contribuyeron a alargar la lista de espera.
La región aún se enfrenta a un contexto de “devaluaciones y mercados económicos impactados”, lo que presenta obstáculos adicionales en comparación con otras regiones más estables para los unicornios de la región, según Camila Salamanca, directora ejecutiva de la red de emprendedores Endeavor, de la que forma parte Rappi.
La falta de liquidez en mercados regionales y la competencia global por talento especializado, particularmente en áreas como ingeniería y análisis de datos, añaden más barreras.
De acuerdo con cifras de la plataforma de información sobre mercados Dealogic, las ofertas públicas iniciales (IPO, en inglés) recaudaron US$123.000 millones el año pasado, por debajo del récord de US$594.000 millones en 2021.
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Pero un entorno más favorable tras las elecciones en EE.UU. y la llegada al poder de Donald Trump, que podría adoptar mejores condiciones para las empresas tecnológicas, también podría derivar en una apertura del mercado de Ofertas Públicas Iniciales (OPI), dijo Lynn Martin, la presidenta de la Bolsa de Nueva York (NYSE, por sus siglas en inglés).
“Las empresas se están poniendo en marcha, las operaciones se están concretando, están haciendo planes para salir a bolsa en los próximos días y semanas o en los trimestres o la segunda mitad del año”, señaló en una entrevista de Bloomberg TV desde Davos (Suiza).
Otras fuentes como el grupo de banca de inversión Goldman Sachs han señalado que el número de ofertas públicas iniciales de tecnología se podría duplicar en 2025, mientras que el cofundador de la firma de firma latinoamericana de capital de riesgo Kaszek, Hernán Kazah, ve condiciones más favorables para salir a bolsa ante la caída de tasas en EE.UU.
Rappi, una de las OPI más esperadas en el mercado
En Latinoamérica, una de las OPI más esperadas es la del unicornio colombiano Rappi, respaldado por el fondo SoftBank, luego de que en septiembre del año pasado el cofundador de la empresa, Simón Borrero, manifestara que estaban estudiando la posibilidad de salir a Bolsa de Nueva York en 2025, marcando en ese momento un plazo de 12 meses.
“Las empresas en una etapa madura como Rappi estaban en camino a salir a bolsa” hasta la reciente turbulencia del mercado, expresó a Bloomberg en su momento Juan Franck, socio gerente de SoftBank Latin America Fund.
Por el momento, el unicornio colombiano no ha dado señales concretas sobre un eventual proceso de salida a bolsa, más allá de una serie de nombramientos estratégicos.
Sin embargo, a comienzos de 2024 contrató a su primer director financiero para prepararse para una futura salida a bolsa, informó Bloomberg.
En su momento, Tiago Azevedo, director financiero de Rappi, comentó que no había prisa por salir a bolsa, especialmente ahora que eran “muy estables en cuanto a proyecciones de generación de caja”.
La preparación para la salida a bolsa es un proceso largo y complicado, en el que las startups que aspiran a cotizar en Wall Street deben cumplir con la Ley Sarbanes-Oxley (SOX), que impone estrictos controles internos y responsabilidad financiera.
Esto implica que las empresas deben implementar sistemas robustos de contabilidad y control interno, documentar procesos y evaluar riesgos. Al mismo tiempo, se enfrentan a los requisitos de divulgación de la SEC (Comisión de Bolsa y Valores), que abarcan aspectos financieros, operativos y de gobierno corporativo.
Además, los mercados públicos de EE. UU. exigen altos niveles de capitalización y volumen de negociación diario, lo que obliga a las startups a escalar significativamente sus ingresos antes de considerar una OPI.
En este sentido, Lancheros, el analista de capital de riesgo, apuntó que también se está a la espera de cómo los mercados reaccionen a la agenda pública del Gobierno de Donald Trump, considerando cómo estas políticas pueden llegar a impactar a los mercados emergentes.
Qué representaría una salida a bolsa de Rappi
Una potencial salida a bolsa del unicornio Rappi en 2025 podría ser un hito significativo para el ecosistema de startups en América Latina, permitiendo a los inversores iniciales y empleados con participaciones accionarias monetizar sus inversiones, al mismo tiempo que se crea un “ciclo virtuoso” dijo Lancheros.
