Bloomberg — Boeing Co. (BA) dio un paso hacia la recaudación de hasta US$25.000 millones, fondos que darían al atribulado fabricante de aviones los recursos financieros necesarios para soportar una huelga paralizante y abrirse camino a través de una serie de contratiempos operativos.
La empresa presentó este martes una solicitud a los reguladores para vender cualquier combinación de bonos y acciones, lo que se conoce como “shelf registration”. Boeing busca reforzar su balance y aumentar el acceso a efectivo, mientras intenta evitar que los calificadores de bonos le rebajen a la categoría de “basura” y se enfrente a unos costes de endeudamiento mucho más elevados.
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“Este registro universal proporciona flexibilidad a la empresa para buscar una variedad de opciones de capital según sea necesario para apoyar el balance de la empresa durante un período de tres años”, dijo Boeing en un comunicado.
La empresa ha anunciado la firma de un nuevo contrato de crédito por valor de US$10.000 millones, que le proporcionará “acceso adicional a liquidez a corto plazo en un entorno difícil”.
Esta mayor potencia de fuego ayudará a Boeing a mejorar su posición negociadora con los trabajadores en huelga, que han paralizado la producción en instalaciones clave del área de Seattle durante semanas. Los miembros del sindicato reclaman salarios más elevados y el restablecimiento de las pensiones, y las negociaciones se interrumpieron la semana pasada debido a la insistencia de ambas partes en sus demandas.
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La empresa también está resolviendo los problemas de calidad de sus aviones 737 Max más vendidos, bajo la supervisión de los reguladores que han limitado la producción. El programa 777X, largamente retrasado, también se retrasó la semana pasada hasta 2026.
Bloomberg informó este mes de que Boeing estaba considerando una ampliación de capital de al menos US$10.000 millones, citando a personas familiarizadas con las discusiones. Si Boeing siguiera adelante, una venta de esa magnitud sería la mayor realizada por una empresa pública desde la de Saudi Arabian Oil Co. por valor de US$12.300 millones en junio.
“La huelga sigue sin tener fin a la vista, por lo que sin duda podría ser rebajada”, dijo el analista de CreditSights Matt Woodruff sobre la calificación crediticia de Boeing. “Esto les da un poco de tiempo”.
Las acciones de Boeing subían menos de un 1% a las 10:48 horas en Nueva York, ya que los inversores sopesaban el impacto de una posible dilución junto con un balance más sólido. La acción ha perdido un 43% de valor este año, el segundo peor comportamiento entre los miembros del Promedio Industrial Dow Jones.
Línea de crédito y calificación de riesgo
La empresa dispone de 120 días para utilizar el nuevo crédito, y los préstamos pendientes vencen a los 364 días del acuerdo, según una declaración. Boeing no ha recurrido a la nueva línea de crédito ni a la línea renovable existente. Si el fabricante de aviones recurriera a la nueva línea de crédito y, a continuación, obtuviera capital públicamente o vendiera activos, tendría que reembolsar la línea de crédito inmediatamente.
El registro le da a Boeing una serie de opciones para recaudar dinero, incluida la venta de cualquier combinación de acciones ordinarias, acciones preferentes, bonos preferentes y bonos subordinados, entre otros instrumentos.
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El fabricante se esfuerza por evitar posibles rebajas de calificación por parte de Moody’s Ratings y S&P Global Ratings, que en las últimas cinco semanas han declarado que podrían rebajar la calificación crediticia de Boeing a la categoría de “basura”, lo que aumentaría los costos por intereses de la empresa y la convertiría en una inversión menos atractiva para algunos fondos.
Boeing reveló a finales de la semana pasada que solo dispone de un pequeño colchón, además de los US$10.000 millones en efectivo y valores a corto plazo que necesita para evitar caer a la categoría de “basura”. Según una estimación de S&P de la semana pasada, la huelga de los maquinistas del noroeste del Pacífico, centro neurálgico de la producción aeronáutica de Boeing, está costando a la empresa más de US$1.000 millones al mes, incluso después de adoptar medidas de ahorro.
