Bloomberg — Venezuela está entrando en la fase final de una larga batalla legal en la que su activo extranjero más valioso, Citgo Petroleum Corp, será subastado para resolver las demandas contra el gobierno y su compañía petrolera.
La venta comienza el lunes con la distribución prevista de material de marketing a los posibles compradores, lo que pondrá en marcha el largo proceso de licitación.
Citgo había estado protegida por las sanciones de EE.UU. contra Venezuela, que impedían a los acreedores embargar la refinería. Pero un juez estadounidense ordenó que el proceso de venta de su empresa matriz, PDV Holding Inc, comenzara este mes después de que Washington señalara que no se interpondría en el camino.
Más de 20 demandantes intentan ahora cobrar en la subasta, prevista para el 6 de junio, mientras sortean los obstáculos legales que ha interpuesto Venezuela. Incluyen tenedores de bonos, prestamistas comerciales y empresas cuyos activos de Venezuela fueron tomados por el expresidente Hugo Chávez, quien murió en 2013.
1. ¿Quién controla Citgo y por qué Venezuela tiene que venderla?
La oposición venezolana controla actualmente la refinería. Citgo ha estado atrapada en una batalla entre dos facciones políticas desde 2019, tras el reconocimiento del gobierno estadounidense de Juan Guaidó como presidente legítimo del país. Los designados por Guaidó fueron entonces autorizados por EE.UU. a actuar como representantes de la compañía en los tribunales estadounidenses.
Para entonces, los acreedores de Venezuela -un grupo variado que posee una mezcla de laudos arbitrales, préstamos impagados y bonos en mora- habían empezado a reclamar indemnizaciones en los tribunales, y Citgo se había convertido en el activo más valioso de la mezcla.
Las sanciones prohíben cualquier transferencia o venta de activos pertenecientes a la empresa energética estatal venezolana Petróleos de Venezuela SA, o PDVSA, propietaria de PDV Holding, matriz de Citgo. Sin embargo, Estados Unidos declaró en mayo que no bloquearía la venta de PDV Holding ordenada por un tribunal ni tomaría medidas contra las empresas participantes en el proceso. Esto reforzó el optimismo de los acreedores.
La oposición venezolana, que incluye a Guaidó pero está dividida, ha tratado de resolver las reclamaciones más apremiantes, incluida la de la minera canadiense Crystallex International Corp, pero las negociaciones se han visto superadas por la ahora inminente venta de la empresa.
El telón de fondo económico de la lucha por Citgo incluye los siete años de recesión de Venezuela y uno de los episodios de hiperinflación más largos de la historia mundial, desencadenados por la fuerte caída de los precios del petróleo y las duras sanciones de Estados Unidos. Las exportaciones de petróleo del país, responsables de más del 90% de sus ingresos, se hundieron en medio de la mala gestión de la industria, la corrupción y las restricciones al comercio internacional.
Incluso cuando la industria petrolera venezolana se vino abajo, Citgo prosperó gracias a los mejores márgenes de refino y a la mejora de las condiciones del mercado.
2. ¿Cómo se alinean los acreedores para la venta?
Los acreedores que pretendan obtener el pago de la venta de las acciones de la matriz de Citgo deben seguir una serie de pasos exigidos por el juez de circuito Leonard Stark, encargado del proceso de venta. Ha favorecido un orden de llegada para que las empresas participen en la subasta, y todos los requisitos deben cumplirse antes de mayo. Más de 20 demandantes han presentado solicitudes de indemnización, lo que eleva el total de reclamaciones a unos 20.000 millones de dólares.
Solo Crystallex, que ganó un laudo de 1.200 millones de dólares contra Venezuela, ha completado todos los requisitos, desde demostrar que Venezuela le debe dinero hasta obtener una orden de embargo del tribunal contra las acciones de PDV Holding. El resto de los acreedores aún no han completado todos los pasos. Algunos de ellos han visto frenados sus trámites por el recurso de Venezuela.
