Ciudad de México — Tres miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) dijeron que el entorno inflacionario permite seguir discutiendo recortes en la tasa de interés, pero dichos ajustes se realizarían desde un enfoque gradual y espaciado, de acuerdo con la Minuta de la decisión más reciente del banco central.
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En tanto, los dos miembros restantes de la Junta plasmaron en la Minuta un voto disidente al coincidir que el recorte de la tasa de agosto fue prematuro.
Banxico publicó este jueves 22 de agosto la Minuta correspondiente a la reunión monetaria con motivo de la decisión del 8 de agosto de 2024. La Junta de Gobierno, en decisión dividida, ajustó en 25 puntos base la tasa de interés para dejarla en un nivel de 10,75%.
La Minuta revela las posturas de los miembros de la Junta de Gobierno, pero no sus nombres, sin embargo, en esta ocasión la publicación de los votos disidentes de los subgobernadores Irene Espinosa y Jonathan Heath, dejaron ver que los tres miembros que analizan recortes de la tasa son la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja, y los subgobernadores Galia Borja y Omar Mejía.
Los tres banqueros centrales que analizan ajustes al referencial son los mismos que votaron el 8 de agosto por bajar la tasa a 10,75% desde un nivel previo de 11%.
Los tres miembros a favor de más recortes
Un miembro de la Junta argumentó que el análisis de la evolución del panorama inflacionario indica que este presenta condiciones que son apropiadas para una moderación en la restricción monetaria.
Enfatizó el “notorio” avance en la reducción de la inflación subyacente, que refleja mejor la tendencia de mediano plazo de la inflación, así como la perspectiva de que este componente siga descendiendo.
Hacia delante -estimó- el entorno inflacionario permitirá seguir discutiendo ajustes en la tasa de referencia, no obstante, reconoció que tendrá que mantenerse un enfoque de gradualidad.
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Otro miembro juzgó que las pausas de mayo y junio permitieron evaluar tanto el proceso desinflacionario como el funcionamiento de los canales de transmisión, y expresó que la postura monetaria debe ser lo más eficiente posible para consolidar la desinflación y procurar un ajuste ordenado de la economía y de los mercados.
En este sentido, opinó que debe enfatizarse que el trabajo no ha terminado y que debe mantenerse una actitud vigilante, por lo que es apropiado continuar con un enfoque dependiente de los datos en el que prevalezca la gradualidad.
Resaltó que, hacia delante, los ajustes podrían incluso seguir siendo espaciados y no ser proporcionales al descenso esperado en la inflación durante el resto del año.
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Un miembro rechazó que el recorte de la tasa en agosto refleje complacencia, pero anotó que es necesario no posponer disminuciones en la tasa que son consistentes con el escenario central, pues se correría el riesgo de manejar la política monetaria de forma rezagada, con costos innecesarios para la economía.
Señaló que debe conducirse la política monetaria de forma prospectiva, considerando tanto los determinantes observados como los esperados, sin sobreponderar algún dato puntual.
Opinó que un enfoque de gradualidad permite reconocer los avances en el proceso desinflacionario, al tiempo que se continúa atendiendo de manera responsable los retos que prevalecen.
Espinosa y Heath, los disidentes
Los subgobernadores Espinosa y Heath votaron en contra de recortar la tasa de interés el 8 de agosto y en la Minuta plasmaron un voto disidente en el que coinciden sobre los riesgos a la credibilidad del banco central ante un prematuro ajuste a la tasa.
Espinosa aseguró que, ante el complejo panorama inflacionario, Banxico no debe apresurar un ajuste en la postura monetaria, ya que es imperativo mantener cautela y favorecer un enfoque de administración de riesgos, en beneficio de la credibilidad de la institución.
Dijo que las expectativas de inflación continúan por encima de sus pronósticos y no muestran signos de inflexión, además de que el balance de riesgos se mantiene sesgado al alza.
Hacia delante -advirtió- la volatilidad cambiaria podría exacerbarse por factores internos y externos, lo que obstaculizaría el proceso desinflacionario, aun ante la desaceleración prevista de la actividad económica.
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Heath dijo que la decisión de reducir la postura monetaria “nos resta credibilidad” ante el hecho de que la inflación general aumentó en los últimos cinco meses y ahora (en julio) se ubicó en 5,6%.
Los datos actuales de inflación y las expectativas de mediano plazo no sustentaban la decisión del 8 de agosto, anotó.
“Votar a favor de reducir la postura monetaria en este momento, ante un elevado déficit fiscal y una todavía no confirmada debilidad de la actividad económica, mientras nos ubicamos lejos de nuestras metas, pudiera interpretarse como prematuro”, argumentó.
