Bloomberg — Los precios del oro superaron los US$3.000 la onza por primera vez en la historia, impulsados al alza por la oleada de compras de los bancos centrales, la fragilidad económica en todo el mundo y los intentos del presidente Donald Trump de reescribir las reglas del comercio mundial imponiendo aranceles a aliados y rivales estratégicos.
El lingote subió hasta un 0,4% a US$3.001,20 la onza el viernes.
El movimiento a través del nivel de los US$3.000 reafirma el papel centenario del oro como depósito de valor en tiempos turbulentos y como indicador del miedo en los mercados. En el último cuarto de siglo, su precio se ha multiplicado por 10, superando incluso al S&P 500, el índice de referencia de las acciones estadounidenses, que se ha cuadruplicado en el mismo periodo.
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Mientras los operadores se preparaban para los aranceles, los precios del oro en EE.UU. subieron por encima de otros índices de referencia internacionales, lo que llevó a los comerciantes a abastecerse de lingotes en EE.UU. en grandes volúmenes antes de que entraran en vigor los gravámenes.
Más de 23 millones de onzas de oro, por valor de unos US$70.000 millones, entraron en los depósitos de la bolsa de futuros Comex de Nueva York entre el día de las elecciones y el 12 de marzo. La afluencia ha sido tan grande que contribuyó a que el déficit comercial de Estados Unidos alcanzara un récord en enero.
Las subidas del precio del oro suelen seguir las tensiones económicas y políticas. El metal superó los US$1.000 la onza tras la crisis financiera y los US$2.000 durante la pandemia del Covid-19. Tras la pandemia, los precios volvieron a caer hacia los US$1.600, pero empezaron a subir de nuevo en 2023, impulsados por los bancos centrales, que compraron lingotes para diversificarse y alejarse del dólar, ante el temor de que la divisa les hiciera vulnerables a las medidas punitivas de Estados Unidos.
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A principios de 2024, el mercado volvió a subir, impulsado por las compras en China, donde crecía la preocupación por la economía del país. El repunte cobró mayor impulso tras las elecciones estadounidenses, a medida que los mercados asimilaban la agresiva política comercial de la nueva administración.
“El oro es un activo capaz de preservar su valor bajo la mayor variedad de dislocaciones macroeconómicas que hemos visto”, afirmó Thomas Kertsos, cogestor de carteras de First Eagle Investment Management LLC. “A lo largo de los siglos, el oro ha sido capaz -a pesar de la volatilidad- de revertir siempre a la media y mantener siempre su poder adquisitivo, al tiempo que ofrecía una liquidez significativa”.
El reciente repunte del oro se ha producido a pesar de lo que normalmente serían vientos en contra: tasas de interés más altos y un dólar estadounidense fuerte. Cuando los bonos o el efectivo en el banco ofrecen una rentabilidad sólida, el oro, que no genera intereses, resulta menos atractivo. El dólar estadounidense es la principal divisa en la que se compra y vende el oro. Cuando se vuelve más caro para los tenedores de otras divisas, suele producirse una presión vendedora sobre el metal.
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Esta vez, esas mismas fuerzas han atraído a nuevos compradores al mercado. La caída del yuan frente al dólar ha atraído a los inversores chinos. La inflación persistentemente alta en todo el mundo también ha aumentado el atractivo del oro como depósito de valor. Y luego está el temor de los inversores a perder la última ganancia del oro.
“Muchos inversores se perdieron cuando el oro subió a 2.400, 2.500 y 2.600 dólares. Seguíamos diciendo: ‘esto no durará, habrá una corrección y se consolidará’”, afirma Philip Newman, fundador de la consultora Metals Focus. “No pasó nada de eso. Creo que había una sensación de que los inversores no quieren perderse los US$3.000”.
Pero ha sido la agresiva e impredecible política comercial del nuevo Gobierno estadounidense el motor más importante para el oro en 2025. El presidente Trump ha aplicado aranceles a Canadá, México y la Unión Europea, y ha impuesto tasas a los productos chinos, y a todas las importaciones de acero y aluminio. Después de que la UE devolviera el golpe con sus propios aranceles, EE. UU. indicó que intensificaría la floreciente guerra comercial.
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La administración Trump ha amenazado con alterar aún más el orden mundial. El presidente ha indicado que Estados Unidos está dispuesto a utilizar la coerción económica -o incluso la fuerza- para hacerse con el control de Groenlandia y el Canal de Panamá, y ha propuesto un plan de reconstrucción de Gaza muy controvertido.
Desde que sorprendió a los aliados europeos en febrero al anunciar que Estados Unidos abriría negociaciones con Rusia sobre el futuro de Ucrania, la administración Trump ha puesto en tela de juicio las garantías de seguridad estadounidenses sobre Europa, que han apuntalado la paz y la estabilidad durante décadas.
“La política estadounidense genera una enorme incertidumbre que también está proyectando su sombra sobre la economía mundial este año”, afirma Ian Samson, gestor de carteras multiactivos de Fidelity en Singapur.
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Las bases del repunte del oro se sentaron en parte por el recelo de los bancos centrales mundiales a depender en gran medida del dólar estadounidense, reflejo también de la incertidumbre geopolítica.
Tras la invasión rusa de Ucrania en 2022, se congelaron muchos activos rusos en dólares en el extranjero. Los bancos centrales tomaron nota: el dólar podría ser utilizado como arma, con su acceso al sistema financiero cerrado a instancias de Estados Unidos. Desde la invasión, las compras de oro de los bancos centrales se han duplicado, pasando de unas 500 toneladas métricas al año a más de 1.000.
China, a la que los sucesivos gobiernos estadounidenses han considerado un rival geopolítico, aumentó considerablemente sus compras en 2022. Aunque sus compras se han ralentizado al dispararse los precios, otros bancos centrales han tomado el relevo: Polonia, India y Turquía encabezaron la lista de mayores compradores el año pasado, según el Consejo Mundial del Oro.
A pesar de su repunte, el oro está aún muy lejos de su máximo histórico ajustado a la inflación, que se estableció en 1980 y equivale a unos US$3.800 la onza. En aquel entonces, fue una combinación de débil crecimiento económico, inflación galopante y crecientes fricciones geopolíticas lo que disparó los precios, y algunos analistas creen que fuerzas similares harán que el oro siga avanzando hacia territorio desconocido en 2025.
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La subida a US$3.000 ha sido más rápida de lo previsto por la mayoría de los analistas. El año pasado, cuando el precio atravesó con decisión los hitos psicológicos clave de 2.000 y 2.500 dólares, la mayoría de los analistas aumentaron sus previsiones, en lugar de cambiar de opinión. Algunos analistas ya tienen a la vista el próximo gran hito.
“Para que alcance los 3.500 $/oz, la demanda de inversión tendría que aumentar un 10%”, afirman los analistas de Bank of America dirigidos por Michael Widmer en una nota del 12 de febrero. “Eso es mucho, pero no imposible”.
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