Bloomberg Línea — Los inversores peruanos de altos patrimonios se concentran ahora en tener portafolios internacionales, tanto de renta fija como de renta variable, mientras se mueven en un mercado local caracterizado por poca profundidad y sin tanta liquidez.
Mario Guerrero, el nuevo gerente de estrategia de inversiones de Wealth Management en Scotiabank Perú, y quien asumió su nuevo rol a inicios de mayo, después de ocupar el cargo de senior manager de Estudios Económicos desde junio del 2017, relató a Bloomberg Línea las razones por las que el mercado peruano sigue siendo atractivo, incluso en situaciones de ‘ruido político’ y los impactos geopolíticos.
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Así mismo, señaló cómo una mejora de la gestión pública y política tienen la posibilidad de potenciar la economía del Perú, llevándola a una tasa de crecimiento que supere el 3% proyectado por el Banco Central para este año, al tiempo que se impulsan reformas estructurales.
Además, mencionó los sectores que están siendo preferidos por los inversores peruanos de altos capitales, a través de un área que recomienda cómo rentabilizar los excedentes, dadas las características de los mercados financieros y las tendencias y el contexto macroeconómico internacional.
La siguiente entrevista fue editada por cuestiones de extensión y claridad:
Bloomberg Línea (BL): ¿Qué puede contarnos de las inversiones que están siendo más apetecidas o de mejor rendimiento este año en el mercado peruano?
Mario Guerrero (MG): En general los clientes de Perú son un perfil más de clientes globales, y actualmente siguen un poco la tendencia que se ve en otros clientes que operan en mercados internacionales: con apetito, efectivamente, con mayor preferencia por sectores de constante crecimiento, sectores resilientes.
Estamos hablando, por ejemplo, de sectores vinculados a la tecnología, a la transformación digital, que están creciendo muy en boga hoy en el mercado americano. Obviamente aquí destacan temas como empresas que estén vinculadas a la inteligencia artificial, a machine learning, que tengan potencial disruptivo.
También otra de las tendencias claras que vemos es hacia empresas que estén orientadas a sostenibilidad, energía renovable, por ejemplo, son de las grandes tendencias a donde va la humanidad, también biotecnología y ciencias de la salud es otro de los sectores donde también hemos visto marcadas preferencias por estar expuestos a ese tipo de rentabilidad, pensando lógicamente en un horizonte de más mediano plazo.
Esto depende principalmente del perfil que tengan los clientes, pero hay para cada uno una clase de activos y un horizonte de tiempo sugerido, de acuerdo a las condiciones del mercado.
BL: ¿Qué tanto está influyendo la actualidad peruana, latinoamericana y global en la gestión de estos portafolios? Y también factores macroeconómicos como las tasas de interés y la inflación.
MG: Las condiciones macroeconómicas son importantes para poder hacer un portafolio diversificado, no solamente por tipos de activos, sino por regiones geográficas, incluso. Y la idea justamente es eso, mantener esa diversificación.
La macro de Perú efectivamente ha venido a luces y destaca en América Latina: la inflación ya está dentro del rango, el Banco Central ha empezado efectivamente a iniciar un ciclo de recorte de tasas como varios bancos centrales de la región, lo cual eleva efectivamente el atractivo, principalmente para el caso de la renta fija latinoamericana, que ayuda a diversificar los portafolios y los clientes.
Esa también es una pieza interesante, desde el punto de vista que ya América Latina empezó este proceso y las economías avanzadas aún no, pero se espera que lo hagan. Así que eso todavía permite brindar oportunidades de poder acceder a rendimientos atractivos, porque las tasas de interés se encuentran aún relativamente altas en el resto del mundo. Eso nos da pies justamente para poder generar ese atractivo de ofrecer rentabilidades interesantes.
BL: ¿Eso quiere decir que en este momento se está orientando a esos clientes a inversiones más internacionales que locales?
MG: Usualmente esa ha sido la posición de los clientes peruanos. Como le comentaba, (los inversores peruanos) son bastante globales. Es relativamente poca la exposición que tienen al mercado local por las propias restricciones del mercado local. Principalmente, un tamaño aún relativamente pequeño y no muy profundo. No hay mucha liquidez, salvo en algunos instrumentos. Entonces, ahí como que no hay muchas opciones para poder diversificar, entonces la diversificación se produce generalmente en los mercados internacionales.
BL: Una breve aclaración: ¿se necesitan unas condiciones mínimas, unas características mínimas para ser cliente de una división de Wealth Management?
MG: No necesariamente, obviamente cada banca tiene su propio perfil, pero en general diríamos que como todas las áreas de Wealth Management de distintas entidades financieras, se atienden principalmente a altos patrimonios, entonces es la misma característica.
BL: Mencionaba que Perú va adelantado en el recorte de tasas y que seguramente otros países tomen ese camino pronto. Cuando la renta fija deje de ser tan atractiva, ¿hacia dónde se deberá mirar?
