Bloomberg — Las perspectivas para la deuda corporativa están mejorando ahora que la Reserva Federal ha empezado a recortar las tasas de interés, según la última encuesta Bloomberg Markets Live Pulse.
Esta clase de activos se está volviendo más atractiva en comparación con las acciones, según el 54% de los 203 encuestados. Dentro del crédito, los inversores favorecen los bonos de alta calidad frente a la deuda de mayor riesgo. También se están posicionando para ampliar la duración.
Los resultados de la encuesta MLIV Pulse sugieren que los inversores están cada vez más cansados de las elevadas valoraciones del mercado bursátil y buscan obtener rendimientos en otra parte. Invertir en bonos de alta calificación permite a los gestores de dinero obtener un rendimiento adicional y también ampliar la duración, que refleja la sensibilidad de un bono a las variaciones de las tasas de interés. Cuando el tipo de referencia cae, los activos de mayor duración, como los blue chips, tienden a obtener mejores resultados. El S&P 500 registró una rentabilidad total de aproximadamente el 22% en lo que va de año, frente al 4,4% de los bonos de alta calidad.
“Unos rendimientos de referencia más bajos aumentan el valor de los bonos existentes de cupón más alto, mientras que la capacidad de refinanciación a tasas más bajos es beneficiosa para los balances, y por tanto puede conducir a unos diferenciales de crédito estables, si no ligeramente más ajustados”, afirmó Scott Kimball, director de inversiones de Loop Capital Asset Management.
Al mismo tiempo, el 61% de los participantes en la encuesta afirmaron que no es un buen momento para comprar inmuebles comerciales, lo que subraya la indecisión a la hora de bajar demasiado en el espectro de riesgo en busca de rentabilidad.
Hay “abundancia de problemas” en el sector inmobiliario de oficinas de EE.UU. y es tan problemático que resulta difícil suscribirlo, según Victor Khosla, fundador del inversor de crédito Strategic Value Partners LLC. “Está llegando casi un tsunami”, dijo en una entrevista con Bloomberg Television la semana pasada.
A los participantes en MLIV Pulse les preocupan los fundamentos "dañados", como dijo uno de ellos. "La mano de obra asistida por la IA será menor aunque todo vuelva a la oficina", dijo otro.
Los encuestados tampoco veían atractivo el crédito privado en Asia. Un 65% dijo que no lo veía como una fuente creciente de oportunidades.
El crédito privado es un nicho de mercado en la región Asia-Pacífico que está dominado por los bancos. Sin embargo, el mercado ha crecido rápidamente en los últimos cuatro años, aunque partiendo de una base baja.
Anteriormente, los prestatarios recurrían a los fondos de crédito privado tras ser rechazados por los bancos debido a problemas crediticios o de reputación. Sin embargo, fondos globales como Apollo Global Management Inc., Blackstone Inc., HPS Investment Partners y Muzinich & Co. están entrando poco a poco para llenar un vacío de financiación para las pequeñas y medianas empresas, sobre todo a medida que los bancos tradicionales se retraen debido a unos requisitos de capital más elevados y a un menor apetito por el riesgo.
Mercados monetarios
Por otro lado, los bonos de alto rendimiento se consideran mucho más seguros y podrían beneficiarse de un movimiento en los mercados monetarios, donde se encuentra la cifra récord de 6,46 billones de dólares. Los expertos en bonos prevén que a medida que la tasa de interés de referencia siga bajando, los inversores se inclinarán por mover ese efectivo hacia activos de mayor rentabilidad.
"Los inversores están buscando segmentos de mercado de mayor calidad para que actúen como sustitutos del efectivo", afirmó Winifred Cisar, responsable global de estrategia crediticia de CreditSights Inc. "Históricamente, el mercado estadounidense de grado de inversión, especialmente los fondos frontales, ha operado como uno de estos apoderados de efectivo".
Añadió que es probable que esta dinámica respalde una puja por bonos de mayor solvencia a medida que la Reserva Federal se embarque en su ciclo de recorte de tasas. Ya hay indicios de que parte de esta rotación está en marcha, evidentes por las fuertes entradas en la deuda corporativa desde que el banco central recortó las tasas en septiembre. Los inversores invirtieron 3.800 millones de dólares en bonos cortos e intermedios con grado de inversión en el último periodo semanal, según los datos de LSEG Lipper, mientras que 6.600 millones de dólares salieron de los fondos del Tesoro.
Sin duda, todavía se espera que las acciones estadounidenses superen a los bonos gubernamentales y corporativos del país durante el resto de este año, según la anterior encuesta Pulse.
“El grado de inversión está en un buen lugar ahora mismo para seguir viendo entradas”, dijo Travis King, jefe de corporaciones de grado de inversión de EE.UU. en Voya Investment Management. “Los fundamentos del crédito están en un buen lugar, y se tiene el respaldo de más recortes de la Fed si las condiciones económicas empeoran, lo que probablemente llevaría a tasas más bajas y a rendimientos totales positivos”.
La encuesta Pulso MLIV se llevó a cabo del 30 de septiembre al 4 de octubre entre los lectores de la terminal y en línea de Bloomberg News de todo el mundo que decidieron participar en la encuesta, e incluyó a gestores de carteras, economistas e inversores minoristas.
--Con la colaboración de Sharon Klyne.
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