3. ¿Cuánto vale Citgo?
El valor de Citgo, el único activo de la matriz, se ha incrementado en los últimos años al dispararse los precios del crudo durante la pandemia y ahora en medio de los altos precios de la energía impulsados en parte por la guerra en Ucrania. Los expertos han valorado la empresa entre 8.100 y 23.500 millones de dólares. EMFI Securities estima que Citgo vale entre 13.300 y 14.000 millones de dólares. Citgo ha dicho que podría recurrir a su pila de efectivo de 3.000 millones de dólares para liquidar reclamaciones.
Con estas valoraciones, la venta de acciones bastaría para satisfacer al menos a los acreedores más inmediatos, incluida Crystallex. Pero Venezuela tiene unos 160.000 millones de dólares en deuda pendiente, incluyendo bonos impagados, préstamos y laudos arbitrales.
4. ¿Quién podría comprar Citgo?
La compra de Citgo podría ser una propuesta atractiva para varios compradores potenciales.
La refinería posee tres refinerías y 38 terminales de propiedad total o compartida, así como una red de unas 4.200 gasolineras. Sus activos fueron muy rentables el año pasado, ya que cada centro ganó entre 1.600 y 3.000 millones de dólares, y son “muy competitivos” en Norteamérica, con dos de ellos situados en el segundo 25% en 2022, según Alan Gelder, analista de mercados de refino de la consultora Wood Mackenzie.
Podría interesar a compradores que busquen ampliar sus negocios o como inversión financiera, según Jorge Piedrahita, director ejecutivo de Gear Capital Partners en Nueva York.
Empresas como Marathon Petroleum Corp. y Valero Energy Corp. estarían en el primer grupo, dijo Piedrahita, mientras que los fondos de capital riesgo podrían estar interesados por la competitividad de Citgo y su capacidad de generar efectivo. Las refinerías independientes también podrían estar interesadas.
Dadas las sanciones, cualquier transferencia de acciones requerirá una licencia del Tesoro estadounidense. El comprador también tendría que pasar el escrutinio del Gobierno.
5. ¿Cuál es el calendario para la venta de Citgo?
Las partes acordaron un calendario después de que Stark designara al juez especial Robert Pincus para organizar la venta como un proceso de licitación, incluida una fecha de lanzamiento del 23 de octubre para el proceso de comercialización. La fecha límite para presentar ofertas es en mayo, con una subasta fijada para el 6 de junio y un ganador que se anunciará en algún momento posterior. La audiencia final para aprobar la venta está fijada para el 15 de julio.
Los litigios pendientes podrían ralentizar el proceso.
La semana pasada, la administración Biden emitió una serie de licencias para suspender algunas sanciones contra el sector petrolero y gasístico, los bonos y el oro de Venezuela. El Tesoro estadounidense también amplió una protección sobre Citgo que impide a los tenedores de los bonos PDVSA 2020 embargar las acciones de la matriz de la refinería hasta después de enero de 2024. Sin embargo, como EE.UU. todavía no reconoce a Maduro como gobernante legítimo de Venezuela, la empresa sigue bajo el control de la oposición.
La estantería de referencia
- Funcionarios del Departamento de Justicia de EE.UU. dicen que el gobierno no tomaría medidas de aplicación de sanciones contra las entidades que participan en la venta de la matriz de Citgo
- Los pagarés de PDVSA con vencimiento en 2020, respaldados por una participación del 50,1% en Citgo Holding, saltan mientras se fija una fecha para la subasta de la matriz de Citgo
- El hedge fund neoyorquino Tenor Capital Management se apunta una gran victoria tras invertir en Crystallex
- Un juez federal fija la fecha para iniciar el proceso de venta
- EE.UU. suspende las sanciones a la producción venezolana de petróleo, gas y oro y levanta algunas restricciones a la negociación de bonos
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