Bloomberg Línea — El mercado considera que la industria del oro solo ha experimentado ciclos alcistas en dos ocasiones: a mediados de la década de 1970 y en la década de 2000. El reciente repunte de los precios de las materias primas ha demostrado ser un nuevo momento histórico, en gran medida positivo, para el sector minero, que se espera que gane tracción y experimente un movimiento de consolidación con fusiones y adquisiciones (M&A).
La consistente subida se produce en un entorno de aumento de la inflación mundial, que ha atraído la demanda principalmente de los bancos centrales en busca de protección y mejora de sus balances.
En este contexto, el metal ha pasado de un precio medio de US$1.800 la onza troy (31,1 gramos) a principios de 2023 a unos US$2.660 en la actualidad, en niveles récord.
Y la tendencia es que los precios mantengan una trayectoria alcista a medio y largo plazo, según explicaron expertos a Bloomberg Línea.
“Ya estamos en un ciclo alcista para el oro. Los bancos centrales están realizando compras del metal como no habíamos visto en mucho tiempo y no es probable que la tendencia cambie ante el endeudamiento mundial”, dijo Otavio Costa, socio y portfolio manager de Crescat Capital, con sede en Denver, en los EE.UU.
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En su opinión, el ciclo inflacionista mundial debería durar hasta el final de la década, aunque con variaciones. “Esto debería provocar un flujo de capital hacia el oro”, añadió.
Para Mateus Figueiredo, socio de KPMG especializado en la industria minera, desde 2022 hay una carrera por las reservas. “La adquisición de oro no es solo por parte de los bancos centrales. También hay una demanda de ETF [fondos de inversión pasiva] de oro”, dijo.
Según datos del World Gold Council, el segmento de negocio que más demanda oro en el mundo es la joyería, seguido de los bancos centrales, las inversiones y la tecnología.
Figueiredo afirmó que incluso los proyectos de extracción de oro con costes de explotación más elevados ya están en condiciones de despegar debido a la subida de los precios. “La demanda de proyectos de oro está creciendo”.
Ante la subida de los precios de los metales, las acciones de las empresas mineras del segmento también siguen una trayectoria ascendente. Las acciones de Anglogold Ashanti (AU), por ejemplo, han pasado de 16 dólares a principios de año a US$24 en la actualidad. Las acciones de Aura Minerals (ORA; AURA33) se han más que duplicado en el mismo periodo, hasta situarse en torno a los 23 reales (US$3,87).
Expectativas de fusiones y adquisiciones
Para Costa, de Crescat Capital, las acciones mineras siguen descontadas. “Será interesante ver la resistencia de algunos valores del sector. Las empresas mineras están mostrando fuerza, lo que debería reflejarse en el aumento de las fusiones y adquisiciones en los próximos meses”, dijo.
La valorización de las acciones crea una especie de “moneda de cambio” para las empresas del sector.
“Las grandes empresas mineras utilizan sus acciones para hacer tratos con las más pequeñas y esto ya está empezando a suceder, sobre todo porque el capex [inversión en el sector] sigue siendo muy bajo en comparación con los niveles históricos”, dijo.
“Veremos un mercado alcista diferente, con más adquisiciones que en el pasado”, añadió.
Según el socio de KPMG, el sector minero en su conjunto está caliente. “En el segmento del oro todavía queda algo de consolidación por hacer, especialmente en relación con las empresas más pequeñas que están en fase de exploración”, dijo.
Según World Gold Council, importantes volúmenes de producción de oro proceden de África, América Latina y el Caribe, Oceanía, Norteamérica y Rusia; y porciones más pequeñas de Oriente Medio, Europa y Asia. China está considerada el mayor productor mundial del metal.
Según la organización, la industria minera del oro sigue caliente.
En el tercer trimestre de este año, la producción mundial aumentó un 6% en comparación con el mismo periodo de 2023. Parte del crecimiento fue impulsado por México (+24%), debido principalmente a la reanudación de las operaciones en la mina Peñasquito de Newmont Corporation.
La oferta de oro aumentó a nivel mundial en el tercer trimestre de 2024: América del Norte registró el mayor avance (+16%), seguida de Oceanía y América Central y América del Sur, cada región con un aumento interanual del 7%.
Perú terminó 2023 como líder del ranking de producción de oro (mineral), según World Gold Council, con 128,8 toneladas, seguido por México (126,6) y Brasil (86,3).
El socio de KPMG dijo que hay importantes productores en América Latina y que Brasil debería beneficiarse del impulso calentado. “Nuestro ambiente regulatorio es considerado favorable desde el punto de vista ambiental y tenemos historia en minería, lo que podría favorecer los proyectos”.
Reforzó su opinión sobre la tesis, especialmente en un escenario de producción sostenible de oro. “Esto, unido a la búsqueda de operaciones cerca de Estados Unidos y Europa, podría aumentar el interés de los inversores en América Latina y, en concreto, en Brasil”, dijo.
Costa, de Crescat, dijo que la gestora está buscando proyectos de metales preciosos en América Latina. “Estoy centrado en la región. Hace poco adquirimos una empresa minera en Bolivia y desde entonces hemos seguido invirtiendo. Vamos a hacer otra adquisición en Perú y estoy buscando otros activos en Brasil”, dijo.
En su opinión, la región sigue teniendo buenas oportunidades. “El dinero tiene que volver a Latinoamérica de alguna manera, especialmente en el mercado de recursos naturales”.
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Riesgos de la oferta
Figueiredo, de KPMG, dijo que hay preocupación por parte de los inversores – especialmente en el negocio del oro – por la sustitución de capacidad en el mercado mundial.
“Al tratarse de un recurso escaso, es esencial invertir en exploración y desarrollo de proyectos. Hay preocupación por hacer viables nuevas reservas”.
A finales de noviembre, la Oficina Geológica de la provincia china de Hunan anunció el descubrimiento de unas 300 toneladas de oro a 2.000 metros de profundidad. Según la agencia, aún serán necesarios estudios de viabilidad para identificar las reservas reales.
Según Figueiredo, los yacimientos de oro tienen actualmente leyes más bajas y se encuentran a profundidades muy grandes.
“Si persiste el actual nivel de precios, los proyectos acaban valiendo la pena, pero el payback es una incógnita, sobre todo con la exigencia de mayores inversiones en las áreas social y ambiental por parte de las empresas mineras”.
El experto de KPMG cree que no habrá escasez de oferta en el mundo, pero subraya que el oro de la época colonial, encontrado prácticamente a cielo abierto, ya no existe.
“Hay competencia por los mejores proyectos. Dependiendo de la normativa medioambiental, los procesos [de aprobación] pueden ser lentos, lo que echa para atrás las inversiones”, dijo.
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