Bloomberg — Varios funcionarios de la Reserva Federal reiteraron el miércoles su profunda incertidumbre sobre cuánto tendrá que bajar el banco central las tasas de interés, lo que pone de relieve la dificultad a la que se enfrentan los responsables políticos a la hora de intentar determinar el ajuste adecuado para mantener la economía en equilibrio.
“Aunque ahora es el momento de empezar a reducir el carácter restrictivo de la política monetaria, queda por ver cuánto más bajarán las tasas de interés o dónde podrían asentarse finalmente”, dijo el presidente de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, en un discurso pronunciado en una conferencia sobre energía organizada conjuntamente por los bancos de reserva de Kansas City y Dallas.
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Comentarios como el de Schmid se están convirtiendo en un estribillo habitual de los funcionarios de la Fed. Muchos han dicho que creen que el tipo neutral, el nivel en el que las tasas ni impulsan ni frenan el crecimiento económico, probablemente ha subido desde la pandemia. Pero ninguno ha expresado confianza sobre dónde se encuentra.
“Es importante señalar que la incertidumbre sobre la tasa neutral también ha aumentado, quizá porque los cambios estructurales en la economía son relativamente recientes y llevará tiempo evaluarlos por completo”, dijo la homóloga de Schmid en Dallas, Lorie Logan, en declaraciones separadas en la misma conferencia.
La incertidumbre está pesando mucho sobre los funcionarios de la Fed, porque sobrepasar el nivel neutral supondría el riesgo de reavivar la inflación. Eso probablemente les hará proceder con mayor cautela y posiblemente introducir pausas en su ciclo de recorte de tasas.
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Logan dijo que “modelos ampliamente consultados” sitúan el tipo neutral de los fondos federales entre el 2,74% y el 4,6%. El punto medio de la tasa de interés oficial de la Reserva Federal se encuentra actualmente justo en el extremo superior de esa horquilla.
Añadió que creía que se avecinaban más recortes de tasas, pero que la Fed debía “proceder con cautela en este momento”.
Tras un informe que mostraba que la inflación de octubre estaba en gran medida en línea con las expectativas de los economistas, los oradores de la Fed del miércoles también expresaron en general su confianza en que la inflación se mantuviera en una senda descendente hacia el objetivo del 2% del banco central.
“Ahora mismo, creo que la inflación se dirige en la dirección correcta. Tengo confianza en ello, pero tenemos que esperar”, dijo el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, en una entrevista con Bloomberg Television. “Tenemos otro mes o seis semanas de datos que analizar antes de tomar cualquier decisión”.
Kashkari dijo el martes que una sorpresa al alza en los datos de inflación de aquí a la reunión de diciembre de la Fed podría darle una pausa a la hora de apoyar otro recorte de un cuarto de punto en los tasas. La Fed bajó su referencia en septiembre en medio punto y de nuevo este mes en un cuarto de punto.
Los datos del miércoles sobre los precios al consumo mostraron que el llamado índice subyacente del IPC, que excluye los costes alimentarios y energéticos- aumentó un 0,3% por tercer mes consecutivo. El IPC general avanzó un 2,6% con respecto al año anterior, marcando la primera aceleración sobre una base anual desde marzo.
Tras los nuevos datos, los inversores aumentaron moderadamente las apuestas a una nueva reducción de tasas en la reunión de diciembre de la Fed.
En su intervención en Memphis, el presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, afirmó que el banco central tiene a la vista sus objetivos de inflación y empleo, pero subrayó que los funcionarios deberían mantener una política “moderadamente restrictiva” mientras el crecimiento de los precios se mantenga por encima del objetivo del 2% de la Fed.
“En mi escenario de referencia, basado en la información actual, espero que la inflación converja hacia el 2% a medio plazo”, dijo, pero añadió que los funcionarios deberían evaluar “juiciosa y pacientemente” los datos económicos entrantes a la hora de considerar nuevos recortes de tasas.
En una sesión de preguntas y respuestas tras su discurso, Musalem dijo que la información reciente sugería que ha aumentado el riesgo de que la inflación se estanque en su senda descendente, o incluso que suba. Dijo que los datos sugerían que la economía es “más fuerte, quizá materialmente más fuerte de lo que había sido” y que varias medidas de la inflación se habían situado “un poco más altas”. Aún así, dijo, la política del banco central está bien posicionada.
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