Bloomberg — El repunte del cacao ha superado al de las principales materias primas en 2024, y hay pocos indicios de que la escasa oferta y el frágil panorama comercial que impulsaron su trayectoria casi vertical vayan a tener una rápida solución.
Los precios casi se han triplicado debido a que la vacilante producción en África Occidental -la región de mayor crecimiento del mundo- provocó una escasez masiva de suministros. Muchos comerciantes, quemados por el aumento de los costos para mantener posiciones, huyeron del mercado a medida que el repunte ganaba fuerza, y los fabricantes de chocolate se abstuvieron de cubrir los nuevos inventarios en un intento de conseguir precios más bajos.
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Pero las inclemencias del tiempo y una virulenta enfermedad de los cultivos han suscitado nuevas preocupaciones sobre la cosecha de esta temporada, elevando los futuros de Nueva York a un máximo histórico de casi US$13.000 la tonelada esta misma semana. Sin embargo, en un mercado que podría seguir repuntando, algunos chocolateros no están esperando más para fijar los precios.
La ya escasa liquidez de los futuros también está contribuyendo a los alocados vaivenes, haciendo que las ganancias del cacao vayan incluso más allá del bitcoin.
"A estos niveles todo es dolor", dijo Vladimir Zientek, asociado de operaciones de la firma de servicios financieros StoneX Group Inc. "Como hemos visto innumerables veces este año, si este mercado quiere tender en una dirección, tiene todo el poder para hacerlo".
El mercado del cacao se había enfriado, después de subir a poco menos de US$12.000 la tonelada en abril, ante las expectativas de mejores cosechas en África Occidental. El repunte se reanudó en noviembre, cuando el tiempo se volvió desfavorable para el desarrollo de las cosechas, atenuando las esperanzas de una recuperación significativa.
"Realmente no parece que nada en el lado de la oferta se haya arreglado este año y estamos realmente a un hipo de tener un cuarto déficit consecutivo", dijo Zientek. "Si tenemos esa caída, ¿vamos a tener realmente suficiente cacao para cumplir los contratos antiguos y los nuevos que se han vendido a plazo?".
Tanto Costa de Marfil como Ghana siguen luchando por cumplir los contratos que se vieron obligados a prorrogar de la última temporada.
El implacable avance ha causado dolor en varios frentes, especialmente a los chocolateros que se sentaron a cubrir las nuevas existencias a la espera de que los precios siguieran enfriándose. Ahora, enfrentados a precios récord, sus frenéticas compras han contribuido a impulsar el mercado al alza.
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Mantener posiciones cortas también se ha vuelto “prohibitivamente más caro”, obligando a algunos actores a salir del mercado ya que “no tienen la capacidad o la voluntad de refinanciar estas posiciones perdedoras”, dijo Stephen Butler, director comercial de ChAI, una plataforma que utiliza IA para analizar los mercados de materias primas.
La venta limitada de futuros por parte de los agentes comerciales, tras el déficit de entregas de alubias de la temporada pasada, ha contribuido a llevar sus posiciones cortas brutas en la bolsa de Nueva York al nivel estacional más bajo desde 2011, según Tracey Allen, analista de JPMorgan Chase & Co. Eso ha drenado aún más la liquidez, haciendo que el mercado sea aún más vulnerable a las grandes oscilaciones de precios.
Los envíos de cacao del principal productor, Costa de Marfil, han ido bien hasta ahora, con un aumento de alrededor del 33% respecto al ritmo de la temporada pasada, según datos recopilados por Bloomberg. Pero el aumento es "algo engañoso", ya que el nivel del año anterior era muy bajo, señalaron los analistas del Commerzbank en una nota del martes.
Tras una fuerte reducción de las reservas mundiales, el colchón es pequeño si la cosecha de África Occidental decepciona, “lo que aumenta el riesgo de subidas de precios”, añadieron los analistas.
Aunque los precios de las habas en bruto han subido hasta alcanzar récords, el aumento de los costes de la manteca de cacao -un ingrediente clave del chocolate que se extrae de ellas- se ha visto atenuado por el debilitamiento de la demanda, según datos de KnowledgeCharts, una unidad de Commodity Risk Analysis. Eso podría limitar las subidas de precios el año que viene, a medida que los chocolateros se decanten por equivalentes elaborados con ingredientes como el aceite de palma.
“La demanda es incierta en este momento y los datos de molturación del cuarto trimestre serán examinados con lupa cuando se publiquen a mediados de enero en busca de cualquier indicio de destrucción”, dijo Allen. Es más probable que los niveles de precios actuales se dejen sentir en la demanda en el segundo trimestre de 2025, añadió.
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