El miércoles 18 de diciembre, la Reserva Federal (Fed) redujo las tasas de interés, como se anticipaba, en 25 puntos básicos, marcando el tercer descenso consecutivo de este año y ubicando los costos de financiamiento en el rango del 4,25% al 4,5%, acorde con las expectativas. Como eso ya estaba descontado por el mercado, el foco de atención se centró en las perspectivas para el próximo año.
En ese sentido, los responsables de política monetaria prevén ahora sólo dos recortes de tipos en 2025, por un total de 50 puntos básicos, frente al punto porcentual de la proyección anterior.
“Mantenemos nuestro pronóstico de dos recortes de tasas más para el próximo año, pero los riesgos claramente se han desplazado hacia menos (o ningún) recorte”, advirtió un informe de Bank Of America (BofA).
Además, la Fed elevó su estimación de la tasa neutral a largo plazo al 3%. Proyecciones actuales muestran un crecimiento del 2,1% en 2025, inflación por encima del objetivo por dos años más, y un desempleo bajo el 4,3%.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, calificó la decisión como “más reñida” y señaló que los riesgos están equilibrados. Se espera que la inflación regrese al objetivo del 2% recién en 2027, con un nivel final de tasas del 3,1%, superior al 2,9% proyectado en septiembre.
La mirada de Bank Of America (BofA)
El informe BofA remarcó que la declaración de la Fed tuvo solo un cambio sustancial: el lenguaje de la guía a futuro ahora se refiere a “la magnitud y el momento de ajustes adicionales”, en lugar de solo “ajustes adicionales” a la tasa de política. Al respecto, los analistas de BofA sostuvieron: “Para nosotros, esto abre la puerta a la posibilidad de que el ciclo de recortes esté (casi) terminado”.
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En el Resumen de Proyecciones Económicas, puntualiza BofA, la mediana mostró solo dos recortes en 2025. Y aclara que esto no fue un tema debatido y que las preocupaciones sobre la inflación parecen haber dictado el giro restrictivo en las proyecciones.
Además, el estudio subraya que la inflación general y subyacente del PCE (consumo personal) para 2025 se ajustó al alza al 2,5%.
BofA concluye: “La Fed parece estar reconociendo nuestras preocupaciones sobre la persistencia de la inflación más rápido de lo esperado. Las proyecciones macroeconómicas mostraron mayor confianza en la actividad económica, con un aumento de una décima en el crecimiento y una reducción de una décima en la tasa de desempleo. Como se esperaba, la distribución de riesgos también se inclinó hacia una inflación más alta. Vemos esto como un reflejo de las preocupaciones del comité sobre la política fiscal y comercial bajo Trump. Además, la mediana de largo plazo aumentó en 12,5 puntos básicos, hasta el 3%”.
¿Qué dijo Powell?
En la conferencia de prensa, el presidente Powell dejó claro que un ritmo más lento de recortes era el escenario base. Argumentó que la inflación sigue en la dirección correcta, minimizó parte de la rigidez en la inflación imputada y señaló que el mercado laboral aún se está enfriando, pero de manera gradual. Además, Powell dijo: “Algunas personas dieron un paso muy preliminar y comenzaron a incorporar estimaciones altamente condicionales de los efectos económicos de las políticas...”.
Los analistas de BofA consideraron que si los aranceles fueran la principal razón del aumento en la inflación, se habría esperado un pronóstico de crecimiento más débil para 2025. Por eso, BofA cree que el propio Powell no tiene en cuenta los potenciales aranceles, dado que citó una incertidumbre significativa sobre su magnitud, momento e impacto.
