Bloomberg — Las empresas que gastaron miles de millones en adquisiciones poco oportunas en los últimos años se están deshaciendo ahora de esos activos a precios de saldo.
Alibaba Group Holding Ltd (BABA) anunció el martes que va a vender la cadena china de grandes almacenes Intime a un grupo local de ropa por US$1.000 millones. El precio es alrededor del 30% de la valoración de la empresa cuando Alibaba la compró durante los días de euforia de 2017. El gigante de Internet, que ha abandonado en gran medida sus formas adquisitivas en medio de la presión gubernamental, dijo que contabilizará una pérdida de US$1.300 millones en la transacción.
El acuerdo se produjo un día después de que BlackBerry Ltd (BB) dijera que vendería su unidad de seguridad de puntos finales Cylance a la startup de software Arctic Wolf por US$160 millones más una pequeña cantidad de acciones. Eso está muy lejos de los US$1.400 millones que BlackBerry pagó cuando acordó comprar el negocio en 2018. Bajo la propiedad de BlackBerry, Cylance registró pérdidas sustanciales y sus ingresos cayeron más del 50%, según los analistas del Royal Bank of Canada.
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Estos movimientos muestran cómo las empresas que fueron grandes adquirentes durante los tiempos de bonanza pueden recuperar la sobriedad y arrepentirse de esas compras solo unos años después. El mes pasado, Just Eat Takeaway.com NV acordó vender el servicio estadounidense de entrega de comida a domicilio Grubhub por US$650 millones, un descuento de aproximadamente el 90% respecto al precio que pagó para comprar el negocio en plena pandemia del Covid.
El pago excesivo fue el subproducto inevitable de una época en la que la competencia por los activos era feroz, según Oliver Scharping, gestor de carteras de Berenberg.
“Los años de tasas de interés cero y la histeria por los acuerdos alimentada por la pandemia dispararon las valoraciones en los sectores de bombo y platillo, a menudo desvinculadas de los fundamentos”, dijo Scharping. “Ahora, a medida que el espíritu de la época exige una mirada sobria en el espejo, las empresas están recortando el exceso, deshaciéndose de las de bajo rendimiento y optando por la honestidad brutal en lugar de la fantasía del coste del sol, incluso si eso significa un recorte multimillonario”.
Valeriya Vitkova, profesora titular de la Bayes Business School de la City University de Londres, afirmó que las empresas no evaluaron adecuadamente las sinergias y que se sobrestimaron los beneficios esperados de algunas operaciones.
Ahora puede ser un buen momento para encontrar compradores para estos activos, ya que el mercado de fusiones y adquisiciones ha vuelto a activarse, afirmó Vitkova. El volumen global de fusiones y adquisiciones ha aumentado un 16% este año hasta alcanzar los US$3,2 billones, según datos recopilados por Bloomberg, y los banqueros esperan que el ritmo se acelere el próximo año.
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Estas desinversiones permiten a las empresas centrarse en apuntalar sus operaciones principales en un momento crucial. Alibaba ha estado trabajando para reavivar el crecimiento en su división china de comercio electrónico, donde se enfrenta a la feroz competencia de PDD Holdings Inc (PDD) y ByteDance Ltd. Mientras tanto, el CEO de BlackBerry, John Giamatteo, está intentando dar un giro a la empresa dedicando más atención a su negocio del Internet de las cosas, así como a sus plataformas de comunicaciones seguras.
Reabrir las puertas
Un representante de Just Eat Takeaway dijo que el mercado ha cambiado desde que compró Grubhub, con el aumento de la competencia y la caída de las valoraciones del sector. La venta a Wonder Group Inc. representa el “resultado más atractivo” y “refleja la trayectoria actual del negocio”, dijo el representante.
Un portavoz de BlackBerry dijo que está "increíblemente satisfecho" con el resultado para Cylance, que ayudará a la rentabilidad y le permitirá centrarse en los motores de crecimiento de su cartera. Alibaba no respondió inmediatamente a las consultas.
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Las empresas seguirán buscando desinversiones de adquisiciones que no funcionaron, ya que los mercados están recompensando la concentración y castigando a las empresas infladas, dijo Scharping de Berenberg. Eso podría ofrecer buenas oportunidades a los compradores corporativos ricos en efectivo en busca de gangas, así como a las firmas de capital privado que, según los datos recopilados por Bloomberg, están sentadas sobre US$1,6 billones de polvo seco.
"El restablecimiento de los precios ha reabierto las puertas para que actúen los compradores disciplinados", dijo Scharping. "Estamos viendo cómo los oportunistas aprovechan unos balances más limpios y un enfoque más estricto para hacerse con activos descontados con recorrido al alza a largo plazo."
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