Bloomberg — David Kelly, de JPMorgan Asset Management, dijo que los agresivos planes arancelarios del presidente electo Donald Trump probablemente ralentizarán la economía mundial y presionarán al alza la inflación estadounidense, señalando riesgos que han quedado en gran medida eclipsados durante el rally postelectoral del mercado bursátil.
“Las primeras señales de humo sugieren que el enfoque arancelario será muy agresivo”, dijo Kelly, estratega jefe de mercados globales de la firma, a Bloomberg Television el miércoles. “Hay muy pocas cosas que sean un elixir contra la estanflación, que puedan hacer subir la inflación y ralentizar la economía al mismo tiempo. Arancel por arancel hará que todo el mundo sea más pobre”.
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Durante la campaña, Trump sugirió que podría aplicar aranceles del 60% a los productos procedentes de China y gravámenes del 10% al 20% a los bienes procedentes de cualquier otro lugar. Desestimó las preocupaciones de que perjudicarían a la economía estadounidense, calificando el arancel de “la palabra más hermosa” del diccionario y señalando en un momento dado que EE.UU. experimentó un auge durante el siglo XIX, cuando tenía aranceles elevados y no tenía impuesto federal sobre la renta.
Aún no está claro qué planes políticos concretos impulsará Trump, pero su victoria ha hecho que las empresas multinacionales se replanteen las cadenas de suministro globales y discutan subidas de precios para compensar el coste. Los inversores, mientras tanto, están considerando el impacto de un mayor proteccionismo en los mercados financieros y en los socios comerciales de EE.UU., incluso en Europa.
Robert Lighthizer, un asesor clave de Trump que fue representante comercial de EE.UU. en su primera administración, abogó por políticas proteccionistas en un reciente artículo de opinión en el Financial Times.
“Va a haber mucho conflicto por los aranceles”, dijo Kelly el miércoles. “Si golpeas a alguien en la nariz, te va a devolver el puñetazo. Por eso lo llaman guerra arancelaria”.
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Otros estrategas de Wall Street han lanzado advertencias similares, y en el mercado de bonos los rendimientos han subido con fuerza, ya que los operadores especulan con que sus planes de recorte de impuestos y aranceles frenarán los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal. En el mercado bursátil, esas preocupaciones han pasado en gran medida a un segundo plano frente al optimismo de que sus políticas engordarán los beneficios empresariales.
En TD Securities, los estrategas dirigidos por Oscar Muñoz y Gennadiy Goldberg prevén que la Reserva Federal pausará sus recortes de tasas en la primera mitad de 2025 mientras los responsables del banco central calibran el impacto de las políticas de Trump. Los estrategas de tasas de interés de JPMorgan han rebajado de forma similar sus expectativas para la Fed.
Para Kelly, un enfrentamiento entre la Fed y la Casa Blanca de Trump está en última instancia en las cartas, dado que las políticas de Trump probablemente estarían en desacuerdo con la política monetaria que todavía se centra en contener el ritmo de crecimiento y frenar la inflación. Sin embargo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, declinó la semana pasada hacer comentarios sobre cómo las políticas de Trump condicionarían los futuros movimientos del banco central.
"La Reserva Federal no va a asumir o especular o predecir cuáles van a ser las políticas sobre aranceles o la política fiscal", dijo Kelly. "Van a tener que tener una pelea en algún momento, pero no creo que quieran elegirla ahora mismo".
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