Bloomberg — En menos de un mes, los estadounidenses votarán en una de las elecciones más trascendentales de la historia de EEUU. Pero en Wall Street las cosas están inquietantemente tranquilas, ya que el llamado dinero inteligente es reacio a apostar sobre lo que está a punto de suceder.
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“Nunca apueste sobre el lanzamiento de una moneda al aire”, dijo George Ball, director de la firma de inversión Sanders Morris Harris, con sede en Houston. “Las elecciones están demasiado cerca como para permitir un posicionamiento de inversión meditado”.
Los fondos de cobertura no están reduciendo sus posiciones en acciones como hacen históricamente antes de las elecciones y, en cambio, han elevado su exposición a la renta variable a medida que el índice S&P 500 sigue marcando récords, según los datos de corretaje preferente de Goldman Sachs que se remontan a 2008. Mientras tanto, los operadores de opciones están más centrados en los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal y en la salud de la economía estadounidense, situando la votación del 5 de noviembre más abajo en la lista de prioridades inmediatas, afirman los veteranos del mercado.
“La preocupación por las elecciones está más o menos en quinto lugar por detrás de la guerra en Oriente Medio, los movimientos explosivos en China, el tira y afloja de los datos económicos de EE.UU. y los cambios en las expectativas de relajación de la Reserva Federal, la próxima temporada de beneficios, etcétera”, dijo Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna International Group.
Las encuestas más recientes de Real Clear Politics muestran a la demócrata Kamala Harris con un 49,2% de apoyo a nivel nacional, y al republicano Donald Trump con un 47,2%. Pero con el Colegio Electoral, los promedios nacionales son mucho menos importantes que los sondeos estado por estado, que muestran esencialmente una carrera de cuello a cuello. Y la posibilidad de que cualquiera de los dos partidos arrase en la presidencia y en ambas cámaras del Congreso se considera baja.
Esperar y ver
“En primer lugar, es una carrera presidencial muy reñida, especialmente en los estados indecisos”, dijo Eric Sterner, director de inversiones de Apollon Wealth Management. “En segundo lugar, ambos candidatos tienen objetivos económicos muy ambiciosos, y dudo mucho que ninguno de los dos sea capaz de aplicar plenamente estas promesas de campaña a menos que su partido se haga con la Casa Blanca, el Senado y la Cámara de Representantes”.
Los fondos de cobertura están adoptando un enfoque de espera ante las elecciones, aguardando a que haya más claridad antes de hacer apuestas de inversión significativas relacionadas con la política, dijo Jonathan Caplis, director ejecutivo de la firma de investigación de fondos de cobertura PivotalPath. El enfoque ha funcionado en lo que va de año, ya que los fondos de cobertura estadounidenses long-short han registrado una ganancia del 11% hasta septiembre, lo que se sitúa en el cuartil superior de los rendimientos acumulados en nueve meses desde 2010, según PivotalPath.
“Es más probable que la mayoría de los fondos se inclinen por el crecimiento continuado del mercado que por recortes radicales debido a un resultado electoral estadounidense aún incierto”, afirmó Caplis. “Es mucho más fácil discernir el impacto sobre la inversión de un recorte de las tasas de interés de la Fed que de una nebulosa declaración de las campañas de Trump o Harris”.
Mientras tanto, la volatilidad de las opciones sobre acciones estadounidenses es relativamente alta en comparación con los niveles del último año, lo que sugiere que los operadores están adoptando una postura defensiva. Pero hay pocos indicios de que se deba principalmente a las elecciones, dicen los profesionales de los derivados. En su lugar, la negociación de opciones está siendo impulsada principalmente por catalizadores a corto plazo como el próximo informe de nóminas, la alta volatilidad del mercado asiático y las tensiones geopolíticas.
Además, el crecimiento de las opciones a más corto plazo está permitiendo a los operadores esperar más tiempo antes de apostar por un acontecimiento concreto.
Elegir valores
Por supuesto, nada de esto quiere decir que no haya forma de operar en las elecciones ahora mismo. Pero los gestores de carteras y los estrategas aconsejan a los inversores que se fijen en valores y sectores específicos en lugar de en índices amplios.
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La mesa de operaciones de UBS recomienda valores bancarios regionales, escribiendo en una nota a clientes esta semana que favorece una posición táctica bajista en valores chinos y que las llamadas operaciones Trump están haciendo su reaparición. En general, un gobierno republicano se considera positivo para los sectores con mucha regulación, como el financiero y el sanitario, mientras que la dura postura del expresidente en materia de comercio y el uso de aranceles, especialmente contra China, puede suponer un problema para las acciones chinas.
La energía es otro sector electoral popular, ya que una victoria de Trump se considera mejor para los productores de energía tradicionales, mientras que una presidencia de Harris se considera alcista para la industria de la energía limpia. Dos índices de Goldman Sachs que siguen las inversiones vinculadas a las victorias demócrata y republicana muestran cómo están reaccionando los distintos sectores a los acontecimientos en la campaña electoral.
Por supuesto, hay una última forma de apostar, que consiste en aplicar la paciencia. Algunos inversores profesionales aconsejan a todos los que planean estar en el mercado durante mucho tiempo que miren más allá de la cháchara, esperen a que lleguen los resultados y se aclare el panorama, y entonces se posicionen en consecuencia basándose en toda la información disponible.
“Por lo general, los inversores a largo plazo deberían evitar realizar movimientos tácticos significativos antes de las elecciones presidenciales, especialmente cuando son muy reñidas”, afirma Joseph Caplan, gestor de carteras de Caplan Capital Management en Highland Park, Nueva Jersey. “Aunque ciertos sectores pueden enfrentarse a mayores probabilidades de vientos en contra y a favor bajo las diferentes administraciones, hay buenas razones para evitar cambios de cartera al por mayor.”
-- Con la colaboración de David Marino.
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