Bloomberg — Las reservas del sistema bancario estadounidense, un factor clave en la decisión de la Reserva Federal de seguir reduciendo su balance, cayeron por debajo de los US$3 billones hasta el nivel más bajo desde octubre de 2020.
Las reservas bancarias cayeron en unos US$326.000 millones en la semana transcurrida hasta el 1 de enero, hasta los US$2,89 billones, según los datos de la Reserva Federal publicados el jueves. Es la mayor caída semanal en más de dos años y medio.
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El descenso se produce cuando la dinámica de fin de año obliga a los bancos a recortar las actividades intensivas en balance, como las operaciones con pacto de recompra, con el fin de apuntalar sus libros a efectos regulatorios. Eso significa que el efectivo se dirige a lugares como la facilidad de repo inverso a un día del banco central, drenando liquidez de otros pasivos en el libro mayor de la Fed. Los saldos en la RRP aumentaron en US$375.000 millones entre el 20 y el 31 de diciembre, antes de caer en 234.000 millones el jueves.
Al mismo tiempo, la Fed también ha estado retirando el exceso de efectivo del sistema financiero a través de su programa de ajuste cuantitativo, al igual que las instituciones siguen reembolsando los préstamos del Programa de Financiación a Plazo Bancario.
Con los responsables políticos estadounidenses continuando con el QT, los estrategas de Wall Street han estado prestando mucha atención al nivel cómodo más bajo de reservas, que algunos han estimado entre US$3 y US$3,25 billones, incluyendo un colchón. Los responsables políticos dijeron en la reunión del mes pasado que seguía reduciendo su balance.
También ajustó el tipo de oferta de la línea de crédito RRP para que esté en línea con la parte inferior del rango objetivo para el tipo de los fondos federales. Eso presionó a la baja las tasas de interés a corto plazo y algunos piensan que podría ser suficiente para evitar la escasez de reservas durante un poco más de tiempo.
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Aún así, el debate se centra en cuánto tiempo más puede mantener la Fed la QT sin evocar recuerdos de septiembre de 2019. En aquel momento, las reservas habían escaseado demasiado mientras la Fed deshacía su balance y la escasez provocó una subida de un tipo de préstamo clave y del tipo de los fondos federales. El banco central se vio obligado a intervenir para estabilizar el mercado.
Aunque el banco central rebajó en junio el tope de la cantidad de bonos del Tesoro que permitirá que venzan sin ser reinvertidos, no está claro cuándo terminará el programa por completo.
Es probable que el reciente restablecimiento del techo de deuda haga más difícil para los responsables políticos juzgar ese nivel ideal, ya que las medidas que tomará el Tesoro para mantenerse por debajo del tope tienden a añadir artificialmente liquidez al sistema financiero y a enmascarar los indicadores de escasez de reservas. Dos tercios de quienes respondieron a la Encuesta de Operadores Primarios y a la Encuesta de Participantes en el Mercado de la Mesa de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Nueva York esperan que la QT finalice en el primer o segundo trimestre de 2025.
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