Bloomberg — El reciente desplome del rublo está aumentando la presión sobre el Banco de Rusia para que suba su tasa de interés oficial, potencialmente en la mayor medida desde el inicio de la guerra de Ucrania.
La divisa se ha debilitado más de un 9% frente al dólar y un 6% frente al yuan desde el 21 de noviembre, cuando EE.UU. sancionó a unos 50 bancos rusos, según datos del banco central. Es probable que esto exacerbe la inflación, que el Banco de Rusia ha estado luchando por frenar subiendo las tasas de interés hasta un nivel récord.
El banco central ha dicho que está dispuesto a subir aún más el coste de los préstamos - actualmente en el 21% - hasta el nivel que sea necesario para que la inflación vuelva al nivel objetivo del 4% el año que viene. Eso puede significar que el siguiente paso será subir hasta el 25%, según las estimaciones de Bloomberg Economics.
“El banco central se enfrenta a un dilema: ¿debe subir más las tasas de interés, aunque eso eleve el riesgo de recesión, o simplemente aceptar una mayor presión inflacionista?”, afirmó Alex Isakov, economista de BE para Rusia. “Los responsables políticos optarán probablemente por lo primero”.
La demanda de divisas se ha disparado en el mercado local ante la preocupación de que las nuevas restricciones limiten significativamente las entradas. Los funcionarios se han esforzado en restar importancia al impacto de un rublo más débil, subrayando en particular que es una bendición para los exportadores. Pero con una inflación que supera en más del doble el objetivo del banco central, el desplome de la divisa puede obligar a los responsables de la fijación de tasas a actuar a pesar de las ya penosas condiciones de los préstamos.
"Hay muchos factores estacionales" en juego, así como los pagos presupuestarios y los precios del petróleo, dijo el presidente Vladimir Putin a los periodistas durante una conferencia de prensa en Astana, Kazajstán, el jueves. "La situación está bajo control y, desde luego, no hay motivos para el pánico".
Putin también dijo que se podrían utilizar otros “instrumentos” para luchar contra la inflación más allá de subir la tasa de interés oficial, pero que en última instancia era decisión del banco central la mejor manera de frenar el crecimiento de los precios.
Desde principios de año, el rublo ha perdido más de un 21% frente al dólar, lo que lo sitúa entre las divisas de mercados emergentes con peor comportamiento. El Banco de Rusia ha utilizado las transacciones interbancarias para calcular la tasa de cambio desde junio, cuando EE.UU. sancionó la Bolsa de Moscú, lo que paralizó inmediatamente las operaciones con el dólar y el euro.
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Los exportadores e importadores rusos se enfrentan a dificultades con los pagos internacionales desde finales de 2023, cuando EE.UU. amenazó con sanciones secundarias contra las instituciones financieras que trabajan con Rusia. Las nuevas rondas de restricciones pueden complicar aún más las transacciones de comercio exterior y reducir los incentivos para que los exportadores lleven liquidez en divisas a Rusia.
En respuesta, el Banco de Rusia anunció a última hora del miércoles que detenía las compras de divisas en el mercado nacional hasta finales de 2024.
Esto puede aliviar la actual escasez de divisas, pero no será suficiente para desencadenar un repunte serio del rublo, dijo Evgeny Loktyukhov del Promsvyazbank.
La inflación rusa se aceleró por tercera semana consecutiva a pesar de la subida de tasas de octubre. La previsión oficial del banco, calculada antes del reciente debilitamiento del rublo, sugería que el crecimiento de los precios alcanzaría el 8%-8,5% a finales de 2024. Kirill Tremasov, asesor del Banco de Rusia, reconoció que la inflación corría el riesgo de superar esa previsión.
Iskander Lutsko, estratega jefe de inversiones de ITI Capital Ltd dijo que el debilitamiento del rublo por sí solo no es suficiente para que el banco central tome medidas drásticas en diciembre. Es necesario que pase más tiempo desde la última subida de tasas para que ésta haya tenido un efecto de enfriamiento sobre la inflación, afirmó.
Natalia Milchakova, analista de Freedom Finance Global en Kazajstán, no está de acuerdo y señala que la inflación semanal seguirá acelerándose en medio de la creciente demanda previa a las fiestas de Año Nuevo.
“Una subida de la tasa de interés oficial en diciembre era inevitable de todos modos, pero ahora debería ser al menos dos veces más significativa que el movimiento de un punto porcentual previsto anteriormente”, dijo Milchakova.
El Banco de Rusia estima que el debilitamiento del rublo añade entre 0,5 y 0,6 puntos porcentuales a la inflación. Sin embargo, el segundo mayor banco de Rusia, VTB Bank PJSC, estima que el efecto es cinco veces más significativo y considera que el desplome de la moneda añade presión inflacionista más allá de lo que esperan los responsables políticos.
Los recientes acontecimientos pueden “conducir a una revisión de la trayectoria futura de la tasa de interés oficial”, declaró el primer vicepresidente del VTB, Dmitriy Pianov, según el servicio de noticias Interfax. “Se trata de un fuerte factor inflacionista”.
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