Bloomberg — Las acciones de Nvidia Corp. (NVDA) casi se han triplicado este año, y los analistas de Wall Street son abrumadoramente positivos sobre el fabricante de chips.
Pero, Terry Smith no está impresionado.
El gestor de dinero, que ha sido apodado por la prensa británica como el Warren Buffett de Gran Bretaña, se muestra escéptico, ya que afirma que las acciones más grandes del mundo carecen de un flujo de beneficios predecible y de un sólido historial de alto rendimiento del capital. Smith evita las acciones aunque reconoce que un movimiento así merma el rendimiento de su cartera.
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"No estoy seguro de que sepamos cuál es el futuro de la IA porque casi no hay aplicaciones por las que la gente esté pagando", dijo Smith en una entrevista el 5 de noviembre en Tokio. "¿Estarán dispuestos a pagar a una escala y un precio suficientes para justificarlo? Porque si no, los proveedores de los chips van a tener un problema".
La cautela de Smith golpea a una de las mayores preocupaciones sobre el futuro de la industria de la inteligencia artificial: ¿justificarán finalmente los ingresos generados por la tecnología los miles de millones de dólares de inversiones que las empresas han invertido en ella? Las dudas contribuyeron a una venta masiva que borró cerca de US$900.000 millones del valor de mercado de Nvidia desde un máximo en junio hasta un mínimo en agosto, aunque las acciones se han recuperado desde entonces.
Los entusiastas de la IA señalan que los mayores clientes de Nvidia, entre ellos Microsoft Corp. (MSFT) y Alphabet Inc. (GOOGL), se han comprometido a inyectar más en gasto de capital tras derrochar la cifra récord de 59.000 millones de dólares en equipos para centros de datos y otros activos fijos en el tercer trimestre.
Los estrategas esperan que la empresa registre un margen de beneficio neto del 56% en el ejercicio fiscal 2025, ya que las empresas tecnológicas siguen impulsando el gasto en IA para mantenerse a la altura de sus rivales.
Sin embargo, Smith cree que unos márgenes tan abultados podrían no durar. “Incluso si la IA es la próxima gran cosa y vamos a estar pagando suficiente dinero para justificarlo, ¿va a haber solo un fabricante de estos chips?”, dijo. “Si se obtienen unos beneficios fantásticos, eso atrae a la competencia”.
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“De hecho, si nos fijamos en las personas que son los grandes usuarios de los microprocesadores que Nvidia está suministrando, como Microsoft, Amazon y Oracle, tienen un historial de desarrollo propio”, añadió.
El fondo de renta variable Fundsmith de Smith ha rendido un 9% este año en dólares, por detrás del índice MSCI World de valores de mercados en desarrollo, que ha ganado casi un 20%.
Este rendimiento inferior se debe a la "concentración del rendimiento en un puñado de valores", afirmó Smith, quien añadió que la creciente popularidad de los fondos indexados está alimentando esta tendencia.
“La popularidad de los fondos indexados es preocupante”, dijo. “Mucha gente los llama pasivos. Pero no son pasivos. Son estrategias de impulso. Y el impulso durará hasta que deje de durar”.
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