Este movimiento no solo proporcionaría liquidez a sus inversores actuales, sino que también podría catalizar una serie de efectos positivos en el panorama emprendedor latinoamericano, dijo Lancheros, el analista de capital de riesgo.
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Según Lancheros, la oferta pública inicial de Rappi imprimiría una inyección de liquidez crucial, ya que muchos de estos inversores “podrían reinvertir sus ganancias en nuevas startups de la región, fomentando un ciclo virtuoso de financiamiento y apoyo al emprendimiento”.
Además, la monetización de las opciones sobre acciones otorgadas a empleados podría incrementar la riqueza personal de estos, facilitando la creación de nuevas empresas y la inversión en el ecosistema local, en un momento de fragilidad para estas operaciones, apuntó.
A propósito de este último punto, TTR Data señaló que el segmento de venture capital totalizó 617 transacciones en 2024 en Latinoamérica, con 501 de ellas reportando un importe total de US$5.336 millones.
Este balance reflejó una reducción del 36% en el número de operaciones y una disminución del 2% en el capital movilizado respecto al año anterior.
Rappi, fundada en el 2015, es considerado el primer unicornio colombiano y en la actualidad está valorado en unos US$5.520 millones, el segundo mayor valor entre estas empresas después de la mexicana Kavak, según datos de la plataforma de análisis de mercado CB Insights en su tracker global.
El unicornio colombiano presentó una tasa de crecimiento anual cercana al 20% en el último año (a diciembre), según datos entregados por Rappi a este medio.
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Además de la bolsa, Rappi apunta a crear ecosistema más integral
“En el camino hacia 2025, apostamos por transformar el modelo tradicional de delivery en un ecosistema integral que combina conveniencia, conexión y comunidad”, respondió a Bloomberg Línea por escrito el gerente general de Rappi Colombia, Matías Laks.
El principal reto para 2025 para Rappi, que no se ha referido a un eventual proceso de salida a bolsa, será mantener un balance entre innovación, sostenibilidad y adaptabilidad, indicaron desde la empresa.
Según cifras entregadas por la compañía, Rappi opera en nueve países y más de 400 ciudades de América Latina.
En la actualidad, colabora con 500.000 aliados, desde marcas globales hasta emprendedores locales. Asimismo, más de 350.000 repartidores independientes se conectan a la plataforma en la región.
Desde Rappi dijeron que en términos tecnológicos una prioridad es la implementación de inteligencia artificial para personalizar la experiencia del usuario y optimizar procesos logísticos será clave para el 2025.
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Explicaron que seguirán invirtiendo en programas que fortalezcan a sus aliados comerciales, especialmente pequeños y medianos negocios, para que puedan escalar y descubrir nuevas formas de llegar a los usuarios. “Estas iniciativas incluyen herramientas de gestión y estrategias de marketing que aumenten su visibilidad”.
Según Rappi, otro pilar en el que se proyecta “inversión y cambios” es la ampliación de beneficios para repartidores independientes y la implementación de prácticas sostenibles en toda la operación, en medio de los cambios regulatorios que se avecinan en la región.
En Colombia, Rappi está entre las 1.000 empresas más grandes en términos de ingresos operacionales (puesto 434), con COP$553.247 millones en 2023 (US$131,7 millones de hoy). La empresa avanzó 232 puestos desde la casilla 666 de 2022, cuando obtuvo ingresos por COP$381.367 millones (US$90,8 millones).
En 2023, las pérdidas del unicornio colombiano en el país fueron de -COP$5.145 millones (US$1,2 millones) y los pasivos se situaron en los COP$397.518 millones (US$94,6 millones), de acuerdo a cifras de la Superintendencia de Sociedades de Colombia.
El total de los activos en el país de la compañía fueron de COP$453.140 millones (US$107,8 millones) en 2023 y el total del patrimonio fue de COP$55.622 millones (US$13,2 millones).
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