Bloomberg — A menos de un mes del día de los comicios, unas elecciones presidenciales estadounidenses reñidas que podrían sacudir los mercados de divisas están llevando a los ejecutivos financieros a reforzar las coberturas de divisas de sus empresas.
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En una campaña cada vez más reñida por la presidencia y el Congreso, Kamala Harris y Donald Trump presentan puntos de vista divergentes sobre el comercio, el gasto público y la economía. Las empresas que operan en distintos países se enfrentan a un amplio abanico de escenarios -incluida una barrida republicana o demócrata- que podrían provocar fuertes oscilaciones de las divisas como las que se vieron hace ocho años, cuando Trump fue elegido por primera vez.
Eso está provocando un aumento de la volatilidad de las divisas. La volatilidad implícita a un mes para el euro se sitúa ahora en su punto más alto en aproximadamente un año; para el peso mexicano, esa métrica es ahora la más alta desde 2020, según datos recopilados por Bloomberg. El coste de los contratos de opciones a un mes vinculados al índice Bloomberg del dólar al contado en general es ahora el más alto desde principios de 2023, muestran los datos.
Los tesoreros están aumentando los ratios de cobertura de sus empresas y ampliando los contratos a plazo y los swaps existentes de cara al 5 de noviembre, según Eric Huttman, director ejecutivo de MillTechFX, una división de la gestora de divisas Millennium Global Investments Ltd. “La mentalidad es: ‘Hay un potencial para un cambio significativo en el mercado basado en esa elección, y hay algo que puedo hacer al respecto ahora”, dijo Huttman.
En efecto, las empresas se están asegurando más mientras pueden. Muchas empezaron a hacerlo en los últimos meses, asumiendo coberturas que van más allá del día de las elecciones para evitar la volatilidad a corto plazo que a menudo conduce a precios caros.
Alrededor del 60% de los ejecutivos de finanzas corporativas afirman que su apetito por la cobertura de tasas de interés y divisas ha aumentado debido al riesgo político que rodea a las elecciones, según una encuesta reciente realizada por U.S. Bancorp a unos 1.000 líderes financieros.
Las empresas de tres grupos distintos -las que hacen negocios en China, en la industria de defensa y en tecnología y semiconductores- han mostrado un interés particular en la cobertura, dijo Huttman de MillTechFX.
Algunas divisas están más en el punto de mira que otras. El peso mexicano es particularmente sensible a las políticas comerciales sugeridas por Donald Trump debido a la estrecha relación entre EE.UU. y su vecino del sur.
Muchas empresas que hacen negocios en México en los últimos meses se apresuraron a bloquear las coberturas del peso cuando la divisa cayó tras las elecciones nacionales de junio, dijo Paula Comings, jefa de ventas de divisas de U.S. Bancorp.
"Hubo fantásticas oportunidades de cobertura, y sí vimos a muchos de esos nearshorers que ya están trabando coberturas para comprar el peso mexicano para gastos", dijo Comings, refiriéndose a empresas extranjeras que han trasladado operaciones a México.
A las empresas les preocupan los impulsos cíclicos a más largo plazo que hicieron subir el peso un 10% en el transcurso del primer mandato de Trump. La moneda cayó bruscamente en las semanas inmediatamente posteriores a su elección en 2016. "Cinco por ciento, 10%, 20% mueven las expectativas, eso es lo que les preocupa", dijo Comings.
El peso ha perdido casi el 20% de su valor desde que alcanzó su nivel más fuerte desde 2015 a principios de este año. Las ventas se aceleraron tras la victoria del partido gobernante en las elecciones mexicanas de junio.
Por el contrario, las empresas mexicanas están ampliando los contratos por períodos más largos que los habituales de tres meses hasta el primer trimestre del próximo año para fijar las tasas del peso por debajo de 20 por dólar, dijo Nicolás Eguiarte, jefe de ventas de Banco Base en Monterrey, en el norte de México.
Los clientes, especialmente los importadores de productos terminados que se venden en México, están aumentando la cantidad de exposición al peso que quieren cubrir hasta un 70% u 80%, desde alrededor del 50% al 60%, dijo Eguiarte. El volumen de operaciones de cobertura del banco ha aumentado un 60% este año.
"Hay temor de que Trump vuelva a ganar y desate una alta volatilidad en el tipo de cambio", dijo Gabriela Siller, jefa de investigación de Grupo Financiero Base.
La minera Capstone Copper Corp., con sede en Vancouver, está particularmente expuesta a las oscilaciones del peso mexicano, el dólar canadiense y el peso chileno, dijo la empresa en su informe semestral a principios de este año.
Capstone mantiene collars de divisas -una forma de operación de opciones de protección que fija un rango para un tipo de cambio determinado- en estas divisas, limitando así eficazmente los riesgos de fuertes oscilaciones del mercado de aquí a finales de año.
El director financiero, Raman Randhawa, dijo que la empresa está atenta a los riesgos asociados a las elecciones estadounidenses. “Normalmente buscamos poner collars para poder garantizar cierta certidumbre en los costes”, dijo Randhawa. “Nuestra estrategia es fijar una banda con la que nos sintamos cómodos”.
Asics Corp., fabricante japonés de calzado deportivo, también busca protegerse de las oscilaciones de las divisas. La empresa tiene una estrategia de cobertura que incluye el yen japonés, el euro, el dólar australiano y el yuan chino. Aunque la empresa todavía no ha hecho grandes cambios en su marco, el director financiero Koji Hayashi dijo que está observando de cerca las elecciones estadounidenses.
"Independientemente del resultado de las elecciones en EE.UU., los riesgos geopolíticos son bastante grandes para nosotros", afirmó Hayashi, y añadió que "los aranceles en EE.UU. tienen un impacto significativo" en el comercio.
Según MillTechFX, las empresas en general confían en las opciones como herramienta de cobertura, especialmente porque la volatilidad de las divisas apenas ha empezado a subir desde niveles históricamente bajos.
“Hay tasas a la baja, incertidumbre geopolítica y elecciones”, afirma Huttman. Con la incertidumbre macroeconómica afectando potencialmente a los ingresos de las empresas, “intentas gestionar tu cuenta de resultados tan eficazmente como puedes”, dijo.
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