:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/BXWPOZBJQRAWNPATODDN7EHGLY.jpg "MXN Drops as CPI Strengthens View Cycle Is Over")
Bloomberg — El peso mexicano está concluyendo su peor semana en casi cuatro años luego de que un resultado electoral sorpresivo hizo que los operadores se apresuraran a deshacer una de las posiciones más concurridas en los mercados cambiarios globales.
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El peso cayó más de 5% después de que la inesperada victoria aplastante del partido gobernante en las elecciones al Congreso avivó los temores de que los legisladores pudieran aprobar reformas que erosionarían los controles al poder y aumentarían la interferencia en la economía.
En sólo una semana, pasó de ser una de las monedas con mejor desempeño de este año a convertirse en una de las peores.
“Ya no es el riesgo de lo que puedan hacer, es la reacción anticipada a lo que van a hacer”, dijo Gabriela Siller, economista del banco mexicano Grupo Financiero Base. “Estas reformas van a deteriorar el clima de negocios en México”.
El nerviosismo de los inversionistas en torno a las reformas, que incluyen la sustitución de la actual Corte Suprema por jueces electos y la eliminación de reguladores independientes, quedaron a la vista el jueves 6 de junio, cuando el líder del partido gobernante en la cámara baja dijo que los legisladores comenzarán a avanzar en los proyectos de ley en septiembre. incluso antes de que la presidenta electa Claudia Sheinbaum asuma el poder.
Los comentarios, de los que luego se retractó, hicieron que el peso cayera casi un 3% en minutos.
La nueva volatilidad se está erosionando en la calma que ayudó a convertir al peso en una de las principales opciones para las operaciones de carry trade, donde los inversores piden prestado en monedas con tasas de interés más bajas para comprar activos de mayor rendimiento.
Una política relativamente estable, tasas altas y proximidad a Estados Unidos hicieron de México una apuesta segura, ya que el llamado “súper peso” desafió repetidamente las predicciones de que se debilitaría.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/3SUNJL2OSZHUFJ2FLK4IJ2L2RU.png "La volatilidad del peso mexicano aumenta tras las elecciones | La volatilidad implícita a un mes alcanzó su nivel más alto desde septiembre")
Los bruscos movimientos reflejan cuán apretada se había vuelto la apuesta por la apreciación del peso mexicano.
Hasta la semana pasada, los administradores de activos siguieron acumulándose, empujando los contratos netos largos sobre la moneda cerca del nivel más alto desde 2022, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros y Materias Primas hasta el 28 de mayo. Antes de la votación, los estrategas del Bank of America llamaron posicionamiento " literalmente el más alto jamás visto”.
Si bien el mercado esperaba que ganara Sheinbaum, pocos previeron que la coalición del partido gobernante tendría un desempeño tan fuerte en el Congreso, donde obtuvo una mayoría de dos tercios en la Cámara Baja y estuvo cerca de la misma supermayoría en el Senado.
Ese resultado inesperado actuó como chispa para detonar los stop entre la ingente cantidad de apuestas sobre ganancias del peso.
Llamadas con inversionistas
La reacción del mercado también pareció sorprender a Sheinbaum de México y a la Secretaría de Hacienda del país. En 2018, cuando la victoria del presidente Andrés Manuel López Obrador provocó una reacción similar, su equipo organizó una llamada con inversionistas el lunes por la mañana después de su victoria.
La campaña de Sheinbaum parecía no tener ese plan en marcha cuando el peso se hundió durante la noche, lo que se sumó a las pérdidas durante el horario comercial de Nueva York. En un intento por calmar a los mercados, el presidente electo anunció el lunes 3 de junio por la noche que el actual secretario de Hacienda, Rogelio Ramírez de la O, permanecería en su cargo. Se envió a los inversores una invitación para una llamada el martes por la mañana.
Pero la convocatoria estuvo plagada de dificultades técnicas después de que hordas de inversores abrumaron el sistema. Después de esperar unos 45 minutos para conectarse, el mensaje de Ramírez –reafirmando el compromiso del nuevo gobierno con la estabilidad macroeconómica– duró sólo un par de minutos y terminó sin abordar las preocupaciones de los inversores sobre la agenda legislativa.
“No se habían preparado y creo que fue un error”, dijo Rodolfo Navarrete, jefe de análisis de la corredora mexicana Vector Casa de Bolsa.
¿Sobrevendido?
Aún así, Navarrete dijo que el peso está a punto de recuperarse incluso en medio de una mayor volatilidad que se avecina, proveniente no sólo del nuevo gobierno, sino también de las elecciones en Estados Unidos.
Los estrategas de JPMorgan Chase & Co. también reafirmaron su optimismo con el peso, que se encuentra en medio de una “transformación estructural” sustentada por factores que lo harán más estable y “una de las monedas de los mercados emergentes más atractivas para poseer en el mediano plazo”.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/KBFWYIBGGJHBFPS7W3ZHMGT5CU.png "El peso se desploma por el resultado de las elecciones después de la era AMLO")
La fuerte liquidación de esta semana ha eliminado parte del riesgo de posicionamiento que hacía que el peso fuera vulnerable a movimientos bruscos ante noticias inesperadas, dijo Christine Reed, gerente de cartera de Ninety One. Sin embargo, dice, “no fue suficiente para compensar los mayores riesgos de que Morena tenga la supermayoría”.
A última hora del jueves 6 de junio, Sheinbaum dijo que habría diálogo sobre las reformas propuestas. Pero un mandato tan fuerte le da al partido espacio para adoptar planes más radicales que han sido respaldados por legisladores de Morena en el pasado, como limitar las comisiones bancarias.
“Esto abre muchas preguntas que no se habían planteado en mucho tiempo” sobre hacia dónde quiere llevar Morena a México, dijo Eric Fine, gerente de cartera de Van Eck Associates en Nueva York, quien ha estado infraponderado en México.
“¿Qué representan realmente, qué están haciendo y qué harían sin restricciones?”
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