Bloomberg — Hace menos de dos meses, las acciones de Tesla Inc. (TSLA) iban camino del tercer año de pérdidas en la década y media que lleva el fabricante de vehículos eléctricos como empresa pública. Pero tras un furioso repunte en las últimas siete semanas, la acción se encuentra de repente entre las de mejor rendimiento del índice S&P 500 para 2024.
¿Qué ha ocurrido para desencadenar el giro? Nada en la empresa, donde la demanda de sus autos sigue tambaleándose y el futuro parece cada vez más incierto. Más bien fue lo que los inversores consideran un golpe maestro político del líder de Tesla, Elon Musk, apoyando agresivamente al presidente electo Donald Trump en la campaña electoral y asumiendo un papel no oficial en su administración.
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"¿Cómo poner un valor en el hecho de que Musk tiene un profundo acceso con la administración entrante?", dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. "Se le puede asignar casi cualquier número".
Los inversores parecen estar haciendo precisamente eso. Antes de las elecciones presidenciales estadounidenses, las acciones de Tesla habían bajado un 2,3% en el año. Desde el día de las elecciones, se han disparado un 73%, lo que las sitúa en un 69% para 2024. Esto significa que, en menos de dos meses, el fabricante de vehículos eléctricos ha añadido la asombrosa cifra de US$572.000 millones a su capitalización bursátil, situándola en torno a los US$1,4 billones, aunque nada en la empresa haya cambiado fundamentalmente.
Las acciones de Tesla frenaron su rodar esta semana, perdiendo un 3,5% después de saltar más de un 12% en cada una de las dos semanas anteriores, ya que el giro de halcones de la Reserva Federal provocó una venta más amplia en la renta variable. El sábado se cumplen cuatro años de la incorporación de la acción al S&P 500.
La empresa no respondió a una solicitud de comentarios.
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A pesar de la conocida aversión de Trump a los vehículos eléctricos, los inversores parecen apostar a que la continua cercanía de Musk a la administración facilitará el camino a la ambición de Tesla de construir un coche totalmente autoconducido. Varios analistas de Wall Street han elevado drásticamente sus objetivos de precio sobre las acciones. Consideran que la Casa Blanca de Trump cambiará las reglas del juego para la tecnología de autoconducción y que la alineación de Tesla con la nueva administración beneficiará a la empresa al suavizar las regulaciones.
Plataforma tambaleante
Pero al mismo tiempo, las expectativas de beneficios e ingresos del fabricante de vehículos eléctricos para 2024, 2025 y 2026 se han desplomado este año. Y sigue sin estar claro cuándo empezará a ganar dinero su iniciativa de robotaxi. Esa incertidumbre sobre los próximos años tiene a algunos inversores preocupados por el hecho de que el enorme valor de mercado de Tesla esté construido sobre una plataforma tambaleante.
“Hay enormes obstáculos para las acciones de Tesla en 2025″, dijo Chris Gannatti, jefe global de investigación de Wisdomtree. “Es difícil imaginar un escenario alcista a partir de aquí”.
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Entre 500.000 y 600.000 millones de dólares de la capitalización bursátil de Tesla se basan en sus negocios de vehículos eléctricos y energía, según Chris McNally, analista de Evercore ISI, y el resto se atribuye a "lo que está por venir", como los coches autoconducidos y los robots humanoides. Y los cálculos de Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research, muestran que más del 90% del precio de las acciones de Tesla está ligado a lo que la empresa pueda hacer en el futuro.
Se puede ver en las valoraciones de los beneficios de la empresa en relación con otro valor al alza: el gigante de los chips de inteligencia artificial Nvidia Corp. (NVDA). Hasta hace poco, Nvidia era considerada la acción más alcista del mercado. Ahora es el turno de Tesla. Pero basándonos en sus ratios precio-beneficios, se trata de dos negocios muy diferentes. Nvidia cotiza actualmente a 32 veces sus beneficios previstos para los próximos 12 meses, Tesla lo hace a 129 veces.
