Ciudad de México — Banco de México (Banxico) no tiene prisa por comenzar a recortar la tasa de interés, aunque algunos analistas esperan que el ciclo bajista inicie hacia final de año, y tampoco tiene sobre la mesa interrumpir la pausa que hizo en las alzas de la tasa, al menos no tiene ese escenario para las próximas dos reuniones de política monetaria.
El banco central anunció el 18 de mayo un freno en el ciclo alcista y que mantendría por un periodo prolongado la tasa de interés en un nivel récord de 11,25%. La mitad de los analistas consultados para la más reciente Encuesta Citibanamex proyectan el primer recorte de la tasa hacia el cuarto trimestre de 2023 y un par de analistas ven el recorte de tasa antes.
Pero la Junta de Gobierno de Banxico está firme en que no es tiempo de pensar en recortar la tasa de interés. La gobernadora y subgobernadores coincidieron durante la conferencia con motivo del Informe Trimestral Enero-Marzo, en la postura de dejar la tasa en un nivel de 11,25% el tiempo que sea necesario y al mismo tiempo avanzar con cautela monitoreando la inflación.
La gobernadora Victoria Rodríguez Ceja dijo que la política monetaria está en una posición sólida que permite acompañar el proceso de desinflación, pero hacia delante será necesario tener un enfoque de cautela que implica dejar que opere la política monetaria y mantener sin cambios la tasa de interés por un periodo prolongado.
Es prematuro pensar en evaluar una consideración de disminuir la tasa de interés. Actualmente lo que estamos considerando es darnos el tiempo para hacer la evaluación y conforme vayamos viendo que se va consolidando el proceso de desinflación y mejoras en el balance de riesgos podremos empezar a evaluar alguna otra determinación
Victoria Rodríguez Ceja, gobernadora de Banxico
Rodríguez Ceja dijo que se tomarán un tiempo mayor al que se pueda tener en dos decisiones de política monetaria para poder hacer una evaluación y ver cómo se desenvuelve la inflación en su conjunto hacia su consolidación a la baja. Las próximas dos decisiones monetarias son el 22 de junio y el 10 de agosto.
Cuestionada sobre la posibilidad de interrumpir la pausa que Banxico hizo en las alzas de la tasa, dijo que es necesario ver que se afiance el proceso de desinflación y que opere la política monetaria con la postura restrictiva que se ha alcanzado tras 15 decisiones de incremento a la tasa durante el ciclo alcista que inició en junio de 2021.
Vamos a esperar un periodo que no podemos señalar por anticipado, pero consideramos que tiene que ser mayor al que pudiera existir entre esta decisión y la siguiente, necesitamos ver que se consolide este proceso de desinflación, no podemos anticipar cuántas decisiones
Victoria Rodríguez Ceja, gobernadora de Banxico
Irene Espinosa y Galia Borja, con la mira en la inflación
Las subgobernadoras Irene Espinosa y Galia Borja coincidieron en que la tasa de interés debe permanecer sin cambios el tiempo que sea necesario y que hacia delante será la inflación la que determine los siguientes pasos de Banxico.
Espinosa enfatizó que, en su opinión, es importante que durante todo el periodo en el que opera la política monetaria, que son 8 trimestres, se mantenga una postura restrictiva, es decir, por encima del límite superior del rango de la tasa neutral.
Lo anterior -agregó- permite a la Junta de Gobierno ser flexibles en el sentido de seguir en terreno restrictivo manteniendo por un periodo prolongado la tasa en 11,25% o, incluso, tomando acciones para reducir y hacer una baja en el referencial o subirla.
“Estamos ante niveles de inflación, y sobre todo la subyacente, muy altos y con un fenómeno de persistencia, por lo que yo veo muy poco probable que tengamos una circunstancia donde tan pronto como el mes de septiembre se pueda observar ese espacio (de recortar tasa)”
Irene Espinosa, subgobernadora de Banxico
Borja dijo que, si bien la inflación está comenzando a descender en línea con los pronósticos de Banxico, las presiones sobre la inflación aún son delicadas y existe un elevado nivel de incertidumbre que refuerza la importancia de mantener un enfoque flexible y dependiente de los datos.
“Este tiempo debe ser aquel que sea necesario y suficiente (mantener la tasa en 11,25%) para que nos permita confirmar que el balance de riesgos sea más neutral entorno a los pronósticos que publicamos, que el movimiento sea consistente con las expectativas de inflación y que la inflación general y subyacente regresen a sus promedios históricos”
Galia Borja, subgobernadora de Banxico
Jonathan Heath y Omar Mejía: el foco es la tasa nominal
Para los subgobernadores Jonathan Heath y Omar Mejía, el foco estará en la tasa nominal y dar seguimiento a su efecto en los distintos canales de transmisión de la política monetaria, si bien se estará monitoreando la tasa real ex-ante como referencial del tono restrictivo de la política monetaria.
Heath dijo que, aunque no hay un objetivo para la tasa de interés real ex-ante, en su opinión, ésta debería ubicarse en un rango de entre 6% y 7% que sería adecuado y que habría que tratar de mantenerlo por el tiempo que sea necesario.
“Habría que estar vigilando la tasa nominal y dejarla fija, no moverla, y estar vigilando la tasa real ex ante para ver si no se sube demasiado, y en un momento dado si es que se subiera demasiado que pudiera ser arriba de 7,5% dependiendo de toda la información que tengamos disponible en ese momento, quizá podríamos hacer alguna adecuación”
Jonathan Heath, subgobernador de Banxico
Mejía dijo que la política monetaria tiene impacto a través de distintos canales y algunos tienen un efecto más rezagado que otros, por lo que se tiene que evaluar cuál es el tiempo necesario para que la inflación converja.
“Más que hablar de un objetivo de la tasa real ex ante yo diría que el elemento relevante para mí es el nivel en el que se va a ubicar la tasa de referencia y más bien el tiempo en el que este nivel va a permanecer. La política monetaria opera también influyendo en las expectativas de inflación y es importante que esto suceda”
Omar Mejía, subgobernador de Banxico
