Bloomberg Línea — Dos años después de haber dejado atrás el proceso de quiebra, la compañía aérea de origen chileno Latam Airlines Group SA (LTM) se muestra más fuerte que antes y despertó el interés de uno de los principales bancos de inversión del mundo: Morgan Stanley (MS).
“Latam emergió como una empresa más fuerte tras su quiebra”, sostiene un informe del gigante de Wall Street, que inició su cobertura respecto de esta acción por estas horas. Los analistas de Morgan Stanley detallan que la rentabilidad de Latam “está por encima de los niveles pre-pandemia”, impulsada no solo por la dinámica favorable de la industria, sino también por su “estructura de costos más eficiente”.
Aún en esta posición que MS considera beneficiosa, “las acciones siguen con un descuento profundo”, según el banco estadounidense. “Creemos que no está justificado”, detalla el equipo de research de la entidad.
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Hecha esta introducción, Morgan Stanley calificó las acciones de Latam con la nota overweight, que significa “sobreponderar”. El precio objetivo asignado para esta acción por parte de Morgan Stanley es de US$40 (un upside de 51% respecto del precio actual, de US$26,37).
El análisis de Morgan Stanley, en detalle
Estos son los aspectos más destacados por los cuales el banco de inversión decidió sobreponderar las acciones de Latam:
- “Latam salió de la protección por quiebra fortalecida; ahora es no solo más grande, sino también más eficiente”, expresa el informe. El coste por asiento kilómetro (CASK) está en línea con las aerolíneas de bajo costo globales y un 54% por debajo de las aerolíneas legacy a nivel mundial.
- Las acciones ofrecen crecimiento a un precio atractivo — se negocian a 6,5 veces la ganancia por acción (EPS) estimada para 2025 (1,8 desviaciones estándar por debajo del promedio pre-pandemia) y con una tasa compuesta de crecimiento anual del 17,9% en el EPS hasta 2028.
- A pesar de que las ganancias de Latam están muy por encima de los niveles pre-pandemia, en contraste con sus pares de EE.UU., su valoración no se ha recuperado (-55% respecto a los niveles pre-pandemia).
- Morgan Stanley cree que la exposición de LATAM a mercados poco penetrados respaldará un crecimiento superior al promedio de pasajeros en los próximos cinco año.
Latam es el grupo de aerolíneas más grande de Sudamérica, con 79 millones de pasajeros transportados en los últimos doce meses y una flota de 340 aviones, operando en 146 destinos.
Salida del proceso de quiebra
Latam Airlines se declaró en quiebra en mayo de 2020, tras el colapso de la demanda aérea global debido a la pandemia de Covid-19.
La compañía, que operaba en países como Chile, Brasil, Argentina y Perú, se acogió al Capítulo 11 del Código de Bancarrota de Estados Unidos, un proceso que le permitió reorganizarse financieramente mientras continuaba operando. Latam acumulaba una deuda de aproximadamente US$18.000 millones, lo que la forzó a buscar protección judicial para restructurar sus pasivos y asegurar su viabilidad a largo plazo.
Durante su proceso de quiebra bajo el Capítulo 11, la aerolínea implementó medidas drásticas de reducción de costos, incluyendo la disminución de su flota y el despido de miles de empleados. Además, consiguió un financiamiento de deudor en posesión (DIP, por sus siglas en inglés) de US$2.450 millones, lo que le permitió mantener las operaciones en marcha durante la reestructuración. A pesar de estas dificultades, Latam logró obtener respaldo de sus principales accionistas, como la familia Cueto y la aerolínea Qatar Airways, quienes participaron activamente en el proceso de reestructuración y financiamiento.
Finalmente, Latam salió del proceso de bancarrota en noviembre de 2022, tras haber reducido su deuda en un 35% y haber recaudado aproximadamente US$8.000 millones en capital nuevo. Con su plan de reorganización aprobado, la aerolínea pudo reconfigurar sus operaciones y fortalecer su balance financiero. A partir de ese momento, Latam comenzó a enfocarse en la recuperación de la demanda aérea y en la expansión de su red de rutas, consolidándose nuevamente como un jugador clave en el sector aéreo de América Latina.
