Ciudad de México — Becle, compañía mexicana de bebidas espirituosas, mejor conocida por su tequila José Cuervo, sufrió una rebaja en la nota crediticia por parte de Fitch Ratings ante un menor desempeño operativo, menor demanda y pérdidas cambiarias.
“La rebaja de la calificación refleja un deterioro en las métricas de apalancamiento de Becle más allá de las proyecciones anteriores de Fitch como resultado de un menor desempeño operativo y un flujo de caja libre negativo así como mayores niveles de deuda”, escribió la agencia en una nota.
La calificadora de riesgo detalló que redujo a BBB con perspectiva estable desde BBB+ la nota de largo plazo en moneda local y extranjera, pasando del octavo al nivel noveno nivel dentro del grado de inversión. Esta calificación indica que la empresa tiene un riesgo moderado de incumplimiento en relación con otros emisores u obligaciones del país.
CUERVO* mantiene la perspectiva estable ante la proyección de que la compañía reportará un mejor desempeño operativo durante los próximos dos años. “Ya que se disminuyan las presiones en la generación de flujo de efectivo”, escribió Fitch Ratings.
Al tercer trimestre del año, Becle reportó que sus ingresos descendieron 8,54%, el flujo operativo disminuyó 58,8% y la utilidad neta se desplomó 88,13%, de acuerdo con el documento publicado en el centro bursátil.
Un día después, el mercado reaccionó a la entrega financiera y las acciones se desplomaron 18,72% en una sola jornada, generando su peor sesión en la Bolsa Mexicana de Valores. Desde ese momento a la fecha, los títulos de la compañía acumulan una contracción de 19,08%.
Fitch Ratings detalló que durante 2023, Becle aumentó su deuda total en MXN$8.800 millones para refinanciar su flujo de caja libre negativo generando un apalancamiento neto de EBITDA cerca de 3x al tercer trimestre de este año. La calificadora calcula que ascenderá a MXN$7.000 millones ante una contracción de entre 25% y 28% en el flujo operativo o EBITDA.
El superpeso mexicano también se sumó a la lista de lastres para Becle. Se estima que cerca de entre el 15% y 16% del margen EBITDA caerá ante la apreciación del peso mexicano frente al dólar sumado a las presiones inflacionarias que afectan los costos de los insumos.
El 2023 será un año de pérdidas para la emisora. Fitch estima una caída de entre 3% y 4% en los ingresos ante una menor demanda de volúmen de categorías distintas del tequila en EE.UU., Canadá y México; sin embargo, en el siguiente año se registrará un incremento aproximadamente de 7%.
“Las calificaciones de Becle reflejan el fuerte reconocimiento de marca de su tequila José Cuervo (...) la empresa tiene el doble del volumen de ventas que su competidor más cercano”, escribió la calificadora.
“El cambio en la mezcla geográfica de Cuervo a EE.UU. aumenta el margen porque inherentemente ofrece un mayor margen a partir de puntos de precio elevados y un potencial de crecimiento acelerado para el tequila premium”, escribió el analista en Citibanamex, Sergio Matsumoto, en un reporte.
Para 2024, la escasez de agave y botellas de vidrio, así como la presión de los costos de venta en pesos podrían disminuir para permitir la expansión del margen EBITDA, escribió el estratega.
Luego de presentar el reporte trimestral al tercer trimestre del año, cerca del 33% de los analistas que dan cobertura a la emisora rebajaron su recomendación sobre los títulos de la compañía. A la fecha, ocho recomiendan Compra, cuatro Matener y uno Venta.
El consenso de analistas de Bloomberg estima un precio objetivo de MXN$51,28 por unidad, equivalente a un aumento potencial de 57,3%.