Bloomberg — El lunes 3 de junio por la mañana temprano, una de las operaciones cambiarias más rentables del mundo se desmoronó, arruinada por un giro en las elecciones mexicanas que pocos vieron venir.
Veinte horas más tarde, los inversionistas en India comenzaron a deshacerse frenéticamente de acciones, provocando una pérdida de US$386.000 millones en un día, cuando se dieron cuenta de que habían calculado muy mal el alcance de la victoria electoral de Narendra Modi.
En todo el mundo, resultados sorprendentes en algunos de los países en desarrollo más grandes están ilustrando cuánto dependen los mercados de la política de 2024, y los peligros de confiar en las encuestas de opinión para predecir el resultado.
Desde Bombay hasta Ciudad de México, el “Año de las Elecciones” –en el que 40 países celebran votaciones nacionales– ya está quemando a los inversionistas, proporcionando una alerta temprana a medida que se acercan las elecciones en la Unión Europea y Reino Unido, y cinco meses antes de la contienda presidencial en Estados Unidos.
A menudo, los pronósticos predicen con precisión resultados de primera línea, como la victoria aplastante de Claudia Sheinbaum para convertirse en la primera mujer presidenta de México, pero no captan resultados más matizados, como cuántos escaños obtendría el partido de Modi en el parlamento.
Los problemas con las encuestas no son nuevos, por supuesto, y es notorio que no lograron captar el estado de ánimo de los votantes antes del Brexit o la victoria de Donald Trump hace ocho años. Pero lo que está en juego no ha hecho más que aumentar desde entonces, a medida que se afianza una era de populismo profundamente arraigado y el creciente nacionalismo está desdibujando las líneas entre la política y los mercados.
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“Es genial conocer los casos base y lo que está incorporado en el mercado, pero lo que es realmente muy importante es prestar atención al riesgo de cola, los riesgos externos y cómo se desarrollarán esas posibilidades”, dijo Lindsay Newman, directora de macroeconomía global de Eurasia Group. Práctica de geopolítica en Londres. “Veremos más de eso en las próximas elecciones en Estados Unidos y el Reino Unido”.
El jueves 6 de junio, aproximadamente 373 millones de ciudadanos de toda la Unión Europea elegirán miembros del Parlamento Europeo en una decisión que abarca 27 países y que ayudará a dar forma a las políticas sobre comercio, regulación y clima. Se considera una prueba de si los partidos de extrema derecha están ganando influencia, lo que lo convierte en una medida de los vientos políticos.
Mientras tanto, las encuestas en las elecciones del 4 de julio en el Reino Unido sugieren una victoria del opositor Partido Laborista (una posibilidad que los inversores han tenido que valorar durante la mayor parte de dos años), pero hay estimaciones amplias sobre el tamaño de su victoria esperada. La mayor parte de las especulaciones se han centrado en la magnitud de la probable victoria de Keir Starmer, que podría eclipsar la de Tony Blair hace más de un cuarto de siglo.
Semejante avalancha podría reforzar el impulso a favor de políticas progresistas, como la revisión del régimen fiscal para distribuir la riqueza de manera más equitativa. Los inversores ven probabilidades de que el Partido Laborista incumpla su promesa de no aumentar los impuestos sobre la renta o las sociedades, según una encuesta entre clientes de Nomura Holdings Inc. publicada el miércoles.
A medida que se acerca la votación, la libra esterlina ha ido ganando terreno frente a sus pares, alcanzando su nivel más alto frente al dólar en casi tres meses.
En Estados Unidos, donde hasta ahora se perfila una revancha reñida entre el presidente Joe Biden y Trump, los operadores han comenzado a prepararse para una mayor volatilidad, dado que el regreso de Trump podría intensificar una guerra comercial, sacudir el mercado de bonos y arrastrar a la baja a otras monedas.
Algunos seleccionadores de acciones ya están comprando acciones de empresas estadounidenses preparadas para prosperar bajo Trump y vendiendo en corto aquellas que saldrían perdiendo, como las empresas de energía renovable, dijo Mauricio José Moura, fundador y socio de Gauss Zaftra. El fondo con sede en las Islas Caimán que gestiona YS$20 millones de dólares en activos se especializa en realizar apuestas basadas en elecciones.
“Las encuestas no son una predicción, son una instantánea”, afirmó. “Si tratas las encuestas como una predicción, te equivocarás”.
‘Lanzar un dardo’
En total, los votantes de países que representan aproximadamente el 40% de la población mundial y su producto interno bruto habrán elegido nuevos líderes antes de que termine el año.
Hasta ahora, los encuestadores han tenido una serie de resultados poco auspiciosos, lo que ha llevado a crisis financieras.
“Las encuestas son tan útiles para predecir los resultados electorales como lanzar un dardo”, dijo Carmen Altenkirch, analista de Aviva Investors Global Services en Londres. “Después del Covid-19 los electores están menos impresionados por las promesas vacías y la mala formulación de políticas, lo que ha agravado la inflación en algunos países”.
En el período previo a la votación del domingo 2 de junio en México, los analistas predijeron correctamente que Sheinbaum asumiría la presidencia, pero subestimaron la posibilidad de que su partido Morena obtuviera una supermayoría en el Congreso.
Cuando eso casi sucedió (al partido le faltaron sólo unos pocos escaños en el Senado), los mercados se desplomaron.
El peso, que había sido la moneda principal de mejor desempeño del mundo hasta finales de mayo, se desplomó 5% en dos días de negociación. Recortó algunas de esas pérdidas el miércoles 5 de junio.
Pero el aumento de la volatilidad descarriló el atractivo de utilizar el peso en el carry trade, en el que los inversionistas piden prestado en países con tasas de interés bajas e invierten en aquellos donde las tasas son más altas.
En India, las encuestas a boca de urna sobrestimaron drásticamente el tamaño de la victoria del Partido Bharatiya Janata de Modi. Cuando llegaron las votaciones y quedó claro que su partido perdió su mayoría en el parlamento, el mercado de valores se hundió, lo que hizo que el índice NSE Nifty 50 cayera casi un 6% en su peor día en más de cuatro años.
“Esto es un recordatorio de que los mercados luchan por valorar los matices del riesgo político”, dijo Paul Donovan, economista jefe de UBS Global Wealth Management, “y que la aparente convicción de las encuestas de opinión debe tratarse con cautela”.
Culminó una semana salvaje de elecciones que comenzó cuando los sudafricanos emitieron su voto. Allí, los administradores de dinero se habían posicionado para que el gobernante Congreso Nacional Africano terminara con suficiente apoyo para gobernar cómodamente en una coalición con un partido más pequeño.
Resultó ser mucho más complicado, lo que dejó al ANC explorando la creación de uno formado a partir de una gama más amplia de partidos, lo que hizo caer su moneda.
Para Nick Rohatyn, un administrador de dinero que se especializa en mercados emergentes, los votos mostraron cuán rápido se puede castigar a un inversionista por apostar demasiado a un resultado.
“Hay que pensar en el mediano plazo, en las políticas y los flujos de capital”, dijo Rohatyn, fundador y director ejecutivo de The Rohatyn Group. “Cada vez que cargan o descargan radicalmente antes de una elección, están cometiendo un error”.
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