Bloomberg — Cuando Nvidia Corp. (NVDA) fue objeto de una fuerte venta a principios de año, Impax Asset Management aprovechó discretamente el momento para crear una participación que llevaba tiempo lamentando no poseer.
Ian Simm, director ejecutivo y fundador de la gestora de activos con sede en Londres, valorada en US$50.000 millones de dólares, dice que él y su equipo habían estado buscando una oportunidad para corregir lo que se habían dado cuenta de que fue una decisión equivocada hace unos años, lo que significó perderse el impresionante repunte del 800% de Nvidia desde principios de 2023.
“Simplemente subestimamos el potencial de mercado de su producto”, dijo Simm en una entrevista. Impax había estado buscando una forma de entrar, pero Nvidia “era cara”. Es decir, “hasta que tuvo una liquidación”.
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La caída del precio de las acciones de Nvidia a principios de este año provocó un descenso de su valor de mercado cercano al billón de dólares. Aunque gran parte de esa pérdida se ha recuperado, Simm cree que la valoración actual de la empresa, de más de US$3,2 billones, sigue subestimando su valor real.
Fundada en 1998, Impax se ha hecho un nombre como gigante entre las gestoras de activos centrados en la transición hacia una economía más sostenible. Simm afirma que ese objetivo debería ser compatible con ganar dinero para sus clientes. Pero últimamente ha sido difícil venderlo.
En los dos últimos años, un repunte de las tasas de interés, una crisis energética y el ascenso de los llamados Siete Magníficos de la tecnología han convertido la inversión verde en una apuesta perdedora. El precio de las acciones de Impax ha bajado casi un 30% este año, mientras que el índice S&P Global Clean Energy ha perdido más de un 10%. El S&P 500, por su parte, ha subido más de un 20% en el mismo periodo.
Impax comunicó recientemente unos resultados que mostraban unas ganancias en acciones cotizadas de 5.300 millones de libras esterlinas (US$6.900 millones) en el ejercicio fiscal finalizado el 30 de septiembre. Esa cifra fue inferior a los 5.800 millones de libras de salidas netas que Impax registró en el periodo.
Hace unos años, Simm afirma que hubo un “gran debate” en Impax sobre las ventajas de invertir en Nvidia. El caso de la inteligencia artificial era ”especulativo en aquel momento”, afirma. Por aquel entonces, la gestora de activos llegó a la conclusión de que la tecnología de Nvidia se limitaba en gran medida al sector de los juegos y, por tanto, decidió no invertir a lo grande.
“Francamente, en los dos últimos años hemos obtenido peores resultados en nuestras principales estrategias porque nos hemos centrado más en el crecimiento a un precio razonable, manteniéndonos alejados del impulso y el bombo publicitario en torno a la inversión en tecnología de gran capitalización”, afirmó.
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Mientras el precio de las acciones de Nvidia caía en junio, Impax triplicó con creces su participación en la empresa hasta alcanzar los 4,9 millones de acciones a finales de mes, frente a los 1,4 millones de acciones a finales del primer trimestre, según datos recopilados por Bloomberg y confirmados por Impax.
Simm afirma que Impax sigue considerando que Nvidia está infravalorada si se tiene en cuenta cómo se espera que el auge de la inteligencia artificial impulse la demanda de sus chips.
Simm afirma que invertir en Nvidia, que como otros gigantes tecnológicos necesita consumir grandes cantidades de energía para impulsar su crecimiento, también tiene sentido desde el punto de vista del clima. Como la demanda de energía sigue aumentando, Nvidia y otras empresas que desarrollen modelos más eficientes serán mejores para el medio ambiente, afirma.
Los chips Blackwell de Nvidia, que están empezando a llegar a los clientes este año, necesitarían 3 gigavatios de energía para desarrollar el software GPT-4 de OpenAI, dijo la empresa en un evento a principios de este mes. Hace diez años, ese proceso habría requerido 5.500 gigavatios, según el fabricante de chips.
“La capacidad de Nvidia para ahorrar energía la hace aún más valiosa”, afirmó Simm.
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Nvidia emite gases de efecto invernadero a un ritmo que supera los niveles necesarios para limitar el calentamiento global al umbral crítico de 1,5 ºC. Ya en abril, los analistas de Morningstar estimaron que el llamado aumento implícito de la temperatura de la empresa era de 3,8C.
“Todavía se puede ganar dinero invirtiendo en la respuesta de la sociedad a un exceso de emisiones de CO2 sin dejar de ser bajista sobre cuál va a ser el resultado neto”, dijo Simm. Impax busca “el crecimiento a un precio razonable más que desde una perspectiva ética o del impacto no financiero”.
Superar los umbrales del acuerdo climático de París es “una cuestión de riesgo”.
Pero “la fijación de precios debería solucionarlo, si los países siguen adelante con la internalización del coste de las emisiones de CO2”, dijo.
Impax mantiene a Nvidia en cinco estrategias y fondos. Eso incluye su cartera de Oportunidades Globales, que se limita a 40 acciones y se compone de empresas que tienen un modelo de negocio diversificado, operan en mercados de alto crecimiento y están “fuera de favor por cualquier razón”, dijo Simm. Microsoft Corp. (MSFT) está incluida porque Impax cree que está infravalorada “en el contexto de la tendencia secular hacia más IA”, dijo.
De hecho, “todo el espacio industrial” parece ahora infravalorado, dijo Simm. Esto puede cambiar, ya que cada vez parece más probable un “aterrizaje suave en EE.UU.”, lo que está ayudando a restablecer la confianza, dijo. El coste del capital está bajando y la confianza del consumidor se está estabilizando, por lo que la renta variable “parece más atractiva”.
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