Bloomberg — Los inversores están subestimando los riesgos de una guerra comercial bajo una presidencia de Donald Trump, según los estrategas de Bank of America Corp. (BAC) que predicen una caída del 5% en las divisas de los mercados emergentes durante la primera mitad de 2025 y una venta masiva de deuda soberana.
Los estrategas de BofA dirigidos por David Hauner prevén que el yuan chino se lleve la peor parte, viendo a la divisa china deslizarse hasta los 7,6 por dólar en la primera mitad del próximo año, en caso de que la administración estadounidense entrante imponga aranceles del 40% a los productos chinos. Un gravamen más fuerte del 60% implicaría que el yuan se situara en 8 por dólar, frente a los niveles actuales en torno a 7,24, añaden.
Eso repercutiría en otros activos de los mercados emergentes, afirma Hauner en una nota titulada: “¡Manténgase bajista!”. Mientras que las divisas de los ME podrían deslizarse un 5%, la bajada de los precios del petróleo podría pesar sobre la deuda soberana de alto rendimiento, ampliando los diferenciales hasta en 100 puntos básicos, predice. Al igual que en la guerra comercial de 2018, “deberían producirse salidas de capital de los ME y un aumento de la prima de riesgo”.
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"Los mercados no sólo son complacientes sobre el tamaño de los aranceles, sino también sobre sus efectos secundarios en el crecimiento mundial y el potencial para desencadenar un aterrizaje brusco", escribió Hauner, señalando que los nuevos aranceles llegarían en un momento en que la actividad económica ya es mucho más débil que en 2018.
El índice MSCI de divisas de mercados emergentes se ha debilitado en torno a un 1% desde que Trump se aseguró su regreso a la Casa Blanca, entre temores a nuevos aranceles comerciales y señales de una escalada en la guerra entre Rusia y Ucrania. Las divisas de Europa del Este han recibido el mayor golpe.
Si la narrativa de la guerra comercial se desarrolla, podría surgir una oportunidad de compra contraria en algunos activos de mercados emergentes, según BofA, que ve al dólar alcanzando su punto máximo en el primer trimestre. Por ahora, sin embargo, los estrategas recomiendan comprar el dólar frente a las divisas de los mercados emergentes, en particular frente al yuan y al rand sudafricano. También les gustan los bonos locales de Brasil, Hungría, Polonia y Turquía, pero aconsejan esperar a que el dólar alcance su máximo a principios de 2025.
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