Bloomberg — El peso mexicano chocó esta semana contra algunas fuerzas globales formidables: Elon Musk, Donald Trump y el yen japonés.
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La moneda perdió más del 2% en los últimos cinco días, liderando las pérdidas globales, ya que un repunte del yen disuadió a los traders del carry trade, Musk retrasó una inversión de US$10.000 millones y Trump se dio tiempo para lanzar algunos ataques a México.
La decisión de Musk de evaluar la inversión de Tesla hizo mella en el optimismo sobre el nearshoring, la medida para acercar la capacidad de producción al gigante mercado estadounidense. El problema, dijo Musk, era el riesgo político derivado de las promesas de Trump de imponer más aranceles a los productos fabricados en México.
Y luego el propio Trump intervino, cuando Fox News le preguntó si atacaría a los cárteles de la droga al otro lado de la frontera, Trump respondió “absolutamente” y advirtió a México que “arreglara las cosas muy rápido”.
“Ya nadie corre y abraza el momento dorado del nearshoring en México”, dijo Alejandro Silva, director de inversiones de Silva Capital Management en Chicago. “Toda esa narrativa se ha desmoronado hasta que veamos el resultado de las elecciones”.
Al mismo tiempo, un repunte del yen socavó el segundo factor que ha avivado la fortaleza del peso mexicano en los últimos años: los operadores de carry trade. El yen es una moneda de financiación líder para los inversores que buscan beneficiarse de las altas tasas de interés de México. Su repunte provocó una liquidación masiva de las operaciones de carry trade.
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El ejemplo modelo
La planta de Tesla se había convertido en el modelo del nearshoring, una tendencia que había ayudado a convertir al peso en la moneda con mejor desempeño en el mundo a principios de este año y el pasado.
Su retraso fue un duro golpe para el presidente mexicano, Andrés Manuel López Obrador, quien se ha jactado de una inversión extranjera récord en el país. Esas inversiones han sido impulsadas por corporaciones que ya están en el país, en lugar de nuevos actores, que pueden estar congelando sus planes.
“Musk materializó los temores de que Trump pudiera ahuyentar la inversión y la oportunidad de nearshoring para México”, dijo Gabriela Siller, jefa de análisis económico de Grupo Financiero Base, agregando que el peso estaba “en una vía rápida a alcanzar los MXN$19″ por dólar desde niveles actuales cercanos de MXN$18.50.
Cuando se le preguntó sobre la decisión de Musk en su conferencia de prensa diaria, AMLO, como se conoce al presidente, desestimó las preocupaciones del multimillonario y dijo que la amenaza de Trump era un engaño debido al impacto potencial en la economía estadounidense.
Cualquiera sea el caso, Trump ha intensificado los ataques contra México, prometiendo aranceles y deportaciones masivas, desde su discurso de nominación en la Convención Republicana la semana pasada.
Allí dio a conocer a su compañero de fórmula, el senador JD Vance, quien también quiere tratar duramente a México, proponiendo a finales del año pasado en el Senado un impuesto del 10% sobre las remesas.
Volatilidad del yen
Mientras tanto, el yen subió el jueves 26 de julio a su nivel más alto en más de dos meses, lo que provocó liquidaciones de activos de mayor rendimiento en todo el mundo. Podría subir aún más si el Banco de Japón eleva las tasas de interés la próxima semana, aunque las apuestas se inclinan hacia un mantenimiento.
Las apuestas al peso mexicano financiadas con yenes han sido populares tanto entre los fondos de cobertura globales como entre los inversionistas minoristas en Japón en los últimos años. Si el yen supera los $151 por dólar desde los $153,8 actuales, podría generar más pérdidas, dijo Luis Estrada, estratega de RBC Dominion Securities.
Al mismo tiempo, una serie de reformas constitucionales mexicanas podrían debilitar el peso hasta MXN$20 por dólar alrededor de septiembre, dijo Estrada.
Todos los factores han llevado a que la volatilidad implícita a seis meses del peso mexicano salte a alrededor del 14%, no muy lejos del nivel más alto desde 2021.
![Peso Volatility Remains Elevated Ahead of US Vote | Six-month implied volatility hovers near highest level since 2021 Peso Volatility Remains Elevated Ahead of US Vote | Six-month implied volatility hovers near highest level since 2021](https://www.bloomberglinea.com/resizer/v2/IUYEFIJE6RG5XF6GSO2BJGQPNQ.png?auth=6fecbdd8466ac6996910c5124047a1b04c48f6c8708c420ef6421f972ac87148&width=1000&height=562&quality=80&smart=true)
Los estrategas de JPMorgan Chase & Co., que han argumentado que el peso mexicano se apreciará en los próximos trimestres, dijeron a sus clientes a principios de esta semana que cubrieran su exposición con la llamada operación de derivados de diferencial de calendario.
“México tiene la mayor balanza comercial con Estados Unidos y, por lo tanto, la mayor vulnerabilidad a un cambio en su relación comercial”, escribieron en una nota estrategas de JPMorgan, incluida Tania Escobedo Jacob. “Conscientes de los riesgos principales, mantenemos nuestra cobertura del peso mexicano”.
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