El S&P 500 había sufrido una caída superior al 19% en 2022, pero entre 2023 y 2024 se revitalizó con fuerza: el año pasado tuvo un movimiento alcista del 24% y este año está 27% por encima valor que tenía al 31 de diciembre anterior. Ante este contexto, uno de los principales bancos de inversión de Estados Unidos, Goldman Sachs, prevé un crecimiento más acotado para 2025 y advierte riesgos en el camino.
Además, esta firma anticipa que las ‘7 Magníficas’ de la tecnología seguirán superando al resto de las compañías, pero por números mucho más estrechos.
El análisis de Goldman Sachs
En concreto, según un informe del equipo de research de Goldman Sachs, el índice de referencia de las acciones estadounidenses podría subir a 6.500 puntos para fines de 2025 (actualmente se ubica en 6.032 puntos, por lo que la subida sería apenas superior al 8%), según el informe del equipo liderado por David Kostin, estratega jefe de acciones de Estados Unidos de Goldman Sachs Research. Se prevé que las ganancias de las empresas aumenten un 11% en 2025 y un 7% en 2026.
El crecimiento de los ingresos corporativos (a nivel del índice) suele alinearse con el crecimiento del PIB nominal, según Goldman Sachs Research. La estimación de los estrategas de un crecimiento del 5% en las ventas del S&P 500 es consistente con las proyecciones de los economistas de un crecimiento del PIB real del 2,5% y de una inflación que se reduciría al 2,4% para fines del próximo año.
Las proyecciones de ganancias por acción (EPS) del S&P 500 de Goldman Sachs Research para 2025 y 2026 son de US$268 y US$288, respectivamente, alineándose con las estimaciones consensuadas de arriba hacia abajo de US$268 y US$288. Sin embargo, estas cifras están por debajo del consenso de abajo hacia arriba (basado en estimaciones de ganancias de analistas individuales) de US$274 y US$308.
Los riesgos para las acciones
“Un mercado de acciones que ya descuenta un panorama macroeconómico optimista y presenta valoraciones elevadas genera riesgos de cara a 2025″, detalló Kostin. Según su postura, las altas valoraciones no son señales fiables para los rendimientos a corto plazo, pero suelen aumentar la magnitud de las caídas del mercado ante un shock negativo, señala.
Según el pronóstico macroeconómico base de Goldman Sachs Research, la economía y las ganancias seguirán creciendo, y los rendimientos de los bonos se mantendrán en niveles actuales en los próximos años. Sin embargo, hay varios peligros hacia 2025, como la amenaza de un arancel generalizado y la posibilidad de mayores rendimientos de los bonos. Por otro lado, una política fiscal más favorable o una postura más flexible de la Reserva Federal podrían impulsar mayores rendimientos.
“Por ello, creemos que los inversores deberían aprovechar períodos de baja volatilidad para capturar el potencial alcista o cubrir riesgos bajistas mediante opciones”, escribe Kostin.
¿Cuál es el panorama para los ‘Magnificent 7’?
Según describe Goldman Sachs, se espera que las siete grandes tecnológicas (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Nvidia y Tesla) sigan superando al resto del índice el próximo año, pero solo por unos 7 puntos porcentuales, el margen más estrecho en siete años.
El crecimiento superior de las ganancias de las Magnificent 7 ha impulsado su desempeño en comparación con el resto del S&P 500. Sin embargo, las expectativas de consenso prevén que la brecha en el crecimiento de las ganancias entre estas y las otras 493 empresas del índice se reduzca: de 30 puntos porcentuales estimados este año, a 6 puntos en 2025, y a 4 puntos en 2026.
