Bloomberg — Los mercados emergentes se vieron muy afectados por el resurgimiento del “Trump Trade” el miércoles, ya que el dólar y los rendimientos estadounidenses se dispararon tras la elección de Donald Trump.
El peso mexicano, a menudo considerado como el más vulnerable a las políticas comerciales de Trump, cayó hasta un 3,5% a medida que se conocían los resultados, aunque el movimiento se desvaneció durante la sesión estadounidense. Las divisas de Europa del Este lideraron las pérdidas, lo que llevó al índice de divisas de mercados emergentes a su peor día desde febrero de 2023.
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Los inversores siguen dudando sobre las perspectivas de los activos de riesgo bajo la nueva administración Trump. Sus promesas de imponer mayores restricciones a las importaciones y la inmigración están alimentando las apuestas a un aumento de los costes de endeudamiento de EE.UU. y a un fortalecimiento del dólar, lo que reduce el atractivo de esta clase de activos.
“Una presidencia de Trump implementará aranceles más duros y amplios que durante la última administración Trump”, con China como objetivo más que otros países, dijo Rajeev De Mello, director de inversiones de Gama Asset Management. “Una política fiscal expansiva conducirá a mayores rendimientos de los bonos, especialmente para los bonos con vencimientos más largos, lo que resulta en un doble golpe para los mercados emergentes a través de un dólar estadounidense más fuerte y mayores rendimientos estadounidenses”.
El índice MSCI de valores de mercados emergentes cayó un 0,8%, arrastrado por los valores asiáticos, ya que los operadores descontaron los aranceles punitivos para la segunda economía más grande del mundo.
Fue la guerra comercial de Trump contra China durante su primer mandato lo que frenó el repunte de la renta variable de los mercados emergentes y provocó un rendimiento inferior al de EE.UU. que continúa hasta hoy. Los índices bursátiles chinos de Hong Kong cayeron más de un 2,5%.
Volatilidad
Los operadores se habían estado preparando para una victoria de Trump en las últimas semanas, con la volatilidad de las divisas disparándose en el periodo previo a la votación, y probablemente suavizando el golpe a medida que avanzaba la sesión.
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Las propuestas del republicano golpearían con especial dureza a México, el mayor socio comercial de EE.UU. Durante la campaña electoral, Trump dijo que los fabricantes de automóviles que construyen plantas en México son una “grave amenaza” para EE.UU.
“En los días y semanas anteriores a las elecciones se había producido una reducción del riesgo de algunas divisas latinoamericanas, lo que podría explicar el movimiento”, dijo Bret Rosen, economista y estratega para América Latina de EMSO Asset Management.
El peso mexicano bajó un 0,8%, mientras que el real brasileño borró las pérdidas y lideró las ganancias entre las divisas de los países en desarrollo. El índice MSCI EM FX seguía a la baja, a un 0,8% de borrar sus ganancias de 2024, debido a la caída de las divisas de Europa del Este.
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Trump ha declarado en repetidas ocasiones que pondría fin rápidamente a la guerra entre Rusia y Ucrania si es reelegido, y obligaría a Europa a asumir una mayor parte del coste de pagar por ese conflicto.
Ucrania
Los bonos ucranianos, por su parte, subieron el miércoles en toda la curva, liderando las ganancias de los mercados emergentes. Otros créditos de alto rendimiento que se consideran beneficiados por una administración Trump, como Argentina y Venezuela, también subieron.
Los mercados emergentes ya se enfrentan a una serie de retos macroeconómicos, muchos de los cuales se verían agravados por las propuestas políticas de Trump. La economía china sigue inmersa en una espiral deflacionista a pesar de los cientos de miles de millones de dólares en estímulos monetarios, mientras que los conflictos en Ucrania y Medio Oriente tienen a los riesgos geopolíticos en el punto de mira de los inversores.
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Incluso la tan esperada bajada de tasas de interés de la Reserva Federal resultó ser un fracaso para quienes esperaban que impulsara la recuperación de los mercados emergentes. Ahora, las promesas de Trump sobre aranceles, inmigración y recortes fiscales podrían ejercer presión sobre la inflación. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se dispararon, con la mayor subida de los bonos a 30 años desde marzo de 2020, ya que su victoria reavivó el riesgo de inflación.
El resultado de las elecciones estadounidenses “abre la puerta a un dólar más fuerte, tipos reales estadounidenses más altos y políticas arancelarias que perjudican desproporcionadamente a los exportadores de ME”, afirmó Ed Al-Hussainy, estratega con sede en Nueva York de Columbia Threadneedle. “Es probable que veamos más debilidad en la clase de activos, a través de tipos locales, FX y crédito de alta beta”.
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