Bloomberg — Las pérdidas del yuan chino y del euro han aumentado en los últimos meses, y eso está empeorando las perspectivas de las divisas de los mercados emergentes de Asia y Europa.
Esto se debe a que el yuan y el euro desempeñan un papel de "anclas monetarias" para sus pares más pequeños, ayudando a sostenerlos o arrastrarlos a la baja en función de las condiciones imperantes en el mercado. Su papel de ancla se ha reforzado aún más en los últimos meses, según muestra un estudio de correlaciones.
La escalada del dólar y la amenaza de un aumento de los aranceles estadounidenses han arrastrado a la baja al yuan y al euro desde finales de septiembre. El yuan también se debilitó a medida que los operadores se mostraban decepcionados por las medidas de estímulo de China, mientras que el euro sufrió un varapalo cuando los operadores impulsaron las apuestas a recortes de los tipos de interés del Banco Central Europeo.
"Cada vez que China se vea sometida a presiones, ya sea desde el punto de vista de la divisa o desde una perspectiva más económica, se producirá un efecto contagio en el resto de Asia", afirmó Brendan McKenna, economista especializado en mercados emergentes y estratega de divisas de Wells Fargo Securities LLC en Nueva York.
"Si el euro está sufriendo presiones, probablemente algunas de las divisas de Europa del Este también se debilitarán", dijo.
La correlación a 30 días entre el yuan y el índice Bloomberg Asia Dollar, que sigue una cesta de divisas emergentes de la región, subió a 0,95 este mes, el nivel más alto en cinco años. Una correlación equivalente entre el euro y un índice Bloomberg para las divisas de Europa central y oriental subió a 0,6, desde alrededor de 0,2 a finales de septiembre. Una lectura de 1 significaría que ambas se mueven al unísono.
Una de las principales razones de estas estrechas correlaciones son los fuertes vínculos comerciales. Las exportaciones a la zona euro representan al menos el 50% de los envíos totales de los países de Europa Central y Oriental (Hungría, Polonia y la República Checa). En Asia emergente, al menos el 20% de las exportaciones de Corea del Sur, Indonesia y Malasia se dirigen a China.
Un debilitamiento del yuan o del euro presiona a la baja las divisas de sus vecinos dependientes de las exportaciones, y a menudo puede ser bienvenido, ya que ayuda a mantener la competitividad de sus mercancías.
Si el yuan se deprecia más allá de 7,50 por dólar, el Banco de la Reserva de la India puede dejar que la rupia se debilite también, para mantener estable el cruce yuan-rupia, dijo Wim Vandenhoeck, un gestor de cartera senior de Invesco Ltd. en Nueva York.
La perspectiva de un aumento de los aranceles estadounidenses pesará aún más sobre el yuan y el euro y sus homólogos de los mercados emergentes. Desde su victoria electoral en noviembre, el presidente electo Donald Trump ha amenazado con imponer aranceles del 25% a las importaciones procedentes de México y Canadá, y un 10% adicional a China.
"La especulación en torno a las políticas de Trump y las amenazas de aranceles significan que las divisas CEE-4 sí tienen un blanco pintado en ellas", dijo Anders Faergemann, codirector de renta fija global de mercados emergentes de Pinebridge Investments en Londres, refiriéndose a las principales divisas de Europa central y oriental.
"Ya hemos visto cierta debilidad en el forint húngaro y siempre se ve como un sustituto de la región", dijo Faergemann. "Pero si vemos aranceles adicionales, podemos ver a la corona checa llevarse la peor parte de la debilidad del euro".
Un dólar más fuerte
También es probable que el dólar se mantenga "más fuerte durante más tiempo", lo que ejercerá más presión sobre el euro y el yuan y, por extensión, sobre las divisas de los países emergentes de Asia y Europa, según Goldman Sachs Group Inc.
"La zona euro se ve especialmente afectada por la incertidumbre comercial y esto presenta un entorno difícil para las economías y las divisas de los PECO", afirmó Kamakshya Trivedi, responsable de divisas y tipos de interés mundiales del banco en Londres.
Además, "creemos que será difícil para las divisas asiáticas de bajo rendimiento evitar los efectos indirectos de la debilidad del yuan chino que esperamos", afirmó.
Lo que hay que ver
- Los máximos dirigentes chinos se reunirán el miércoles y el jueves en un cónclave de alto nivel, y los inversores escrutarán los posibles comentarios en busca de pistas sobre los planes de estímulo para 2025.
- Varios países anunciarán datos sobre la inflación esta semana, entre ellos India, China, México, Hungría, República Checa, Polonia y Sudáfrica
- Se prevé que el banco central de Brasil suba los tipos de interés el miércoles, mientras que sus homólogos peruanos anunciarán su decisión sobre los tipos el jueves
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