Bloomberg — Las acciones de valor están teniendo un momento poco común en medio de la caída de las bolsas este año. La próxima temporada de resultados será clave para determinar si su desempeño superior frente a las acciones de alto crecimiento puede mantenerse.
El índice S&P 500 Value -que alberga acciones de bancos, empresas de consumo básico, sanitarias y otras empresas que parecen baratas en comparación con sus fundamentales- ha subido un 0,4% este año, frente al descenso del 6,5% de su homólogo más llamativo, centrado en el crecimiento. Si esto se mantiene hasta finales de marzo, sería la mejor racha trimestral del indicador de valor frente a su rival desde el colapso del mercado de 2022.
La preocupación por las valoraciones históricamente elevadas de los valores tecnológicos, combinada con un ataque de evitación del riesgo inducido por los aranceles, han impulsado la reciente rotación del crecimiento al valor. Aunque tales movimientos han sido efímeros en el pasado, los inversores afirman que esta vez las expectativas de beneficios son tan modestas que las empresas orientadas al valor tienen una buena oportunidad de superarlas cuando comience la temporada de resultados el mes que viene.
“El listón se ha puesto bastante bajo para los valores de valor en comparación con la incertidumbre que rodea a los nombres de crecimiento y su capacidad para cumplir las estimaciones de beneficios”, afirma Dan Morgan, gestor de cartera sénior de Synovus Trust. “Si los valor pueden al menos igualar o superar ligeramente las expectativas, la pista está despejada para ellos”.
Los analistas esperan que los beneficios de las empresas de valor caigan un 12% en el primer trimestre con respecto al año anterior, frente al salto del 20% estimado para las empresas de crecimiento, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
Los defensores de las acciones de valor argumentan que su precio relativamente barato ya refleja las débiles expectativas de beneficios del grupo. Mientras tanto, las esperanzas del mercado en las empresas de crecimiento han aumentado mucho en los últimos años, ya que el entusiasmo por el potencial de la inteligencia artificial impulsó las ganancias masivas de las acciones tecnológicas.
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El índice S&P 500 Growth cotiza a un múltiplo precio/beneficios a plazo de unas 25 veces, frente a las 18 veces del índice value. El llamado grupo de los Siete Magníficos de valores centrados en la tecnología, que incluye empresas masivas como Nvidia Corp (NVDA) y Apple Inc (AAPL) cotiza a una media de 27 veces los beneficios.
Rendimientos superiores poco comunes
El índice S&P 500 Value solo ha superado a su homólogo en términos anuales cinco veces en las dos últimas décadas. En ese lapso, el índice value ha subido un 202%, frente a una ganancia del 600% del índice growth.
“El crecimiento es alrededor de un 40% más caro; este rendimiento superior del valor era necesario desde hace mucho tiempo”, afirmó Michael O’Rourke, estratega jefe de mercado de JonesTrading Institutional Services. “Debido a la increíble fortaleza de los Siete Magníficos, demasiados inversores se abalanzaron sobre el crecimiento pensando que no corregiría”.
Por supuesto, la comparación de valoraciones puede funcionar en ambos sentidos, ya que la fuerte liquidación de los valores de crecimiento los hace mucho menos caros que en el pasado. La valoración media de una acción del índice S&P 500 Growth ha caído un 32% desde mediados de julio, según datos recopilados por Bloomberg. En el caso del índice de valor, ha subido alrededor de un 9% durante el mismo periodo.
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Eso podría convertir a las acciones de crecimiento en una propuesta atractiva si las preocupaciones arancelarias se disipan y vuelve el apetito por el riesgo. Algunos participantes del mercado ya están considerando comprar la caída.
“Nuestra tendencia es estar largos en factores de riesgo” durante los próximos meses, dijo Dennis DeBusschere de 22V Research. “El riesgo de recesión está disminuyendo a medida que se van conociendo los detalles de los aranceles”.
Por ahora, sin embargo, los alcistas del valor están contentos de mantener la fe - y esperar hasta que llegue la temporada de ganancias.
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