MG: Este es un año bastante interesante, bastante excepcional. La data macro se ha ido acomodando al mejor escenario, que es un escenario que los mercados inicialmente esperaban que era de una leve desaceleración global.
Por eso es que estamos viendo un muy buen desempeño de la renta variable global. Por ejemplo, 14 de los 20 mercados de acciones más grandes del mundo están en récord de todos los tiempos. Y se suma a eso un desempeño relativamente favorable también de la renta fija por las expectativas que hay de recortes de tasas a escala global.
Entonces creo que tenemos todavía un espacio donde hay la confluencia de ambos tipos de activos, de renta variable y renta fija, con un desempeño favorable. Eso no se había visto durante mucho tiempo. Más adelante va a depender mucho de cómo vengan los desarrollos macroeconómicos. Infelizmente, como mencionabas también, el impacto de los conflictos geopolíticos ha estado relativamente acotado y no han hecho mella en el desempeño de los activos financieros.
BL: ¿Qué tan común es que esos grandes inversores peruanos se fijen en el sector de materias primas? Perú es una nación atractiva, por ejemplo, en cuanto a cobre, y algunas apuestas internacionales hablan de un alza en los precios.
MG: Efectivamente, la posición de Scotiabank Economics también en ese aspecto ha sido favorable para los ciclos de los metales, y el caso del cobre por los fundamentos que presenta, aunque desde el punto de vista de estrategia de inversiones y manejo de portafolios, los commodities son más considerados como una especie de inversiones alternativas.
Dan buenas rentabilidades, pero también están asociados a altos niveles de volatilidad y riesgo implícito, y más bien son utilizados como un activo para ayudar al criterio de diversificación.
En el pasado, el análisis matemático que uno puede ver con el comportamiento de los precios de los commodities no ha sido tan favorable para las carteras, pero eso no significa que no lo vaya a ser en el futuro. Así que es considerada una inversión de carácter más para un perfil más sofisticado de inversores, por el riesgo implícito y la volatilidad que han tenido en el pasado.
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BL: Siempre ha llamado la atención la manera en que Perú logra tener una estabilidad en indicadores macroeconómicos, pese a la exposición geopolítica y también los remezones políticos internos. ¿A qué se podría acuñar esa estabilidad económica, incluso para seguir siendo atractiva para los inversores?
MG: Creo que aquí el punto clave de establecer los pilares de la macroeconomía peruana se dieron hace 30 años. Lógicamente el desempeño y la gestión de la política peruana en algún grado ha reducido el crecimiento potencial de nuestra economía.
Para las características del Perú, el crecimiento potencial debería estar más cercano a un 5% y no a un 3%, como el Banco Central lo ha calculado recientemente. Dadas las condiciones de potencial de recursos naturales, el promedio de edad de la demografía peruana apunta a crecimientos mayores. Y es posible alcanzarlos, claro, siempre que, como lo mencionan las clasificadoras de riesgo también, impulsemos nuevas reformas estructurales, nuevos cambios que permitan potenciar la inversión.
El potencial está ahí, creo yo, y es importante que la gestión política tome conciencia de ello. Eso es algo que puede darse. Pero, yendo a las estructuras, pensaría que, a pesar de la gestión política de los últimos años, no se ha visto afectada la conducción de los lineamientos económicos generales del Perú.
Por el lado, por ejemplo, del manejo del Ministerio de Economía, de la disciplina fiscal, y lógicamente tampoco del Banco Central, que es una pieza angular dentro del desempeño macroeconómico peruano en los últimos 30 años. Somos de las primeras economías que ha retornado al rango meta en la región, y eso le da espacio al Banco Central para seguir reduciendo su tasa de interés y acomodando rápidamente la política monetaria, para poder no solamente mantener la inflación bajo control, sino también impulsar el ciclo económico que poco a poco empieza a tener Perú un mejor desempeño, como esperamos para este año.
Esos dos pilares de mantener sólidas la gestión de la política monetaria y de la política fiscal, manteniendo bajos los niveles de endeudamiento, es lo que ha permitido que efectivamente la economía mantenga esa solidez, y las observaciones que hay del lado de las clasificadoras de riesgo van principalmente por el lado de la institucionalidad, donde sí, al Perú, le falta trabajar mucho.
BL: ¿Es decir que el mercado ya da por descontado lo que pueda pasar a nivel político?
MG: Sí, eso es lo que se puede observar. Los eventos o el ruido político persistente, claro, no nos dejan crecer más, pero tampoco inhiben al inversor.
La persistencia de estos eventos hace que ya esté asumido por el inversor y dadas las métricas económicas que vive el Perú, no le resta atractivo. Entonces, al contrario, creo que si mejora la gestión política, el potencial que tiene el Perú para seguir atrayendo inversiones es bastante amplio.
