Bloomberg — Los inversionistas afrontan las elecciones presidenciales de México con la esperanza de que gane la candidata del partido gobernante, Claudia Sheinbaum, pero los inesperados resultados de las elecciones al Congreso podrían alimentar la volatilidad de los activos mexicanos.
El primer escenario —que el partido Morena del presidente Andrés Manuel López Obrador logre la mayoría en el Congreso— podría tener poco impacto en los activos. Pero una victoria aplastante del partido de izquierda que le otorgue una mayoría de dos tercios en el Congreso podría suscitar temores de una mayor interferencia del Estado en la economía.
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Por otro lado, una sorprendente victoria de la coalición opositora que apoya a la aspirante Xóchitl Gálvez a la presidencia impulsaría los activos mexicanos. En un escenario donde la oposición logra desbancar a las mayorías de Morena en el Congreso, esto ofrecería un mayor control sobre la presidencia y una mayor resistencia a reformas más radicales.
Es posible que los resultados de las elecciones al Congreso no estén del todo claros el domingo por la noche, dado que casi un tercio de los escaños se otorgan en función del porcentaje total de votos que obtienen los partidos.
He aquí los principales activos a los que habrá que prestar atención para conocer las reacciones a la votación del domingo:
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El peso
A diferencia de la mayoría de las divisas de los países en desarrollo, el peso cotiza las veinticuatro horas del día y será el primer activo que se mueva en función de los resultados.
La perspectiva de continuidad bajo la presidencia de Sheinbaum ha contribuido a mantener el peso estable en el periodo previo a la votación, evitando las ventas registradas en elecciones anteriores. El peso mexicano ha sido este año una de las divisas más rentables del mundo, impulsado también por los vínculos comerciales del país con Estados Unidos y las altas tasas de interés.
Esta semana, el peso tuvo un desempeño inferior al de la mayoría de sus pares, ya que algunos inversionistas vendieron y se mantuvieron al margen antes de la votación en caso de un resultado sorpresivo.
Si las elecciones dan una victoria a Sheinbaum y una escasa mayoría a Morena, la moneda debería recuperarse un 1%, ya que “la incertidumbre persistente está descontada”, dijeron estrategas de Barclays dirigidos por Erick Martínez el miércoles en una nota.
El peso podría retroceder entre 3% y 4% si Morena y sus aliados parecen listos para ganar dos tercios del Congreso, escribió Martínez, en medio de la preocupación de que una mayoría calificada facultaría a la Administración entrante a aprobar una serie de reformas constitucionales que podrían eliminar los controles sobre su poder y aumentar la interferencia del Gobierno. La debilidad puede durar poco, ya que “los candidatos suelen moderarse en lugar de radicalizarse al principio de la presidencia».
Si los partidos de oposición despojan a Morena de su mayoría en la Cámara o el Senado, el peso podría repuntar hacia los MXN$16 por dólar ante las expectativas de que una presidencia de Sheinbaum podría verse limitada, dice Marco Oviedo, de XP Investimentos.
Pemex
Los bonos de la petrolera estatal Petróleos Mexicanos se han revalorizado este año después de que Sheinbaum señalara que seguiría apoyando a la petrolera y de que un alto funcionario de Hacienda dijera que el Gobierno estaba estudiando formas de absorber US$40.000 millones de la abultada deuda de la empresa.
Sheinbaum, científica medioambiental de formación, ha dicho que quiere impulsar a Pemex para que adopte tecnologías nuevas y más limpias. Según Carlos de Sousa, gestor de carteras de deuda de mercados emergentes de Vontobel Asset Management, la concreción de estos planes podría provocar un repunte de los bonos de Pemex.
“Sería un buen escenario alcista para los inversores si la próxima Administración mejora el pobre historial medioambiental de la empresa”, escribió de Sousa en una nota. Un mejor historial de ASG podría atraer a más inversores y reducir los costos de endeudamiento de la empresa, añadió.
El estratega de crédito de Morgan Stanley, Simon Waever, dijo que había un caso alcista para Pemex si Sheinbaum abre el sector energético a más inversión privada. Una victoria de Gálvez también podría impulsar un repunte, ya que se comprometió a reactivar las subastas de bloques petroleros a empresas privadas que se pusieron en pausa bajo López Obrador.
Estos son algunos de los bonos de Pemex con mayor liquidez:
- Pemex 2050
- Pemex 2032
- Pemex 2026
Renta variable
Una victoria de Sheinbaum apoyaría a los valores de consumo ante la expectativa de que continúen los programas de ayuda en efectivo y los aumentos del salario mínimo. El operador de restaurantes Alsea es una de las principales opciones de los estrategas de Citigroup y Morgan Stanley. La cadena de almacenes Liverpool también se beneficiará de un consumo más fuerte, que también se ha visto impulsado por las remesas récord y los nuevos puestos de trabajo en las fábricas.
Las acciones de los sectores regulados que se han visto perjudicados por las preocupaciones sobre la interferencia de Morena —mineros y ferrocarriles, en concreto Grupo México, así como operadores de aeropuertos y autopistas de peaje— podrían resultar ganadoras si Gálvez logra una victoria sorpresa. Esas mismas empresas podrían sufrir si Morena obtiene una mayoría calificada, lo que también podría afectar a los bancos, ante el temor de que el Gobierno les obligue a reducir sus comisiones.
Nikolaj Lippman, de Morgan Stanley, dijo que existe la posibilidad de que el nuevo Gobierno acoja más inversión privada en el sector energético para impulsar el potencial del país para absorber más capacidad de fabricación. En tal caso, México podría empezar a generar un entusiasmo similar al de países que están llevando a cabo importantes reformas, como India, y elevar los múltiplos del índice MSCI México a 20 veces los beneficios futuros, frente a las 13 veces actuales.
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