Ciudad de México — Tres miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico), que votaron por recortar la tasa de interés para dejarla en 11%, sugirieron al mercado no interpretar la reducción del referencial como el inicio de un ciclo de bajas.
La Minuta de Banxico correspondiente a la decisión de política monetaria del 21 de marzo de 2024, dejó ver que, si bien los cinco miembros de la Junta de Gobierno están preocupados por la inflación, cuatro de ellos vieron espacio para recortar la tasa de interés ante el proceso desinflacionario y el nivel de restricción.
El 21 de febrero Banxico decidió recortar en 25 puntos base la tasa de interés para dejarla en un nivel de 11%, después de mantenerla sin cambios durante un año.
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Dos integrantes de la Junta coincidieron en mandar al mercado un mensaje de que el recorte de la tasa no significa que Banxico está siendo complaciente con la inflación, mientras que otro miembro se pronunció por ajustes adicionales a la tasa de forma gradual.
La Minuta expuso la postura de la subgobernadora Irene Espinosa, quien registró un voto disidente en la decisión monetaria. Espinosa advirtió que un recorte de la tasa podría ser prematuro, ya que hacerlo pondría en riesgo la convergencia y, con ello, la credibilidad de Banxico con su mandato prioritario de la estabilidad de precios.
Un miembro de la Junta consideró que el entorno de la inflación es menos adverso que el enfrentado en 2022 y los primeros meses de 2023, por lo que era conducente una disminución de la tasa de referencia. No obstante, enfatizó que esto no significa que se haya dado por concluido el combate a la inflación ni es señal de complacencia.
Expresó que debe mantenerse la prudencia en el manejo de la política monetaria y que la evaluación de recortes adicionales se haría reunión tras reunión, en función de la información disponible, y agregó que cuando las condiciones macroeconómicas permitan ajustes adicionales, estos serían graduales.
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Otro miembro consideró que la reducción de la tasa en 25 puntos base se dio gracias a que existió cierto espacio para realizar un ajuste fino y aislado para mantener una postura restrictiva, pero no excesiva. Agregó que el diferencial de tasas con Estados Unidos otorgó cierto margen para fijar la tasa con independencia de la Reserva Federal.
Sostuvo que, ante una coyuntura que sugiere prudencia, antes de realizar un ajuste adicional a la tasa debe contarse con mayor certidumbre sobre la convergencia de la inflación a su meta antes de considerar un ciclo de relajamiento.
Apuntó que un reto importante en la instrumentación del ajuste fino será convencer al mercado de que todavía no es momento de iniciar un ciclo de recortes, por lo que se tiene que evitar la expectativa prematura por parte de los analistas de que dicho ciclo se materializará.
Hacia delante -añadió- el espacio para bajar la tasa objetivo pudiera ser muy limitado.
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Un miembro argumentó que el recorte de la tasa de interés no fue prematuro, sin embargo, juzgó muy relevante que la política monetaria se conduzca con un enfoque de gradualidad, no solo en magnitud sino en tiempo.
Sostuvo que la gradualidad en tiempo indica que realizar ajustes a la tasa no significa que se inicie un ciclo continuo.
Reiteró que el reto hacia delante es ajustar el grado de restricción de tal forma que se reconozcan los importantes avances de la dinámica inflacionaria y que, asimismo, se atiendan los retos que aún prevalecen en el trecho que queda por recorrer hacia la meta de 3%.
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Otro miembro estimó que la postura monetaria continuará siendo robusta y ubicándose en terreno restrictivo con el recorte de la tasa, pero indicó que las futuras acciones de política monetaria deberán depender de los datos y de la evolución de los determinantes de la inflación.
Agregó que la disminución propuesta no debe interpretarse como un proceso de normalización de la política monetaria ni de complacencia con el nivel de inflación, sino como uno que busca calibrar el nivel de restricción monetaria prevaleciente con la evolución de la inflación y sus perspectivas.
Argumentó que la comunicación debe propiciar que el mercado ajuste sus expectativas a lo que probablemente será un ciclo más lento y de mayor duración respecto de episodios pasados.
Un miembro consideró que el recorte de la tasa objetivo pudo haber sido interpretado por el mercado como una tolerancia de Banxico a mayores niveles de inflación. Comentó que algunos analistas y participantes en los mercados han reconocido que el entorno macroeconómico todavía es incierto para considerar un ajuste en el nivel de restricción monetaria.
