Bloomberg — Michael Saylor, de MicroStrategy Inc (MSTR), pronto podría tener casi tantas acciones ordinarias a su disposición para ayudar a financiar la juerga de compras de Bitcoin de la empresa como las que tienen en circulación los gigantes del mercado Amazon.com Inc (AMZN) y Alphabet Inc (GOOGL)
Los analistas esperan que MicroStrategy gane fácilmente una propuesta patrocinada por la empresa para aumentar el número de acciones ordinarias de clase A autorizadas a 10.300 millones desde 330 millones cuando los accionistas voten el 21 de enero. Saylor, cofundador y presidente del fabricante de software de la era puntocom convertido en apoderado de Bitcoin apalancado, controla alrededor del 47% del poder de voto.
Eso daría a MicroStrategy la capacidad potencial de tener más acciones en circulación que todos menos cuatro de los cinco mayores miembros del índice Nasdaq 100: Nvidia Corp (NVDA), Apple Inc (AAPL), Alphabet (GOOGL) y Amazon.com (AMZN). En octubre, MicroStrategy anunció que utilizaría un programa de emisión de acciones en el mercado, así como ventas de deuda, para recaudar US$42.000 millones en capital a lo largo de tres años para comprar Bitcoin. Desde entonces, la empresa casi ha duplicado sus tenencias del token a más de US$44.000 millones a través de 10 compras semanales consecutivas.
En la mayoría de los casos, ese posible aumento de las acciones sería mal visto por los inversores porque diluye los beneficios por acción, el capital social y los derechos de voto.
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“Eso generalmente no se vería de forma positiva, ciertamente por los accionistas existentes y probablemente por el mercado en su conjunto, a menos que los inversores vean esto como un paso necesario para que la empresa avance en la reorientación de su estrategia”, dijo Ed Clissold, estratega jefe para EE.UU. de Ned Davis Research Inc.
En este caso, puede que a los inversores no les importe. MicroStrategy se ha convertido en una de las favoritas de Wall Street por las sorprendentes ganancias de más del 2.500% que han registrado sus acciones desde que se embarcó en la estrategia de compra de Bitcoin en 2020. El Bitcoin ha subido casi un 800% durante el mismo periodo.
La brecha entre acciones autorizadas y en circulación puede ser amplia. Alphabet tiene 300.000 millones autorizadas, mientras que Nvidia tiene 80.000 millones. Y es posible que no se vendan todas las más de 10.000 millones de acciones autorizadas de MicroStrategy. Mientras que MicroStrategy está a más de dos tercios del camino a través de la emisión de acciones ya asignadas por valor de US$21.000 millones, la empresa solo ha añadido algo más de 43 millones de acciones a través de ventas en el mercado desde que se puso en marcha el plan.
Los accionistas de clase A carecen de un poder significativo dentro de la empresa. Las acciones de clase B -que son casi todas propiedad de Saylor- tienen actualmente el 46% del poder de voto, y en enero MicroStrategy anunció planes para recaudar hasta US$2.000 millones a través de una o más ofertas de acciones preferentes perpetuas, que tendrían prioridad sobre las acciones ordinarias de clase A.
También se espera que los accionistas aprueben una enmienda el 21 de enero para aumentar el número de acciones preferentes autorizadas de 5 millones a 1.000 millones.
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MicroStrategy planea utilizar sus acciones adicionales para financiar transacciones privadas de acciones de clase A, realizar ventas de ofertas de acciones en el mercado y liquidar reembolsos o conversiones de notas convertibles, según una presentación de poder.
La empresa mide su valor adquisitivo para los accionistas a través de una métrica que creó llamada rendimiento de Bitcoin, que mide el cambio en las tenencias de Bitcoin por acción diluida a lo largo del tiempo, pero no tiene en cuenta los cambios en el precio de Bitcoin. MicroStrategy no paga dividendos.
Aunque la oferta de acciones adicionales no es infrecuente, el plan de MicroStrategy de realizar un aumento tan grande de acciones de una sola vez sería único, según Michael Lebowitz, gestor de carteras de RIA Advisors.
"Ninguna empresa ha hecho nunca algo de esta magnitud", dijo Lebowitz.
Aunque MicroStrategy ha sido capaz de reunir capital para la compra de Bitcoin mediante ofertas de acciones y títulos de renta fija, solo le quedan US$6.500 millones de ofertas de acciones dentro del plan de US$42.000 millones y tiene limitadas otras opciones. El negocio de software subyacente de la empresa tuvo pérdidas al menos en los tres últimos trimestres.
Lebowitz también ve posibles inconvenientes para los accionistas en el hecho de aumentar en gran medida las ofertas de acciones si no se incrementa también la deuda.
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"El apalancamiento que tienen debido a todas esas ofertas convertibles, las ofertas de deuda, se reduce enormemente", dijo Lebowitz. "Una de las cosas que gusta a los inversores de MicroStrategy es que es un juego apalancado en Bitcoin, y efectivamente lo que están haciendo es desapalancarse".
Saylor dijo en una entrevista en diciembre con Bloomberg Television que a la empresa le gustaría “construir un apalancamiento más inteligente.”
Para que las enmiendas al aumento de acciones pasen, tendrán que ser aprobadas por los titulares de la mayoría del poder de voto de todas las acciones ordinarias en circulación con derecho a voto. La junta de accionistas tendrá lugar el martes a las 10:00 a.m., hora de Nueva York.
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