Es una diferencia sustancial, sobre todo a la luz de los riesgos a los que se enfrenta el rendimiento de Tesla a corto plazo. La administración Trump quiere recortar las subvenciones federales para los VE, lo que hará que los vehículos, ya de por sí caros, sean aún más caros que los autos de gasolina.
Alrededor de dos tercios de las ventas de Tesla en EE.UU., o cerca del 20% de sus ventas globales, se benefician del crédito fiscal, escribió el analista de Barclays Dan Levy en una nota a clientes esta semana. Sin embargo, es probable que la medida perjudique más a los competidores nacionales más pequeños de la empresa, lo que podría beneficiar a Tesla al consolidar aún más su posición en el mercado.
Apostar por una flexibilización de la normativa es arriesgado, sin embargo, porque puede tardar un tiempo en producirse. E incluso si ocurre, hay pocos indicios de que el cibercabina de Tesla esté listo para salir a la carretera. En todo caso, flexibilizar las normas antes de que la tecnología de Tesla llegue a donde tiene que llegar corre el riesgo de beneficiar al principal competidor de robotaxi de Tesla, Waymo, de Alphabet Inc. (GOOGL).
“No es la regulación lo que está frenando a Tesla en lo que respecta a la conducción autónoma”, dijo Thomas Thornton, fundador de Hedge Fund Telemetry.
Apostar por la potencia
Las teorías sobre la subida parabólica del precio de las acciones de Tesla abundan en Wall Street. Los inversores quieren apostar por el creciente poder de Musk en Washington; el seguimiento masivo de la empresa entre los operadores minoristas está impulsando el movimiento. Y la victoria electoral de Trump puede transformar al fabricante de vehículos eléctricos y ofrecer enormes beneficios futuros.
“La gente que apostó contra Musk y Tesla se ha equivocado sistemáticamente”, dijo Cole Wilcox, gestor de cartera de Longboard Asset Management. “No hay nada en su camino que pueda impedirle ejecutar sus visiones ahora”.
En muchos sentidos, Tesla y bitcoin se han convertido en la cara del rally postelectoral provocado por el retorno de los espíritus animales a los mercados.
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“Este rally recuerda a los movimientos que vimos en 2020 y 2021, solo que esta vez la historia de Tesla tiene muchos más intangibles”, dijo Sosnick, de Interactive Brokers. La acción ganó más de un 740% en 2020, y luego subió otro 74% hasta el 4 de noviembre de 2021 para marcar un nuevo máximo histórico. La diferencia es que esas ganancias se produjeron cuando las ventas y los beneficios de Tesla se disparaban y las perspectivas de la demanda de vehículos eléctricos eran brillantes.
Pero cuando la tecno-manía de 2021 se desvaneció en medio de temores por el aumento de la inflación y los tipos de interés, las acciones de Tesla retrocedieron bruscamente. Luego llegaron las advertencias de una inesperada ralentización de las ventas de VE y el adelgazamiento de los márgenes de beneficio, y la acción luchó por volver a subir a esos máximos anteriores. Marcó su primer nuevo récord desde 2021, tras la elección de Trump.
El mercado de opciones cuenta una historia similar. Tesla es tan favorita entre los operadores de derivados que en el último mes ha sido la quinta mayor posición de opciones sobre acciones en EE.UU. por volumen nocional, según Rocky Fishman, fundador de Asym 500. Los cuatro primeros son el S&P 500, el SPDR S&P 500 ETF Trust, el Invesco QQQ Trust Series 1 y el índice Nasdaq 100.
"Hay un alcance espectacular al alza", dijo Tom Keen, operador de opciones de Piper Sandler. "Y como poseer opciones de compra sobre la acción ha estado funcionando, la gente sigue haciéndolo".
Mientras se mantenga este tipo de patrón, las acciones de Tesla pueden seguir subiendo. Después de todo, sus inversores no son ajenos a repuntes tan rápidos. Y con Musk teniendo un papel en la administración Trump, no se sabe dónde acabará finalmente la compañía.
“El problema es que solo hay una jugada en el mercado público sobre Musk, y su símbolo es TSLA”, dijo Colas de DataTrek. “Eso lo convierte en el centro de atención de los inversores globales, y la valoración simplemente no es una consideración para muchos de ellos”.
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