Ciudad de México — Banco de México (Banxico) mantendrá el tono restrictivo de su política monetaria y la cautela ante las presiones inflacionarias, por lo que evalúa pausar en mayo el recorte de la tasa de interés, de acuerdo con analistas de Citibanamex, Vector Casa de Bolsa y Valmex.
La gobernadora de Banxico, Victoria Rodríguez Ceja, y los subgobernadores Galia Borja, Omar Mejía y Jonathan Heath, votaron en la decisión monetaria del 21 de marzo a favor de recortar la tasa de interés en 25 puntos base para dejarla en un nivel de 11%, en tanto, la subgobernadora Irene Espinosa fue el voto disidente al votar en contra del recorte.
El banco central publicó la Minuta de la decisión de política monetaria, la cual mostró que el proceso desinflacionario y el nivel de restricción alcanzado fueron dos de los argumentos que llevaron a los cuatro miembros a bajar la tasa. De acuerdo con dos subgobernadores, la tasa real ex-ante se ubicó en marzo en alrededor de 7,43% y 7,5%.
No obstante, tres de los miembros que se inclinaron por la reducción de la tasa sugirieron al mercado no interpretar la reducción del referencial como el inicio de un ciclo de bajas, mientras que el cuarto miembro se pronunció por ajustes adicionales a la tasa de forma gradual.
La Junta de Gobierno justifica la cautela hacia delante porque continúa su preocupación por el balance de riesgos de la inflación aun sesgado al alza.
¿Cuándo recortará la tasa de interés Banxico?
Citibanamex dijo en una nota de análisis liderada por Iván Arias, director de Estudios Económicos Citibanamex, que la Minuta de Banxico sugiere que no habrá recorte de tasas en mayo.
A pesar de votar por un recorte a la tasa de interés, algunos miembros de la Junta de Gobierno adoptaron una postura más restrictiva al comunicar que un primer recorte no implica el comienzo de un ciclo de disminuciones continuas a la tasa de referencia y sugerir así una pausa en la próxima reunión.
En opinión de Citibanamex, el cambio de tono responde a ajustes en las declaraciones individuales, principalmente porque los subgobernadores Borja y Mejía, que habían mostrado un sesgo acomodaticio previamente, hicieron un significativo giro restrictivo al afirmar que un primer recorte no necesariamente implica el inicio de un ciclo continuo de recortes.
En contraste, los subgobernadores, Espinosa y Heath han mantenido un tono restrictivo y también podrían votar a favor de mantener la tasa en 11% en mayo.
Citibanamex anticipa que la mayoría de los miembros de Banxico votarán a favor de mantener la tasa en 11% en mayo, a pesar de que las perspectivas inflacionarias continuarían mejorando gradualmente; en este contexto, ahora estiman recortes de tasas más cautelosos y una tasa al cierre de 2024 de 9,25% contra 8,5% anteriormente proyectada.
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Vector Casa de Bolsa dijo en una nota de análisis que la Minuta de Banxico mostró una mayor cautela de la que se esperaba y enfatizó la incertidumbre que prevalece en el contexto inflacionario, así como la necesidad de mantener prudencia en las siguientes decisiones monetarias.
Además, al interior de la Junta de Gobierno existe la opinión de que durante marzo hubo el espacio para disminuir un poco el nivel de restricción, pero sin que ello garantice un ciclo continuo de relajamiento.
En este sentido, la Junta de Gobierno nuevamente condicionó sus futuras decisiones a los datos locales de inflación y crecimiento, dice la nota de análisis elaborada por Adrián Muñiz, economista para México de Vector.
Los argumentos vertidos en la minuta reviven el debate en cuanto a la decisión que tomará Banxico durante la próxima reunión de mayo, no obstante, no se puede descartar una pausa en el recorte de tasa en mayo ni en junio, aunque tampoco nuevas bajas en la tasa.
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Valores Mexicanos (Valmex) dijo en una nota de análisis que la Minuta mostró que Banxico continuará con la postura monetaria restrictiva y que al interior de la Junta de Gobierno existen divergencias sobre el recorte de la tasa de interés.
También se anticipa que hacia delante los ajustes a la tasa sean graduales, de acuerdo con la nota elaborada por Víctor Ceja Cruz, economista en jefe de Valmex.
Considerando los comentarios de los miembros de la Junta de Gobierno, el repunte de inflación en la primera quincena de marzo y el balance de riesgos de la inflación, Valmex estima que el siguiente recorte podría ser hasta la reunión del 27 de junio y que la tasa de fondeo termine en un nivel de 10,25% a finales del 2024.
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