Bloomberg — El presidente electo, Donald Trump, afirma que renovar los recortes de impuestos impulsaría la inversión y el crecimiento económico de EEUU, una promesa que le ayudó a impulsarse hacia la victoria electoral en noviembre.
Pero un nuevo análisis del Comité para un Presupuesto Federal Responsable (CRFB, por sus siglas en inglés), un grupo de vigilancia fiscal no partidista, advierte que prorrogar los recortes fiscales que expiran el año que viene no haría casi nada por hacer crecer la economía. Ese es un dato chocante para los republicanos que enmarcan el caso para renovar la costosa legislación como una forma de impulsar una economía que muchos votantes dicen que no les está sirviendo.
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La mayoría de las medidas que se proponen renovar benefician en gran medida a las personas y a los hogares, como la reducción de las tasas del impuesto sobre la renta y la ampliación del crédito fiscal por hijos. Aunque son fáciles de vender a los votantes, los economistas advierten sobre la magnitud del dividendo económico que generan. El mayor incentivo para la inversión, dicen, serían los recortes para las empresas.
Los recortes fiscales a las empresas de la ley de 2017 que Trump firmó en su primer mandato no están pendientes de renovación. Aunque prometió a los donantes y a los líderes empresariales reunidos en la Bolsa de Nueva York el jueves que bajaría la tasa corporativa al 15%, esa promesa se ve como un movimiento potencialmente peligroso tanto con los votantes como con algunos republicanos desdeñosos de más ayudas para las grandes empresas.
El CRFB basó sus conclusiones en una evaluación de la Oficina Presupuestaria del Congreso, que había estudiado antes el resultado de prorrogar los recortes fiscales. Ese brazo no partidista del poder legislativo había constatado que dejar expirar las reducciones generaría un importante impulso a las finanzas públicas, reduciendo el déficit fiscal acumulado en US$3,7 billones a lo largo de una década.
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Esos mayores ingresos significarían un menor endeudamiento público, ofreciendo a su vez un estímulo a la inversión privada. En el análisis de la CBO, eso ayudaría a compensar una modesta reducción de la población activa por la expiración de los recortes fiscales. “En neto, esos dos efectos se compensan en gran medida entre sí, dando lugar a cambios muy pequeños en el producto interior bruto”, dijo la CBO.
Ese análisis de la CBO implica que la renovación de los recortes fiscales también tendría un efecto neto similar y modesto sobre el crecimiento, en opinión del CRFB.
¿Retención del gasto?
Algunos otros modelos, incluidos los de la Tax Foundation y el Penn-Wharton Budget Model, han mostrado pequeñas cantidades de retroalimentación económica positiva de la renovación de los recortes fiscales - pero en ningún caso lo suficiente como para cubrir el coste de la prórroga de los recortes fiscales, que según las proyecciones de la CBO ascendería a US$4,6 billones en una década.
Aun así, las perspectivas tanto del CRFB como de la CBO se suman a las dudas sobre los beneficios económicos finales, y subrayan la presión a la que se verán sometidos los legisladores para encontrar ahorros que financien los recortes fiscales.
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Trump ha pregonado recortes drásticos del gasto, a través de un propuesto Departamento de Eficiencia Gubernamental, un grupo sin ánimo de lucro que dirigirán el multimillonario Elon Musk y el empresario Vivek Ramaswamy y que tratará de aportar ideas para lograr grandes ahorros en los gastos públicos. Además, el presidente electo ha hablado de imponer un arancel de entre el 10% y el 20% a todos los bienes importados, más un 60% a los productos chinos, y lo ha promovido como compensación a los recortes fiscales.
Esto se produce mientras el telón de fondo fiscal sigue deteriorándose.
El déficit presupuestario estadounidense alcanzará en 2024 su nivel más alto desde los años de la pandemia de Covid, impulsado por el aumento de los costos de los intereses de la deuda y el incremento de los gastos de la Seguridad Social y de defensa. El déficit para el año fiscal que terminó el 30 de septiembre ascendió a US$1,83 billones, por encima de los 1,7 billones del año anterior, lo que lo convirtió en el mayor registrado aparte de los años fiscales 2020 y 2021.
Desde entonces, las nuevas cifras muestran que EE.UU. registró un déficit de US$624.000 millones en los dos primeros meses del actual año fiscal, lo que equivale a un endeudamiento de US$10.000 millones al día, o US$2,1 billones de forma continua en los últimos 12 meses, según el CRFB.
"Se trata de una suma asombrosa, sobre todo si tenemos en cuenta los enormes retos que tenemos por delante", según Maya MacGuineas, presidenta del CRFB. "Si pretendemos tomarnos en serio la responsabilidad fiscal, más vale que empecemos ya".
Prioridades del recorte
La prórroga de los recortes fiscales es solo una parte de la plataforma fiscal de Trump, que incluye planes para recortar otros impuestos de forma generalizada, como los que gravan las propinas y el pago de horas extraordinarias, junto con la reducción de la tasa corporativa.
Los inversores están muy atentos a cualquier signo de tensión fiscal emergente. Aunque los economistas de Wall Street afirman que ampliar los recortes fiscales sería positivo para el crecimiento, advierten de que también hay otras dinámicas en juego.
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“Sería crucial que Trump 2.0 y el Congreso complementaran los recortes fiscales con recortes del gasto”, dijo Stephen Jen, director ejecutivo de Eurizon SLJ Capital. “No se trata solo de recortes fiscales, sino de un gobierno pequeño, lo que significa un menor gasto”.
Eso significa que hay menos margen para una relajación fiscal más amplia dado el empeoramiento de las perspectivas fiscales, según David Seif, economista jefe de mercados desarrollados de Nomura.
"Si me equivoco y hay más recortes fiscales, dudo que haya realmente muchos pagos. En su lugar, esperaría que las instrucciones de reconciliación permitieran un déficit mayor", dijo, refiriéndose al proceso de reconciliación presupuestaria que los republicanos planean utilizar para aprobar la legislación fiscal, lo que les permitirá eludir la necesidad de cualquier apoyo demócrata.
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Independientemente de cómo se desarrolle el debate, el panorama económico subyacente de una inflación persistente, un déficit creciente y la posibilidad de un crecimiento económico más lento, todo ello constituye un punto de partida muy diferente al de la última vez que se debatieron recortes fiscales importantes. Martha Gimbel, directora ejecutiva de The Budget Lab en Yale y execonomista de la Casa Blanca bajo la presidencia de Joe Biden, dijo que eso hace que el resultado sea incierto.
“Los responsables políticos deben recordar que 2024 no es 2017″, dijo. “Acciones similares podrían tener resultados muy diferentes”.
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