Bloomberg — Varios de los principales bancos de Wall Street se están asociando con el sistema tecnológico Aladdin de BlackRock Inc. (BLK) para ofrecer datos de precios en tiempo real para la negociación de bonos corporativos de EE.UU., que sigue siendo una de las áreas más turbias de los mercados financieros.
Este es otro paso adelante en pos de la transparencia en un mercado en el que los bancos ultracompetitivos han monopolizado tradicionalmente la información sobre precios.
Las entidades bancarias contribuirán con datos a Aladdin a través de BondCliQ Inc, que se define a sí misma como “creadora y gestora del primer y único sistema de cotización consolidada de bonos corporativos de EE.UU.”.
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Entre los participantes se encuentran Bank of America Corp (BAC), Morgan Stanley (MS) y JPMorgan Chase & Co (JPM), de acuerdo con personas conocedoras de la operación. Los representantes de los bancos no respondieron inmediatamente a una solicitud de comentarios.
Tradicionalmente, los bonos corporativos se negocian en mercados no organizados, en los que los inversionistas han tenido que llamar o contactar con bancos intermediarios para conseguir precios individuales.
A partir de la crisis financiera, el mercado se ha vuelto más electrónico y la actividad comercial se ha desplazado a plataformas digitales como MarketAxess y Tradeweb.
Grandes nombres como Citadel Securities y Jane Street también se han lanzado al ruedo de la negociación de bonos corporativos, entrando con fuerza en un área que antes era coto exclusivo de los bancos de Wall Street.
Los usuarios de la plataforma de Aladdin obtendrán acceso directo a cotizaciones autorizadas y atribuidas de más de tres docenas de intermediarios, según un comunicado de prensa. Los datos incluyen cotizaciones de precios para negociar deuda estadounidense tanto con grado de inversión como con calificación basura. (Bloomberg LP, propietaria de Bloomberg News, también proporciona datos de precios para bonos corporativos).
“Esta asociación presenta los datos de precios de manera uniforme a todos los clientes de la parte compradora, al igual que el mercado de renta variable estadounidense, por lo que existe igualdad de acceso a la información”, declaró Chris White, fundador de BondCliQ, en una entrevista.
“Según la historia, la adopción de datos de precios centralizados conducirá a una mejora de la liquidez del mercado secundario y a una mayor integridad del mercado, tanto para los inversores minoristas como para los institucionales”.
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Retraso digital
El mercado de bonos corporativos ha sido considerado durante mucho tiempo como un rezagado a la hora de modernizarse, ya que la gran mayoría del mercado de acciones y divisas se trasladó a las bolsas electrónicas hace décadas.
El anacrónico comercio de bonos también ha llamado la atención de los reguladores, con el organismo de vigilancia de valores de EE.UU. recomendando “requisitos más estrictos de información y difusión pública para los bonos” tras la volatilidad del mercado en marzo de 2020.
Aún así, un obstáculo para una mayor transparencia en el mercado de bonos han sido históricamente los propios intermediarios, que ganan dinero organizando operaciones en nombre de los clientes. Esa actitud ha empezado a cambiar con el auge de los volúmenes de negociación de renta fija.
“Para los intermediarios, contribuir a BondCliQ atraerá el flujo de órdenes y para las instituciones del lado comprador, aprovechar los precios de BondCliQ dentro de Aladdin mejorará su flujo de trabajo y el proceso de selección de intermediarios cuando negocien en bloque”, dijo White, que antes de crear BondCliQ ayudó a encabezar anteriores proyectos de negociación electrónica en crédito en Goldman Sachs Group Inc. (GS) y Barclays Capital.
El volumen de negociación en EE.UU. de pagarés de alta calidad aumentó casi un 20% en el primer semestre del año, y un 13% en el caso de los bonos basura, según un informe de Barclays. Un salto en la negociación de carteras, que permite a los inversores comprar y vender grandes lotes de bonos diferentes a la vez, ha contribuido al aumento de los volúmenes.
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“La negociación de carteras en Estados Unidos está en auge, con una nueva operación cada siete minutos”, escribieron la semana pasada en otro informe los estrategas de Barclays, entre ellos Zornitsa Todorova. Eso es 10 veces más rápido que en 2018. La nota citaba la mejora de la tecnología como una fuente clave de crecimiento para la negociación de carteras.
Una mayor negociación electrónica también ha ayudado a impulsar el volumen. La firma de investigación Coalition Greenwich dijo el año pasado que cerca del 40% de las operaciones con bonos corporativos se realizan ahora en línea, frente a menos de una décima parte una década antes.
“El aumento de la transparencia hará que este mercado sea más electrónico y más eficiente”, dijo Larry Tabb, jefe de investigación de estructuras de mercado de Bloomberg Intelligence. “Lo hemos visto en el mundo de la renta variable, en el de las divisas, en algunas de las clases de activos que son más transparentes y líquidas. Y esto está empezando a ocurrir en el mercado de bonos corporativos”.
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