La huelga es solo uno de una serie de contratiempos para una empresa que lleva sufriendo todo el año. En enero, un extraño accidente hizo un agujero del tamaño de una puerta en el fuselaje de un 737 Max en vuelo, lo que obligó a la empresa a ralentizar la producción para solucionar problemas en su proceso de fabricación. Las acciones se encaminan a su peor rendimiento anual desde la crisis financiera de 2008, y Boeing dijo la semana pasada que planea recortar el 10% de su plantilla, lo que equivale a unas 17.000 personas.
¿Qué se proyecta a futuro?
Aunque Boeing se encuentra en una crisis prolongada, la empresa aún tiene perspectivas a más largo plazo. Tiene una cartera de pedidos de 5.490 aviones, lo que representa alrededor de medio billón de dólares de ingresos. Eso puede dar a los inversores la confianza de que la liquidez volverá a fluir una vez que la empresa recupere la producción.
Y las compañías aéreas y las empresas de leasing tienen pocas alternativas si quieren comprar grandes reactores comerciales: Boeing forma parte de un duopolio mundial con Airbus SE.
La obtención del préstamo demuestra que los bancos siguen dispuestos a prestar a Boeing. Pero si la empresa recurriera al préstamo, añadiría deuda a su balance, algo que está tratando de evitar.
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Existe algún precedente para el nuevo acuerdo de crédito de Boeing. A principios de 2020, durante la primera parte de la pandemia, la empresa suscribió un acuerdo de crédito de US$13.000 millones, en forma de préstamo a plazo de disposición diferida que permitía al fabricante de aviones pedir prestado el dinero cuando lo necesitara. Más tarde se amplió a US$13.825 millones.
Apenas unas semanas más tarde, en marzo de 2020, Boeing recurrió a la totalidad del préstamo a plazo, lo que contribuyó a desencadenar una avalancha mundial de dinero en efectivo, ya que las empresas recurrieron a los bancos en busca de financiación de emergencia para mantenerse a flote durante la pandemia. En febrero de 2021, vendió casi US$10.000 millones en bonos para ayudar a refinanciar el préstamo.
Boeing ha declarado que evitar la calificación de bono basura es una de sus principales ambiciones. Si Moody’s y S&P rebajaran la calificación de la empresa, se convertiría en el mayor prestatario corporativo de EE.UU. al que se le retiraría la calificación de grado de inversión y pasaría a formar parte de los índices de bonos basura, según los estrategas de JPMorgan Chase & Co, lo que inundaría el mercado de alto rendimiento con un volumen récord de nueva deuda que absorber.
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La rebaja de la calificación de Boeing a “basura” por parte de dos de las tres principales agencias de calificación crediticia dejaría gran parte de sus aproximadamente 52.000 millones de dólares de deuda pendiente a largo plazo inelegible para su inclusión en los índices de grado de inversión.
Boeing presenta resultados el 23 de octubre
Está previsto que Boeing presente sus resultados el 23 de octubre, la primera vez que el nuevo CEO, Kelly Ortberg, presida la publicación. Boeing registrará US$5.000 millones en cargos combinados para sus dos mayores negocios cuando presente formalmente las cifras, según anunció la empresa el viernes por la noche en un comunicado sorpresa.
Además de los gastos de defensa y espacio, Boeing registrará costos adicionales por retrasar una vez más el lanzamiento de su modelo 777X, lo que supone un retraso de unos seis años para su mayor avión de fuselaje ancho.
BofA Securities Inc, Citibank, Goldman Sachs Lending Partners y JPMorgan Chase Bank actuaron como organizadores principales y gestores conjuntos del contrato de crédito a corto plazo. Citibank es el agente administrativo y BofA, Goldman y JPMorgan fueron agentes de co-sindicación.
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