Bloomberg — Después de que el nerviosismo económico sacudiera el mercado crediticio estadounidense esta semana, ampliando los rendimientos y llevando a los prestatarios corporativos a posponer las ventas, Barclays Plc (BCS) se está volviendo más cauto al afirmar que el mercado está pasando por alto las crecientes probabilidades de una recesión.
“Los diferenciales de crédito no están fijando el precio de un riesgo suficiente”, afirmaron los analistas Bradley Rogoff y Dominique Toublan al revisar sus previsiones sobre la prima que pagarán los inversores tanto por la deuda con grado de inversión como por la de alto rendimiento, después de que el mercado rebasara sus estimaciones previas a principios de esta semana. “La incertidumbre sobre la magnitud y la rapidez de la aplicación de los aranceles es un factor clave de este cambio”.
El banco espera ahora que los diferenciales de la deuda de alta calificación se amplíen hasta 125 puntos básicos en los próximos seis meses, unos 30 puntos básicos más que su previsión anterior, que el mercado superó el lunes después de que el presidente Trump sacudiera los mercados al negarse a descartar una rebaja. Los diferenciales de los bonos con grado de inversión alcanzaron el jueves los 97 puntos básicos.
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En cuanto a los diferenciales de alto rendimiento, ahora esperan que alcancen hasta 425 puntos básicos en el mismo periodo de tiempo, unos 100 puntos básicos más que su previsión anterior. Las primas de riesgo de esta clase de activos se situaron el jueves en 335 puntos básicos.
Actualmente, los diferenciales están poniendo en precio menos del 5% de riesgo de recesión, escribieron los analistas - no lo suficiente dado lo rápido que se ha deteriorado el entorno.
“Nuestra previsión implica que los diferenciales están valorando alrededor de un 20% de riesgo de recesión, aunque todavía cotizan por debajo de sus medianas a largo plazo”, escribieron.
La revisión se produce mientras aumentan las preocupaciones por un menor crecimiento y una mayor inflación en torno a una guerra comercial que hierve a fuego lento. Los economistas de Barclays rebajaron sus estimaciones del Producto Interno Bruto y prevén que la Reserva Federal solo recortará las tasas de interés dos veces este año.
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Del mismo modo, el miércoles, Goldman Sachs Group Inc (GS) elevó bruscamente sus previsiones para los diferenciales de crédito de EE.UU., citando los riesgos arancelarios y los indicios de que la Casa Blanca está dispuesta a tolerar la debilidad económica a corto plazo.
Aún así, Barclays afirma que los fundamentos del crédito estadounidense están “en un buen momento”, con una oferta moderada pero no estancada y una demanda saludable que pesan frente a las mayores preocupaciones del mercado crediticio. A pesar de los retrasos, solo en marzo ya se han vendido unos US$110.000 millones de nueva deuda, según datos recopilados por Bloomberg.
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Los rendimientos “all-in” también deberían ayudar a sostener los diferenciales de crédito, según Barclays. Los analistas prevén que los rendimientos “all-in” de la deuda de alto grado y basura se sitúen en la mitad de sus rangos desde que la Fed comenzó a subir las tasas en 2022. “Eso sigue siendo atractivo en comparación con los últimos 15 años”.
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