Bloomberg — Los gestores de dinero están viendo muchas razones para seguir siendo alcistas con el oro, tras un 2024 estelar en el que el metal precioso registró su mayor ganancia anual desde 2010.
El metal precioso subió un 27% el año pasado, alcanzando máximos históricos al dispararse hasta casi US$2.800 la onza. Tres factores principales impulsaron el repunte: las grandes compras de los bancos centrales, sobre todo los de China y otros mercados emergentes; la relajación monetaria de la Reserva Federal, que hace más atractivo el oro sin rendimientos; y el papel histórico del oro como refugio seguro en medio de las actuales tensiones geopolíticas, incluidas las guerras en Ucrania y Oriente Próximo.
Estos factores siguen más o menos intactos de cara a 2025. Pero los inversores también están preparados para el segundo mandato de Donald Trump y el posible impacto del nuevo presidente en los flujos comerciales, la inflación y la economía mundial. Esa perspectiva sigue estimulando la compra de oro como forma de proteger el patrimonio y protegerse frente a posibles shocks negativos.
La diversificación de las inversiones mediante la compra de lingotes es “una tendencia que persistirá”, afirmó Greg Sharenow, gestor de carteras de Pacific Investment Management Co. “Cabe esperar que los bancos centrales y las familias con grandes patrimonios sigan encontrando atractivo el oro”.
En un extremo, el fondo de cobertura estadounidense Quantix Commodities tiene el 30% de sus participaciones en oro, casi el doble de la ponderación del metal en el índice Bloomberg Commodity. Qunatix tiene previsto mantener su posición sobreponderada a lo largo de este año, según afirmó su principal ejecutivo, Matt Schwab, que espera que el oro suba hasta los US$3.000 en 2025.
Los estrategas de venta de los bancos de Wall Street también son alcistas. Bank of America Corp. y JPMorgan Chase & Co. prevén que el lingote alcance los US$3.000 a finales de este año, mientras que UBS AG ve US$2.900. El oro al contado cotizaba por encima de los US$2.600 la onza a principios de enero.
Sin duda, el oro ha caído desde las elecciones estadounidenses del 5 de noviembre. El metal perdió durante un repunte del dólar, la bolsa y el Bitcoin en medio de la euforia del mercado por la victoria de Trump.
Pero a más largo plazo, se considera que la probabilidad de nuevos aranceles acelera las tensiones comerciales y pone en riesgo un crecimiento económico más lento. Economistas y analistas consideran que las medidas propuestas por Trump alimentarán la inflación, complicando el camino de la Fed hacia una bajada de las tasas de interés este año.
Tras aplicar el esperado recorte de un cuarto de punto en su última reunión de 2024, los funcionarios de la Fed señalaron el 18 de diciembre solo dos recortes de tasas para 2025 y una mayor cautela sobre la rapidez con la que pueden seguir reduciendo los costes de endeudamiento.
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“Si las relaciones comerciales se deterioran con la nueva política de Trump, podríamos ver una reacción negativa del mercado de renta variable”, dijo Darwei Kung, jefe de materias primas de DWS Group, que ve al lingote subiendo hasta los US$2.800 a finales de año. “El oro sería un buen activo que mantener para cubrirse contra ese riesgo”.
Para el resto del mundo, las posibles guerras comerciales con EE.UU. pueden incitar a los banqueros centrales a acelerar el ritmo de la relajación monetaria. Ese es un escenario que reforzaría el rendimiento del oro, según Aline Carnizelo, socia directora de la firma suiza Frontier Commodities, que ve los precios cotizando por encima de los US$2.800 este año.
Patrick Fruzzetti, gestor de carteras de Rose Advisors en Nueva York, dijo que la gran diferencia entre ahora y cuando Trump estaba en el cargo la primera vez es el nivel de gasto deficitario. La carga de la deuda estadounidense ha aumentado a unos US$28 billones desde los menos de US$17 billones de finales de 2019, y se prevé que el déficit federal supere el 6% del Producto Interno Bruto en 2025, según la Oficina Presupuestaria del Congreso.
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Las preocupaciones sobre la capacidad del gobierno estadounidense para devolver la deuda podrían disuadir a algunos inversores de poner dinero en bonos del Tesoro, dijo Jeff Muhlenkamp, que asigna alrededor del 12% de su fondo homónimo indirectamente al oro.
"Las acciones hablan más que las palabras", dijo Fruzzetti sobre la promesa de la administración entrante de controlar el déficit federal. "Hasta que no me demuestren lo contrario, no voy a reducir mi posición en oro".
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