Bloomberg — La esperada sesión informativa del Ministerio de Finanzas chino del sábado careció de la potencia de fuego que esperaban los inversores en renta variable, lo que indica que la volatilidad que se ha apoderado del mercado tras un rally que ha batido récords mundiales probablemente se prolongará.
Aunque el ministro de Finanzas, Lan Fo'an, prometió más apoyo al sector inmobiliario en apuros e insinuó un mayor endeudamiento público para apuntalar la economía, la sesión informativa no arrojó una cifra global en dólares para el nuevo estímulo fiscal que habían buscado los mercados. La falta de nuevos incentivos para impulsar el consumo, que ha sido un eslabón débil de la economía, es otra razón por la que los operadores pueden sentirse decepcionados.
El ministerio "hizo todo lo que pudo", pero existe una gran distancia entre lo anunciado y lo que esperaba el mercado, afirmó Shen Meng, director del banco boutique de inversión Chanson & Co, con sede en Pekín. "Así que el sentimiento general de los inversores es negativo".
La paciencia se ha ido agotando entre los inversores, que han pedido a gritos que Pekín anuncie medidas fiscales de gran calado que ayuden a mantener el repunte provocado por el bombardeo de estímulos que las autoridades desencadenaron a finales de septiembre. El índice CSI 300, una referencia de la renta variable terrestre, registró el viernes su mayor pérdida semanal desde finales de julio, con una volatilidad en aumento antes de la reunión informativa del Ministerio de Finanzas.
Si se sigue deshaciendo el rally, se corre el riesgo de alimentar la preocupación de que la renta variable se encamine hacia otro falso amanecer, lo que podría acarrear una mayor presión vendedora. El mercado ya se ha visto atrapado en varias ocasiones en un ciclo de arranque y parada de ganancias y pérdidas a medida que el enfoque poco sistemático de Pekín en materia de estímulo sólo producía breves repuntes.
Se permitirá a los gobiernos locales emitir bonos especiales para comprar viviendas que no se hayan vendido y convertirlas en viviendas subvencionadas, dijeron Lan y sus adjuntos el sábado, aunque se abstuvieron de poner precio a cualquier estímulo adicional. Lan también insinuó la posibilidad de emitir más bonos soberanos y de aumentar el gasto público, medidas que podrían anunciarse a finales de este mes o principios de noviembre.
Antes del fin de semana, los inversores y analistas encuestados por Bloomberg esperaban que China desplegara el sábado hasta 2 billones de yuanes (283.000 millones de dólares) en nuevos estímulos fiscales, incluidos posibles subsidios, vales de consumo y ayudas financieras para las familias con hijos.
"El margen para nuevos estímulos fiscales sigue estando sobre la mesa", dijo Britney Lam, responsable de renta variable a largo plazo de Magellan Investments Holdings Ltd. (MII). Mientras tanto, "es probable que los mercados sigan recogiendo beneficios", afirmó.
Es probable que los datos sobre la inflación publicados el domingo aumenten la preocupación de los inversores. Mostró que los precios al consumo de China subieron menos de lo previsto en septiembre, mientras que los cargos de fábrica cayeron por vigésimo cuarto mes consecutivo, lo que subraya la necesidad de un mayor apoyo político para ayudar a la economía a salir de la deflación.
El índice CSI 300 bajó un 3,3% la semana pasada, pero aún ha subido un 21% desde su cierre el 23 de septiembre, un día antes de que el banco central de China anunciara un amplio paquete de medidas que incluía un recorte de los tipos de interés y apoyo a la liquidez del mercado de renta variable. En Hong Kong, el índice Hang Seng China Enterprises perdió un 6,6% la semana pasada tras subir más de un 30% en las tres semanas anteriores.
Aunque el épico rebote de las acciones chinas ha animado a firmas como Goldman Sachs Group Inc. y BlackRock Inc. a mejorar el mercado, también ha suscitado el escepticismo de otras como Invesco Ltd. y Morgan Stanley, que afirman que las acciones ya han corrido demasiado demasiado rápido.
"Todavía estoy un poco decepcionado", dijo Kenny Wen, jefe de estrategia de inversión de KGI Asia Ltd. Aunque el ministro de Finanzas anunció algunas medidas concretas, aún faltaban el "calendario y la cantidad".
¿Qué será lo próximo?
Los inversores centrarán su atención en la próxima gran reunión informativa sobre política de las próximas semanas -del parlamento controlado por el Partido Comunista que supervisa el presupuesto- para conocer los detalles de más estímulos. En su reunión de octubre del año pasado, el Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional aprobó una deuda soberana adicional y elevó el coeficiente de déficit presupuestario.
Los bonos soberanos chinos apenas variaron tras las medidas anunciadas el sábado. Al mediodía del día, el rendimiento a 10 años había borrado una caída anterior de hasta dos puntos básicos, según los operadores, que pidieron no ser identificados ya que no están autorizados a comentar públicamente en el mercado de tipos.
Un mayor impulso fiscal probablemente pesaría sobre los bonos chinos al animar a los operadores a mover fondos hacia inversiones más arriesgadas con rendimientos potencialmente mejores. Una mayor oferta de deuda también podría restar liquidez al sistema financiero, haciendo más difícil que el mercado absorba todo el importe.
La curva de rendimientos se moverá probablemente a la baja, dado que la emisión de deuda este año puede estar por debajo del consenso del mercado, dijo Zhaopeng Xing, estratega senior del Australia & New Zealand Banking Group. De cara al futuro, "esperamos que se anuncie 1 billón de yuanes de bonos del Tesoro ultralargos y 1 billón de yuanes de bonos locales", añadió.
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