Bloomberg Línea — Los fondos de pensiones se han consolidado como pilares fundamentales de los mercados financieros internacionales, acumulando activos globales que alcanzaron los US$55,7 billones a finales de 2023. Según el Global Pension Assets Study del Thinking Ahead Institute, el informe más reciente muestra que este incremento representa un crecimiento de 11% respecto a los US$50,1 billones registrados en 2022, cuando los activos sufrieron su mayor caída desde la crisis financiera global.
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El desempeño positivo de los mercados de capitales fue clave para esta recuperación. El informe señala que “el retorno medido en dólares para una cartera de referencia compuesta por 60% en acciones globales y 40% en bonos globales fue del 16,6% en los 12 meses hasta diciembre de 2023″. Este rebote permitió que los activos globales de pensiones se aproximaran nuevamente a los niveles previos a 2022, aunque todavía no los han alcanzado.
El estudio también destaca la elevada concentración de los activos en los siete principales mercados, que incluyen Estados Unidos, Japón, Reino Unido, Canadá, Australia, Países Bajos y Suiza. Estos mercados representan 91% del total global, con US$50,8 billones en activos. En este grupo, Estados Unidos lidera ampliamente, con el 63,9% de los activos, seguido de Japón (6,1%) y Reino Unido (5,8%).
¿Cuáles son los fondos de pensiones más grandes?
Entre los fondos de pensiones más grandes del mundo, el Government Pension Investment Fund de Japón ocupa el primer lugar, administrando US$1,59 billones, según el informe. Este fondo se caracteriza por su enfoque en planes de beneficios definidos, que representan 95% de sus activos totales.
Al cierre del segundo trimestre de año pasado, el informe oficial más reciente, el fondo reveló que tenía una distribución de la cartera y rendimientos que se divide principalmente entre bonos y acciones, tanto nacionales como extranjeros, con bonos domésticos, con 26,74% del portafolio total; y bonos extranjeros, con 24,30% de la participación.
Un aspecto destacado en el reporte es la participación de las inversiones alternativas, que representaron el 1,5% del portafolio, manteniéndose dentro del límite máximo permitido del 5%.
El desempeño por tipo de activo también reflejó los desafíos enfrentados durante el periodo. Por ejemplo, los retornos en bonos domésticos y extranjeros registraron resultados negativos, mientras que las acciones extranjeras tuvieron un desempeño positivo en trimestres anteriores, aunque no lograron sostenerlo en este trimestre.
El top tres de los fondos de pensiones más grandes lo cierran el fondo de Corea del Sur, con activos por US$802.000 millones, seguido del Federal Retirement Thrift Investment de Estados Unidos, con US$783.000 millones.
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En América del Norte, el Canada Pension Plan Investment Board sobresale con US$478.000 millones en activos. Por su parte, en Estados Unidos, el California Public Employees’ Retirement System gestiona US$452.000 millones, consolidándose como uno de los principales vehículos de ahorro para jubilación.
El informe resalta que por activos administrados estos son los fondos de pensiones más grandes del mundo:
1. Government Pension Investment (Japón): US$1,59 billones
2. National Pension (Corea del Sur): US$802.000 millones
3. Federal Retirement Thrift (Estados Unidos): US$783.000 millones
4. APG (Países Bajos) US$552.000 millones
5. Canada Pension Plan (Canadá): US$478.000 millones
6. California Public Employees (Estados Unidos): US$452.000 millones
7. Central Provident Fund (Singapur): US$433.000 millones
8. National Social Security (China): US$364.000 millones
9. CDPQ (Canadá): US$328.000 millones
10. General Organization of Social Insurance Arabia Saudita): US$320.000 millones
Cambios en la asignación de activos
El documento también muestra que, a lo largo de dos décadas, la composición de los portafolios de los fondos de pensiones ha cambiado de forma significativa. En 2003, 51% de los activos estaba asignado a acciones, pero en 2023 esta proporción disminuyó a 42%.
Paralelamente, la participación de los bonos se mantuvo estable en 36%, mientras que las inversiones en clases alternativas, como bienes raíces, infraestructura y capital privado, aumentaron de 12% a 20%.
Jessica Gao, directora del Thinking Ahead Institute, señaló que “los activos de pensiones están creciendo nuevamente, justo cuando la importancia de la industria de pensiones en sí misma aumenta constantemente en un mundo que enfrenta nuevos desafíos y oportunidades”.
Sin embargo, también advirtió sobre riesgos sistémicos, al mencionar que “están aumentando” e hizo énfasis en la necesidad de pensar estratégicamente y reposicionarse.
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Por su pate, el informe Pension Markets in Focus 2024 de la OCDE resalta un crecimiento del 10% en los activos destinados a pensiones dentro de los países miembros. Este crecimiento contrasta con la caída registrada en 2022, impulsada principalmente por pérdidas de inversión debido al incremento de tasas de interés y la caída en los valores de las acciones. Sin embargo, los activos todavía se encuentran 5% por debajo de los niveles de 2021, lo que refleja una recuperación incompleta.
La recuperación de los activos fue desigual entre los países miembros de la OCDE. Mientras que economías como Suiza y Corea del Sur lograron incrementos netos en sus activos en términos de moneda local, mercados más grandes como Estados Unidos, Reino Unido y Países Bajos no lograron recuperar las pérdidas de 2022.
Por otro lado, los fondos de pensiones en mercados emergentes y no pertenecientes a la OCDE registraron un crecimiento más robusto, beneficiándose de políticas de contribuciones obligatorias recientes y un entorno de menor volatilidad en los mercados financieros.
El papel de los gobiernos
El informe del Thinking Ahead Institute subraya que los gobiernos están asumiendo un rol cada vez más activo en la regulación y orientación de los fondos de pensiones, incentivando su participación en inversiones estratégicas como la transición energética y proyectos tecnológicos.
Además, el documento analiza la transición de los planes de beneficios definidos (DB), donde se garantiza un monto específico de pensión al jubilado, hacia los planes de contribuciones definidas (DC), donde se aporta regularmente a una cuenta individual. En países como Australia, los planes DC representan el 88% de los activos de pensiones, mientras que en el Reino Unido superan el 25%. Sin embargo, algunos países están reconsiderando esta tendencia.
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En otros mercados, como Japón y Canadá, los planes DB aún dominan, representando 95% y 56% de los activos, respectivamente. No obstante, en Canadá se ha registrado un aumento considerable de los planes DC, alcanzando una participación de 44% en 2023.
En términos regionales, el informe también destaca que mercados emergentes como India, China y México están mostrando tasas de crecimiento acelerado en sus activos de pensiones, aunque su participación en el total global sigue siendo limitada. Según el informe, “las tasas de crecimiento en activos de pensiones durante la última década fueron del 17,3% en China, 14,1% en India y 6,9% en México, lo que refleja una expansión significativa en estos mercados”.
El informe concluye que, aunque los activos globales de pensiones han mostrado una recuperación significativa, persisten desafíos estructurales y económicos.
Entre estos, se encuentran la necesidad de adaptarse a la incertidumbre económica global, la evolución tecnológica y la creciente presión regulatoria. Gao enfatizó que “para mantener un impulso positivo y futuros ingresos bien financiados para los inversionistas finales, cualquier inversor verdaderamente a largo plazo debe continuar prestando atención y pensar en términos de sistemas completos”.
