Bloomberg — El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo la semana pasada que los banqueros centrales vigilan de cerca la inflación de la vivienda, que “aún no se ha normalizado del todo”. Podrían estar esperando más de un año.
Puede que haya que esperar hasta mediados de 2026 para que la inflación de los alquileres en el índice de precios al consumo disminuya hacia su norma prepandémica, según una investigación de la Fed de Cleveland. Aunque varias medidas sugieren que los nuevos alquileres en particular están bajando, menos personas se están mudando y firmando nuevos contratos de alquiler, por lo que la muestra en el IPC no capta tanta rotación, dijeron los investigadores.
La vivienda es la categoría más grande del IPC, y supuso más de la mitad del avance mensual de octubre. Si el indicador se mantiene elevado durante otro año y medio, como proyecta la Fed de Cleveland, supondrá un desafío para los responsables políticos que citan el avance de la inflación como argumento clave para bajar las tasas de interés.
“La óptica del aumento de la inflación, aunque se trate de datos rezagados como el alquiler, hace que la comunicación sea más difícil, lo que en última instancia podría dificultar el recorte de los tipos”, dijo Omair Sharif, presidente de Inflation Insights LLC. “Ya hemos tenido una disidencia, y creo que defender la continuación de los recortes ante el aumento de la inflación del IPC podría atraer a más”.
Sharif se refería a Michelle Bowman, que votó en contra del recorte de medio punto de la Fed en septiembre a favor de una reducción menor, lo que supone una rara disidencia para un gobernador de la Fed, por no hablar de nadie en el mandato de Powell. Los banqueros centrales decidieron por unanimidad recortar los tipos un cuarto de punto este mes, pero las perspectivas para diciembre y más allá son menos seguras.
Powell, que habló la semana pasada en un acto en Dallas, dijo que la fortaleza de la economía estadounidense da margen a los funcionarios para bajar los costes de los préstamos "con cuidado". Dijo que sería inteligente proceder lentamente con los recortes de tipos si los datos económicos lo permiten.
Por supuesto, la Reserva Federal se fija como objetivo la inflación basándose en un indicador independiente, el índice de precios de los gastos de consumo personal. No pone tanto peso en el refugio, en parte por lo que está tendiendo más cerca del objetivo del 2% de los funcionarios. Pero el PCE se basa en el IPC para calcular sus propias medidas de vivienda, por lo que el desfase podría afectar a ambas métricas.
"Si se produjera una tendencia al alza que permitiera superar el 3%, creo que eso complicaría seriamente las cosas", afirmó Michael Feroli, economista jefe para EE.UU. de JPMorgan Chase & Co.
Se refería al indicador básico del PCE, que excluye los alimentos y la energía, y que subió un 2,7% en el año hasta septiembre. Los economistas esperan que suba hasta el 2,8% cuando se publiquen los datos de octubre a finales de este mes.
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Cálculo del IPC
El IPC está diseñado para medir la inflación para el consumidor medio y muestra los aumentos de los alquileres para todos los inquilinos, tanto si vuelven a firmar un contrato existente como si firman uno nuevo. Aunque las métricas actuales de Zillow Group Inc. y Apartment List muestran que el crecimiento de los alquileres se ha atenuado, o incluso ha disminuido, en los últimos meses, el IPC tiende a seguir esas tendencias con retraso.
El documento de la Fed de Cleveland, que se publicó el mes pasado, presenta otra complicación: los autores descubrieron que el descenso de la movilidad en EE.UU. está agravando el retraso. Así que la inflación de los alquileres será más pegajosa ya que hay menos personas que se suman a la nueva mezcla de inquilinos.
"Existe un intenso interés político y una gran incertidumbre sobre la trayectoria futura de la inflación de los alquileres", escribieron.
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