Bloomberg — Goldman Sachs Group Inc (GS) se ha asociado con Blackstone Inc (BX) para empaquetar préstamos de fondos privados en bonos, una novedosa forma de deuda que los bancos podrían tratar de vender más en el futuro.
Ambos vendieron la semana pasada US$475 millones en bonos respaldados por préstamos que los bancos conceden a fondos de inversión, según una persona con conocimiento del asunto. Estos préstamos existen porque los fondos de capital riesgo y otros vehículos de inversión recaudan dinero en forma de compromisos de los inversores para entregar efectivo cuando el fondo lo pida. Los préstamos pueden ayudar a los fondos a retrasar la petición de liquidez a sus inversores, lo que puede impulsar las métricas de rentabilidad del fondo.
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Goldman Sachs hizo un grupo de estos préstamos y los empaquetó en valores respaldados por activos. Blackstone compró la parte más arriesgada de la operación, dijo la persona, que pidió no ser identificada al hablar de una transacción privada.
Esta titulización crea un puente entre el mundo de la financiación de fondos y el mercado público de valores respaldados por activos, un vínculo que se espera que se refuerce. Adam Zotkow, responsable de financiación de fondos en EE.UU. de Goldman, dijo que las titulizaciones de llamadas de capital proporcionarán un nuevo método para que el banco realice más de estos préstamos. Espera que el banco recurra ocasionalmente a esta fuente de fondos en el futuro.
“Hemos abierto una nueva clase de activos con bajas pérdidas históricas a los gestores de activos y a las compañías de seguros”, dijo Zotkow.
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Aunque los derechos de cobro por llamadas de capital nunca se habían empaquetado hasta ahora en valores respaldados por activos de amplia venta, la clase de activos ha tenido un bajo riesgo crediticio, según Stuart Rothenberg, vicepresidente senior de Morningstar DBRS, que calificó el tramo superior como AAA.
El conjunto de líneas de demanda de capital de la operación está vinculado a varios miles de socios comanditarios, entre los que se encuentran el fondo soberano de Singapur y la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi, según los materiales para inversores vistos por Bloomberg.
El fondo soberano de Singapur y la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios.
Como parte del acuerdo, Blackstone está inyectando capital a cambio de una parte de los flujos de caja arrojados por los compromisos de los inversores subyacentes, según la persona con conocimiento. Blackstone declinó hacer comentarios.
Se añadirán nuevos préstamos de capital a la estructura durante los primeros 18 meses, a medida que se vayan amortizando los préstamos existentes, según un informe de DBRS. The Wall Street Journal informó por primera vez sobre la transacción este jueves.
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La operación se produce en un momento en el que los bancos se asocian cada vez más con prestamistas del sector privado para compartir sus balances al tiempo que preservan las relaciones con los prestatarios. Una técnica popular, conocida como transferencias sintéticas de riesgo, aumentó su popularidad en el último año a medida que los bancos buscaban formas de reducir su exposición al capital de riesgo bajo las normas de Basilea III Endgame. Varias de estas operaciones se han centrado explícitamente en las líneas de llamada de capital a los fondos, incluida una operación de US$2.000 millones realizada en julio por Goldman Sachs.
Los préstamos contra líneas de rescate de capital constituyen un mercado de unos US$900.000 millones, según estimó el bufete de abogados Cadwalader a principios de este año. Ese mercado se vio perturbado el año pasado tras la quiebra o la absorción de los prestamistas regionales Silicon Valley Bank, First Republic y Signature Bank, todos ellos activos como prestamistas. Goldman se encuentra entre los grandes bancos que adquirieron algunos de los activos de préstamos de suscripción de esos prestamistas más pequeños tras la convulsión.
“El negocio de la línea de suscripción ha sido un foco clave para nosotros”, dijo Zotkow. El acuerdo “nos permite ampliar los préstamos al tiempo que nos asociamos con inversores que buscan acceder a este segmento creciente del mercado de financiación de fondos”.
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