Bloomberg — Los fondos de cobertura sortearon un mercado bursátil volátil y registraron buenos rendimientos en este año. No obstante, están a la expectativa de cara al 2025, ya que la sombra de la incertidumbre se cierne sobre las políticas del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump.
La multitud del dinero de IA de Wall Street monetizó con éxito las ganancias en valores tecnológicos de alto vuelo este año e hizo apuestas oportunas en torno a las elecciones presidenciales de EE.UU. Eso ayudó al grupo a registrar una ganancia de más del 14% en 2024, según el índice PivotalPath US Equity Diversified, que sigue el rendimiento de los gestores de carteras long-short (largo/corto) que invierten en acciones estadounidenses. Esa sería su mejor rentabilidad en un año natural desde 2020.
Ahora bien, a partir del mes entrante, el contexto inversor cambiará con la toma de posesión de Trump.
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El mes de enero es normalmente un mes en el que los fondos de cobertura incrementan su exposición y agregan posiciones largas y cortas. Pero ahora están en una especie de limbo a la expectativa de si, y cuándo, el nuevo presidente llevará a cabo sus promesas electorales más sensibles al mercado, como la imposición de aranceles drásticos a los bienes importados y las deportaciones masivas de trabajadores indocumentados.
“Mi sospecha es que las personas se mantendrán probablemente conservadoras hasta al menos la toma de posesión de Trump o hasta los primeros anuncios políticos”, comentó Adam Singleton, director de inversiones de la estrategia alfa externa de Man Group Plc en Londres.
Como inversionistas, los fondos de cobertura tienen tanto que ver con la protección como con los rendimientos. Durante el primer mandato de Trump, superaron al mercado en sólo un año, 2018, cuando el índice S&P 500 perdió un 6,2%, mientras que los fondos de cobertura cayeron sólo un 3,4%.
Esta vez, el pensamiento es que sus estrategias podrían gestionar mejor las perturbaciones si las políticas de la nueva administración pesan sobre la economía o el mercado de valores.
“Hay tanta incertidumbre en torno a cuáles van a ser las políticas, cuánto es fanfarronería, cuánto es real y con qué rapidez suceden estas cosas”, dijo Jonathan Caplis, director ejecutivo de la firma de investigación de fondos de cobertura PivotalPath.
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Además, ahora mismo existen riesgos estructurales en el mercado.
Las valoraciones de las acciones están por las nubes, con el S&P 500 subiendo un 27% en 2024 y camino de su mejor año desde 2019, tras dispararse un 24% en 2023.
Sería sólo la cuarta vez en la historia que el índice de referencia de la renta variable sube más de un 20% en años consecutivos. Además, los datos económicos están mostrando que la inflación puede ser más tenaz de lo esperado, lo que podría dificultar los recortes de tipos de interés previstos por la Reserva Federal.
Menos tecnología
Los fondos de cobertura ya se están posicionando con cautela en torno a los valores de crecimiento de las grandes tecnológicas, con su exposición a los llamados Siete Magníficos , Alphabet Inc. (GOOGL), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Meta Platforms Inc. (META), Microsoft Corp. (MSFT), Nvidia Corp. (NVDA) y Tesla Inc. (TSLA), cerca del nivel más bajo desde mediados de 2023, según la mesa de corretaje preferente de Goldman Sachs Group Inc.
Habían estado cargándose de esas acciones, que se han beneficiado de la manía de los inversores en torno a la inteligencia artificial, desde 2023, pero empezaron a vender a mediados de año, cuando un índice que sigue a los valores había subido un 50% en el año y estaba a punto de invertir la dirección, perdiendo casi un 20% entre el 10 de julio y el 7 de agosto.
“Los fondos de cobertura hicieron un movimiento táctico inteligente al vender grandes tecnológicas justo en los máximos, lo que les permitió tener más polvo seco para comprar las caídas”, dijo Frank Monkam, jefe de macrooperaciones de Buffalo Bayou Commodities.
También tuvieron éxito posicionándose para las elecciones estadounidenses, utilizando el efectivo que ganaron durante el verano al reducir su exposición a la renta variable para amontonarse en algunos sectores asociados con el llamado comercio de Trump, como el financiero, el industrial y el energético.
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La cesta de los Republican Policy Outperformers de Goldman Sachs se disparó un 13% en noviembre, pero ha bajado un 5,8% en diciembre, y los gestores de fondos vieron los movimientos, recortando su exposición a medida que se disipaba la euforia postelectoral, dijo Monkam.
A partir de aquí, la cuestión para los fondos de cobertura es cómo desplegar mejor los beneficios de 2024. Una medida del apalancamiento bruto, o exposición a las acciones estadounidenses, está rondando máximos de varios años.
En conjunto, parece un mercado cauteloso de selección de valores, que podría ser ideal para los fondos de cobertura una vez que tengan una idea coherente de hacia dónde se dirige la política económica.
"Probablemente va a ser más de esperar y ver en contraposición al comportamiento estacional cuando los fondos de cobertura están añadiendo posiciones en enero", dijo Caplis. "Puede que haya que esperar unos meses más, o al menos otro mes, sólo para dejar que la nueva administración envíe algunas señales claras".
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