Bloomberg — La libra cayó a mínimos de más de un año, las acciones bajaron y los gilts ampliaron un cuarto día de pérdidas ante la preocupación de que el gobierno laborista tenga dificultades para mantener el déficit bajo control mientras aumentan los costos de los préstamos.
La libra retrocedió por tercera sesión consecutiva, hasta un 1%, hasta 1,2239 dólares, el nivel más bajo desde noviembre de 2023. Los gilts cayeron con fuerza en la apertura, y el rendimiento a 10 años subió hasta 13 puntos básicos, hasta el 4,92%. El índice FTSE 250 del Reino Unido, centrado en el mercado nacional, cayó hasta un 1,1%, hasta el nivel más bajo desde abril, y se encaminaba a su peor caída en tres días desde agosto.
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Los activos del país están a la vanguardia de una caída mundial alimentada esta semana por las últimas amenazas de Donald Trump de imponer aranceles y las preocupaciones de que la inflación se mantenga elevada durante más tiempo del previsto.
La rapidez de los movimientos ha hecho que se establezcan comparaciones con las consecuencias del malogrado minipresupuesto de Liz Truss en 2022, y ha provocado preguntas a los legisladores británicos en el Parlamento.
Aunque la estructura del mercado se ha reforzado para evitar una crisis de esa magnitud, la creciente carga de la deuda del gobierno vuelve a ser motivo de preocupación para los inversores. Un antiguo responsable político del Banco de Inglaterra ha llegado a establecer paralelismos con la crisis de la deuda de 1976, en la que el gobierno británico solicitó un rescate al FMI. Funcionarios del Tesoro han calificado la medida de "ordenada".
“Lo preocupante es que los inversores acaban de perder la fe en el Reino Unido como lugar donde colocar sus activos”, declaró Eva Sun-Wai, gestora de fondos de M&G Investments, en Bloomberg Radio.
Sun-Wai añadió que la caída de la libra a pesar del aumento de los rendimientos puede considerarse una señal de fuga de capitales, ya que normalmente unos rendimientos más altos harían más atractiva una divisa. El movimiento provocó bromas en la City y fuera de ella, con Citigroup describiendo la libra esterlina como el “Gran Peso Británico”, una referencia a una divisa de los mercados emergentes más volátil.
"La libra podría seguir siendo la válvula de presión preferida por los inversores inquietos que se preocupan por las perspectivas de sus carteras británicas", afirmó Valentin Marinov, responsable de la estrategia de divisas del Grupo de los 10 de Credit Agricole en Londres. "Los mercados están bastante nerviosos en estos momentos. Los operadores de divisas seguirán 'ordeñando' la mayor volatilidad de las divisas por lo que valga".
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Los fuertes descensos de los activos británicos vistos en la apertura del mercado se redujeron posteriormente. La libra cotizaba un 0,7% a la baja hasta las 12:32 p.m. en Londres y el gilt a cinco años borró las pérdidas. Las acciones también recortaron un descenso anterior.
Darren Jones, secretario jefe del Tesoro británico, dijo en un discurso en el Parlamento el jueves que el mercado de gilts sigue funcionando de forma “ordenada” y que la demanda subyacente de la deuda sigue siendo fuerte.
Aún así, la actividad en el mercado de opciones sugiere que la agitación monetaria puede persistir, con el costo de la cobertura de las oscilaciones de la libra frente al dólar y el euro durante la próxima semana subiendo al nivel más alto desde las elecciones presidenciales estadounidenses.
También los fondos de cobertura han estado aumentando las posiciones cortas sobre la libra esterlina, según los operadores con sede en Europa, mientras que los risk reversals, un barómetro del posicionamiento y el sentimiento del mercado, muestran que los operadores son más bajistas sobre la divisa británica en dos años.
El peor de los casos
Aunque el Reino Unido sigue teniendo una deuda inferior a la de EE.UU., Francia, Italia y Japón, los inversores afirman que la venta masiva de activos británicos es la culminación de que el país representa todos los peores escenarios para los inversores en estos momentos: presiones persistentes sobre los precios, una pila de deuda pública en aumento y un crecimiento económico tibio.
El aumento de los rendimientos también sugiere que los gilts están teniendo que luchar por la atención de los compradores en un momento de gran emisión y elevados rendimientos a nivel mundial. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, el activo más seguro del mundo, también han vuelto a máximos de varios años, pero una pequeña recuperación el jueves indicó que los inversores estaban volviendo a intervenir.
Para agravar los problemas del mercado del gilt están los cambios en el sector de las pensiones a medida que cambian sus objetivos de inversión, históricamente uno de los principales compradores de deuda pública británica. Según un análisis de UBS Group AG del mes pasado, los fondos de pensiones han comprado unos 150.000 millones de libras (US$184.000 millones) de gilts desde 2022, pero es probable que la demanda haya caído ahora a 50.000 millones de libras anuales, en términos brutos.
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"Los mercados están con razón nerviosos por la profundidad de la demanda de gilts", dijo Giles Gale, estratega de UBS. "La debilidad de la renta fija ha sido un tema global, pero el sentimiento sobre el Reino Unido es particularmente vulnerable".
Si el repunte de los rendimientos se mantiene, podría acabar con el menguante margen fiscal de 9.900 millones de libras del Gobierno y presionarle para que endurezca su política fiscal. En ese caso, la Canciller de Hacienda, Rachel Reeves, favorecería nuevos recortes del gasto público frente a subidas de impuestos, según personas familiarizadas con sus planes.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg
"En un signo clásico de nerviosismo en el mercado, la estructura temporal de la volatilidad de la libra, que tenía una pendiente normal ya en año nuevo, se ha invertido, lo que sugiere que los operadores temen más caídas a corto plazo".
- Ven Ram, estratega de activos cruzados, Dubái.
Caída de las acciones
En el mercado de renta variable, las constructoras de viviendas como Taylor Wimpey Plc y Barratt Redrow Plc fueron algunas de las que más bajaron en las últimas sesiones, al dispararse los tipos swap que se utilizan para fijar el precio de las hipotecas. Los valores minoristas británicos también cayeron el jueves, ya que las actualizaciones comerciales de Tesco Plc y Marks & Spencer Group Plc se sumaron a la preocupación en torno a la economía.
Mientras tanto, el FTSE 100, que se compone de grandes valores con vocación internacional, obtuvo mejores resultados y subió un 0,6%, ya que sus empresas se beneficiaron de una libra más débil.
--Con la colaboración de Masaki Kondo, Ruth Carson, Greg Ritchie, Joe Easton, Michael Msika y Alice Gledhill.
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